韓國怎么又熔斷了？

下圖，今天A股比較炸裂，連續(xù)兩天上演深V，而且萬綠叢中一點紅，是昨晚以來，利空不斷的全球股市中，唯一收紅的，相當(dāng)堅挺。

還是老規(guī)矩，用幾張圖，帶大家了解一下今天的市場。

1、利空不斷，流動性收緊，疊加AI遭遇空頭的挑戰(zhàn)。

昨晚，咱們提到美債收益率上行，美元指數(shù)突破100，對風(fēng)險資產(chǎn)造成壓制，而短期來看，市場還疊加了其他的利空，一是由于美國聯(lián)邦政府持續(xù)停擺，導(dǎo)致財政部光發(fā)債、不支出，從市場里不停掏錢，使得市場的流動性趨緊；二是近期，市場對AI板塊的估值，以及未來的收入能否支撐起目前的資本開支等，開始有了不同的聲音，還傳出了大空頭做空英偉達、Palantir的消息，引起了市場的恐慌。

具體，今早都聊了《》，我們不說細節(jié)。

下圖，我拉了幾個標(biāo)的，一是費城半導(dǎo)體指數(shù)，這是全球芯片或者說AI板塊的扛把子，二是被做空的英偉達、Palantir，三是美股AI在韓國股市的映射，也是全球近期漲幅最猛的兩只個股，存儲芯片龍頭，三星電子和SK海力士，這是他們最近兩個交易日的走勢圖。

可以看到，自從英偉達的黃仁勛和三星的掌門人喝完交杯酒、吃完炸雞后，就見頂了，最近兩個交易日，幾個標(biāo)的集體大跌，今天上午，按最近2日的最大回撤來看，三星電子和SK海力士都一度大跌了14個點左右。

因為三星和海力士，占比韓國股市的權(quán)重目前非常高（兩者合計市值超過1000萬億韓元，而第三大個股才100萬億韓元出頭），因此，兩者暴跌后，今早，韓國綜合股價指數(shù)200期貨跌幅直接跌超5%，導(dǎo)致交易所啟動了熔斷機制，程序化交易暫停5分鐘，這也是4月對等關(guān)稅后的首次。

可以看到，利空疊加下，市場出現(xiàn)了短期的恐慌，以及流動性沖擊。

2、A股和港股V型反彈，主要可能還是三個原因。

第一個原因，坦率說，目前，A股和全球其他市場，處于比較割裂的狀態(tài)，此前我們也說過，三季度，北上資金處于凈賣出A股的狀態(tài)，因此，外資的定價權(quán)在A股逐步下降，從資金面來看，A股獨立性很強，且在海外發(fā)生流動性沖擊時，修復(fù)能力明顯比外資占比更高的港股強；

第二個原因，是因為咱們前期已經(jīng)在跌了，昨天有幫大家拉過數(shù)據(jù)，科創(chuàng)50和恒科，自10月以來，都已經(jīng)高位下跌15%左右了——而下圖，是從上周四到今天，A股的雙創(chuàng)50，港股恒生科技，以及日韓兩大股指的對比圖，可以看到，一直到本周一之前，AH股市和日韓股市持續(xù)在大幅背離，咱們跌，他們漲；直到這兩天才開始同步，因此，大家一起跌的時候，我們跌少點，也合情合理，畢竟前面已經(jīng)消化過一陣子了。

3、第三個原因，主要是A股又找到了熱點，“電網(wǎng)電力”板塊今天集體爆發(fā)，批量漲停。

下圖，是今天全市場漲幅前十的ETF，除了光伏以外，漲幅第一的，就是電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326），事實上，今天漲的就是電網(wǎng)板塊，只不過大家的成分股部分比較重疊而已。

我們可以看到，表韭量化在月初有過一次調(diào)倉，就提到一點：

“基于全球電網(wǎng)建設(shè)+能源轉(zhuǎn)型催生的電網(wǎng)設(shè)備高景氣需求，小幅增加相關(guān)資產(chǎn)的配置?！?/blockquote>

