債權人和股東不滿，杉杉集團重整計劃草案被否！

11月3日晚，杉杉股份發布公告稱：控股股東杉杉集團有限公司（簡稱“杉杉集團”）及其全資子公司寧波朋澤貿易有限公司（簡稱“朋澤貿易”）的實質合并重整計劃草案，在第三次債權人會議表決中未獲通過。

這意味著，“民營船王”任元林入主杉杉股份的計劃落空！

杉杉集團最值錢的資產就是上市公司杉杉股份的股權，與朋澤貿易合計持股23.37%，目前市值近70億。

但這些股份早已“名花有主”，91.66%被質押，73.12%遭司法凍結，

如果按正常程序拍賣處置，擁有抵押權的債權人大多都能得到清償，還有剩余。

然而，杉杉集團總負債高達近400億元！

為了保證普通債權人的利益，破產管理人希望引進具備與杉杉股份產業及規模相適應的經營和管理能力的重整投資人，利用自身優勢發揮協同效應，將杉杉股份市值做大，盡可能地提高債權受償率。

經過遴選，江蘇新揚子商貿有限公司（簡稱“新揚子商貿”）、江蘇新揚船投資有限公司（簡稱“新揚船”）、賽邁科先進材料股份有限公司（簡稱“賽邁科”)和中國東方資產管理股份有限公司深圳市分公司（簡稱“東方資管深圳分公司”）組成的聯合體，從17家候選人中脫穎而出，被確認為杉杉集團和朋澤貿易的重整投資人。

然而，杉杉股份于9月30日晚公布的《重整投資協議》顯示：賽邁科被廈門TCL科技產業投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“TCL產投”）替換。

賽邁科主營特種石墨材料及碳基復合材料的研發生產，與杉杉股份旗下的負極材料業務高度契合，是聯合體中唯一的產業協同方，卻被“貍貓換太子”。

按照賽邁科的說法：對新重整協議的簽署并不知情，新揚子商貿擅自調整了重整投資方案。如果沒有賽邁科，聯合體根本無法從遴選中突圍成功。

隨后，賽邁科向寧波市鄞州區人民法院（杉杉破產案受理法院）提起訴訟，要求確認9月29日各方簽署的杉杉集團《重整投資協議》無效，延遲召開債權人會議，暫緩對重整計劃草案的表決。

該案尚未開庭審理，無法阻止債權人會議的召開，但重整計劃草案還是被否決了。

只有職工債權組和稅收債權組通過了《重整計劃（草案）》，而有財產擔保債權組、普通債權組和出資人（即股東）組均未通過。但后三組債權與股權金額占比很高，因此未能通過。

從重整計劃的內容來看，被否決也在情理之中。

聯合體出資32.84億元，通過“直接收購+與服務信托組建合伙企業收購+剩余保留股票表決權委托”三種方式合計取得杉杉集團、朋澤貿易持有的杉杉股份23.36%股票的控制權。

其中，主導的新揚子商貿僅出資10.2億元，還不如新揚船的15.3億元。此外，TCL產投出資5億元，東方資管深圳分公司的出資2.4億元。

新揚子商貿以10.2億元撬動32.84億，進而收購杉杉股份23.36%股票的控制權，再控制市值約300億的上市公司。

這種方案雖然談不上“空手套白狼”，但如此高的杠桿率對杉杉系來說風險很高。

如果重整失敗，新揚子商貿最多損失10.2億，但杉杉系就徹底完了。

從新揚子商貿所屬的“揚子江系”以往的并購重組經歷來看，大多扮演著財務投資者的角色。

將“賽邁科”踢走，而接替者“TCL產投”只是個私募基金，可以看出新揚子商貿似乎并不想讓產業投資者“摻和”。

杉杉系要想翻身，其重整必須由產業投資者主導，財務投資者只能做配角！