70864億！史上最大IPO要來了！

重磅！史上最大規(guī)模IPO要來了！OpenAI正準備迎來它的高光時刻。

這家掀起全球人工智能浪潮的公司，正在為IPO做準備。如果一切順利，OpenAI或?qū)⒊蔀槿蚴准以谏鲜须A段估值即突破一萬億美元（約合70,864億元人民幣）的科技公司。

這一規(guī)劃若落地，將直接創(chuàng)下全球IPO規(guī)模新紀錄。

按照OpenAI的內(nèi)部規(guī)劃，最早的時間節(jié)點在2026年下半年，屆時將提交上市申請，計劃融資規(guī)模不少于600億美元。

幾乎同步，AI賽道的另一端傳來重磅消息，英偉達也創(chuàng)造了歷史。美國時間10月29日，英偉達收盤市值達到5.03萬億美元，成為人類歷史上第一家市值突破5萬億美元的企業(yè)。英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛近期在公開場合釋放了“AI需求持續(xù)強勁”的信號，這無疑為整個行業(yè)再添一把火。

從芯片到算法，從底層算力到上層應用，AI產(chǎn)業(yè)的雙核心正在加速合流。一個新的科技周期，似乎正在逼近。

01.

OpenAI的資本焦慮

推動OpenAI加速上市的核心動因，是無法回避的“資金缺口”。

OpenAI首席執(zhí)行官 Sam Altman在近日直播中透露，IPO雖會進一步稀釋現(xiàn)有股東權益，但對公司持續(xù)運營至關重要。IPO將為公司提供關鍵的資金補充，以應對來自谷歌和xAI等對手的激烈競爭。

Sam Altman｜圖源：網(wǎng)絡

不過，OpenAI 發(fā)言人略顯謹慎：“IPO 不是我們的重點，因此無法設定具體日期。我們正在打造可持續(xù)的企業(yè)，并推進使命，讓所有人都能受益于通用人工智能。”而早在當?shù)貢r間8月20日，OpenAI首席財務官Sarah Friar就曾表示，公司預計將在2027年正式掛牌上市。

據(jù)媒體引知情人士透露，盡管OpenAI的上市計劃仍處于早期階段，且可能根據(jù)業(yè)務增長和市場狀況調(diào)整，但初步設想的融資規(guī)模最低為600億美元。

OpenAI對資本的渴求仍在持續(xù)。公司尚未實現(xiàn)盈利，卻已計劃在未來投入1.4萬億美元用于人工智能基礎設施建設。首席執(zhí)行官Sam Altman本周在一場公開活動中表示，除了通過股權與債務融資外，最終走向IPO將是公司最現(xiàn)實的選擇。

此外，OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman透露，公司2025年營收雖然較去年的37億美元增長超2倍，但這與長期投入相比仍是杯水車薪：到2029年，僅服務器支出及研發(fā)消耗就預計達1150億美元。

IPO所籌集的資金，將成為其應對谷歌、xAI 等對手競爭、持續(xù)迭代模型的關鍵“燃料”。

02.

通往萬億美元的路徑

在IPO前，OpenAI已通過多輪融資與架構重組夯實基礎。

2024年10月，公司完成66億美元融資，由Thrive Capital、微軟、英偉達等聯(lián)合投資，投后估值1570億美元；2025年3月，軟銀牽頭的400億美元融資落地，使其估值躍升至3000億美元，創(chuàng)下私人融資規(guī)模紀錄。

最新的資本動作，是與微軟的深度綁定及公司架構重組。

融資方面，微軟近日與OpenAI達成新協(xié)議，微軟將支持OpenAI完成資本重組。根據(jù)協(xié)議，OpenAI將追加購買價值2500億美元的微軟Azure云服務；而微軟則將持續(xù)享有對OpenAI技術的訪問權限直至2032年。

圖源：網(wǎng)絡

OpenAI也于近日宣布已完成資本重組，確立其作為非營利機構控股營利業(yè)務的結構。

OpenAI表示，其非營利組織現(xiàn)稱作OpenAI基金會（OpenAI Foundation），并持有其營利部門約1300億美元的股權。OpenAI稱，其營利部門現(xiàn)已成為一家公益性公司，名為OpenAI Group PBC。