這里，我可以用兩個圖，解釋一下上面這段話。

下圖，大家都聽說過一句話，“AI的盡頭是電力”，因為AI需要算力，算力需要芯片，而AI芯片其實是海量并行計算的晶體管，晶體管靠一開一關(guān)傳遞信息，每次開關(guān)其實都是電流的通過，因此，并行計算越多，就越耗電，因此，未來，電網(wǎng)（下圖的Power Grid）對AI的發(fā)展至關(guān)重要，包括國防（Defense）這塊，也依賴電網(wǎng)的建設(shè)，這就是下圖想表達的意思。

下圖，對歐美來說，現(xiàn)在是既缺發(fā)電的，又缺運輸電的電網(wǎng)，歐洲的電網(wǎng)平均使用年限已經(jīng)到了50年了，都是爺爺級，不僅老舊，而且特高壓電網(wǎng)比較少，這點，完全被東大吊打，因此，市場預(yù)期，全球都會加大對這塊的投入和建設(shè)，包括未來對銅的需求，電網(wǎng)建設(shè)的比重也會越來越高。

這些，就是市場理解的長線邏輯，供大家參考。

上面提到的電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326），其實就是最近一個多月市場在加注的板塊，9月底才1億份不到，短時間內(nèi)翻了4倍多，但這只現(xiàn)在還沒場外聯(lián)接，處于發(fā)行過程中。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、債券，聊一下大行的三季報。

這塊，咱們不講太細。

上半年，工行和建行，凈利潤同比都是負增長，分別是-1.39%、-1.37%。

但三季度過去后，工行和建行的前三季度凈利潤，同比都轉(zhuǎn)正了，雖然不多，都在0.5%上下，但好歹看起來像是出現(xiàn)了拐點。

但這個拐點，其實和常規(guī)業(yè)務(wù)沒啥關(guān)系，我們要看到，前三季度，工行和建行的非利息收入中，投資收益都是同比大幅增長，前者是50%以上，后者則是150%左右。

但是，今年的債市，顯然比去年差很多啊，哪來的那么多新增收益？

我預(yù)估一下，可能是兩塊，一是美元債相關(guān)的資產(chǎn)，今年前三季度，同比去年前三季度，收益應(yīng)該是大幅提升的，當(dāng)然相對來說，這塊屬于蠅頭小利；二是，按照市場9月份猜測并經(jīng)歷的，部分大行，在三季度，預(yù)計從AC賬戶，也就是原持有到期的賬戶里，兌現(xiàn)了不少的債券浮盈，使得投資收益大幅增長（具體，大家可以看三季報和中報的科目對比），這也是大頭的部分，而這一行為，同時對股債市場，都有一定的影響——對股市偏正面，畢竟使得銀行當(dāng)年度的業(yè)績好看了，對債市偏負面一些，不過，反正也已經(jīng)賣完了。

2、今日的基金投顧跟投操作。

今日，觀察到，表韭全球有發(fā)車，對首次跟投的小伙伴，可以參考下面這張圖。

提醒一下大家，QDII產(chǎn)品的限購愈演愈烈，后續(xù)即使海外市場調(diào)整，估計這一趨勢也很難改變，核心在于各家基金公司確實額度告急，而明年年中之前，可能都難有新增額度的批復(fù)，因此，如果有需要加大海外配置的小伙伴，可以趁回調(diào)，逐步增配。

當(dāng)然，限購、額度不足等，永遠不是大家急于買入的理由，咱們的建議還是說，基于大家個人對家庭的長期配置規(guī)劃，假如，你希望做好地區(qū)分散這個事情，且能忍受市場的回調(diào)，對所投資的資產(chǎn)有足夠的認知，那么，不妨趁有額度的時候，逢跌買入。

就聊這么多。

求贊、在看。