在新結構下，OpenAI基金會將持有營利部門26%的股份，現(xiàn)任和前任員工及投資者合計持有47%。微軟在OpenAI Group PBC的投資現(xiàn)估值約1350億美元，相當于公司稀釋后股份的27%。

這一設計既保障了“普惠 AGI”的公益使命，也滿足了資本對商業(yè)回報的期待。

在營收方面，據(jù)媒體公開報道，2025年上半年OpenAI營收43億美元，較去年全年收入增長約16%；現(xiàn)金消耗25億美元，其中很大一部分為開發(fā)人工智能和運行ChatGPT的研發(fā)成本。其去年營收為37億美元。

受付費人工智能軟件實力的推動，OpenAI預計今年全年的營收將增加兩倍以上。此外，OpenAI預計未來收入將繼續(xù)快速增長，明年將增長一倍以上，達到294億美元。

03.

與英偉達共建AI工業(yè)革命

此前，英偉達已與OpenAI達成協(xié)議，將為其提供構建、訓練和托管AI模型所需的大規(guī)模數(shù)據(jù)中心急需的先進芯片。

協(xié)議中明確指出，英偉達將在這些算力逐步上線時，向OpenAI持續(xù)投資，投資總額最高達1,000億美元。這一金額已遠超OpenAI過去十年所籌集的資金總和。

根據(jù)協(xié)議，通過此次戰(zhàn)略合作，OpenAI將建成并部署至少10吉瓦的AI數(shù)據(jù)中心，配備數(shù)百萬塊英偉達GPU，用于構建下一代AI基礎設施。

為支持包括數(shù)據(jù)中心和電力容量在內(nèi)的部署計劃，英偉達將在新系統(tǒng)落地過程中向OpenAI投資至多1000億美元。首階段英偉達系統(tǒng)目標于2026年下半年通過Vera Rubin平臺上線。

10吉瓦是什么概念？

相當于400萬至500萬顆GPU齊聲轟鳴，與英偉達今年的出貨量幾乎持平，是去年交付量的兩倍。

事實上，這則消息和這個數(shù)字將直接刷新人工智能賽道史上的最高投資紀錄，也足以見證英偉達的決心。黃仁勛曾在財報電話中透露，建設1GW算力的成本大約為500億-600億美元，而英偉達的芯片與系統(tǒng)占其中約350億美元。

據(jù)此推算，最新的10GW數(shù)據(jù)中心建設項目投資規(guī)模大約為5,000-6,000億美元，這與此前公布投資約5000億美元的星際之門項目規(guī)模基本一致，而英偉達在其中能收獲大約3,500億美元的營收。

根據(jù)雙方發(fā)布的信息，OpenAI之所以尋求與英偉達合作，是因為目前的底層算力架構已經(jīng)很難滿足OpenAI開發(fā)新一代大模型的需求，因此需要與英偉達進行更全方位的合作。

英偉達在合作協(xié)議里承諾投資的1,000億美元，就主要投入到這個項目的算力堆砌以及電力擴容上，黃仁勛也因此將這筆投資定義為“人工智能史上最大的基建項目”。

黃仁勛 ｜ 圖源：英偉達

黃仁勛認為，英偉達與OpenAI這次合作的核心是建設AI基礎設施，把AI從實驗室?guī)У浆F(xiàn)實世界，這標志著“AI工業(yè)革命的到來”。

對Sam Altman來說，這筆投資是OpenAI未來所有目標的“燃料”。沒有它，就無法持續(xù)迭代模型，無法給用戶交付更好的服務。

目前，OpenAI大約擁有7億的ChatGPT周活用戶，是全球增長最快的產(chǎn)品。OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁Greg Brockman稱，OpenAI能夠做到這一切，是因為充分利用了英偉達的平臺。自2016年黃仁勛親手給OpenAI送來第一臺服務器以來，雙方就一直緊密合作，最新的這筆合作將帶來比那臺最初的服務器強大約十億倍的算力。

本文由胡潤百富綜合整理

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