廣發基金6只產品虧損超4億，今年能否扭轉乾坤？

作者 |鄭理

來源 | 獨角金融

在A股市場回暖的市場行情下，今年主動權益類基金迎來豐收季，7262只產品平均回報率24.8%，98%以上的產品實現正收益。

但有人歡喜有人憂，個別基金回撤明顯。其中，三季度，廣發基金旗下6只產品位列主動權益基金虧損榜前7名，分別為：廣發價值優勢、廣發內需增長A、廣發價值優選A、廣發睿銘兩年持有A、廣發穩健優選六個月持有A、廣發均衡優選A，上述基金無一只達到業績比較基準水平，近一年收益率均為負，尤其是廣發價值優勢，以-15.38%的收益率，在主動權益類基金中排名倒數第一，跑輸業績比較基準超28個百分點，堪稱”三季度最慘基金“。

今年以來市場資金紛紛涌入成長股賽道，AI、創新藥、人形機器人等成為絕對主角，而管理上述6只產品的基金經理王明旭卻選擇了一條逆向之路。

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王明旭在管6只基金虧損4.38億，

一個季度規模縮水25億

三季度，王明旭總共管理8只基金，除了廣發價值穩進混合A/C僅成立不到一年，還有一只廣發盛錦混合A/C與基金經理段濤共同管理外，其余6只王明旭單獨管理的產品均陷入虧損泥潭中。

王明旭在管時間較長的廣發內需增長A，于2018年10月開始管理，2025年前三季度該產品凈值下跌14.77%，跑輸業績比較基準24個百分點。

王明旭旗下的廣發價值優選A、廣發睿銘兩年持有期A、廣發穩健優選六個月持有A、廣發均衡優選A，前三季度凈值回撤均超過10%，跑輸業績比較基準超過20個百分點，排名分別位列倒數第四至倒數第七名。

從虧損金額看，廣發價值優勢混合虧損金額最多，第三季度虧損達1.46億元。今年以來該產品凈值下滑超過15%，拉長周期看，無論是近6個月、近1年、近3年和近5年的收益率一直表現不佳，跑輸同類平均和滬深300。

圖源：天天基金網

廣發均衡優選混合A今年以來收益率為-10.16%，第三季度虧損1.22億元，虧損排名位列第二。廣發穩健優選六個月持有期混合A、C虧損金額分別為3553萬元、2357萬元；廣發睿銘兩年持有期混合A和C虧損2722萬元、1627萬元；廣發內需增長A和C虧損3021.99萬元和927.84萬元，廣發價值優選A和C分別虧損1579.53萬元和489.64萬元。

獨角金融根據6只產品三季報數據整理

三季度，王明旭在管理的基金報告中稱，基金一直維持較高比例的權益倉位。今年以來，業績一直持續落后，為了在本年度余下時間凈值有所改善，在行業配置方面，3季度繼續對組合結構進行了一定比例的調整，賣出了估值修復至相對合理水平的城商行，繼續增持了有望困境反轉、估值處于歷史較低水平的高端白酒，以及在未來人民幣國際化進程中發展空間較大的軟件開發及IT服務類公司。此外，建倉了受益全球電商發展和中國電商出海進程的高速成長的港股快遞公司。

2025年前三季度，市場風格偏向成長股，創新藥、人工智能板塊表現較為活躍，其中創新藥、人工智能板塊漲幅分別為24.12%、20.04%，而王明旭管理的產品重股與市場風格相背離，其中銀行指數下跌8.68%，白酒指數僅微漲8%。

三季度，王明旭管理的產品增持的高端白酒個股，分別為貴州茅臺（600519.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、五糧液（000858.SZ），均為前十大重倉股，單只股票占基金資產凈值比例普遍在5%-8%之間。

圖源：罐頭圖庫

雖然白酒股在7月初到9月11日有一定程度的上漲，不過又在后續持續震蕩。以貴州茅臺為例，7月1日收盤價為1405.1元/股，此后波動劇烈但仍有一定程度的漲幅，9月11日股價表現最好，收報1523.5元/股，9月30日收報1443元/股，三季度上漲2.7個百分點，但相較三季度的高點，下跌5.3%。

其他白酒個股也都在三季度取得了不錯的漲幅，而持有的該行業個股均呈現出與貴州茅臺相似的走勢，可能對產品凈值產生負面影響，導致產品三季度虧損。

王明旭曾任東北證券研究所策略研究員，生命人壽資管中心組合投資經理，恒泰證券資產管理部資深投資經理，東方證券研究所首席策略師，現任廣發基金管理有限公司總經理助理、投資管理部總經理，在管產品8只，管理規模82.6億元，較二季度末縮水25億元。

王明旭并非缺乏賺錢能力，在管基金廣發內需增長A，最佳任期回報最高，達117.74%，卻也在三季度同樣虧損。究其原因，逆勢配置讓投資者錯失了牛市紅利。

2025年僅剩下不足2個月，王明旭能否扭轉乾坤？是繼續堅守低估值陣地等待反轉，還是及時調整策略擁抱成長賽道？

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明星基金經理管理規模縮水

頭頂老牌公募光環，廣發基金總體規模實現快速擴張，但也面臨不少挑戰，比如明星基金經理業績遭遇“滑鐵盧”、管理規模縮水嚴重等。

廣發基金明星經理劉格菘，2019年憑借重倉科技能源股開啟了自己的高光時刻，包攬當年主動權益類基金前三名。2020年末其管理規模達到844億元，幾乎占據當時廣發股票型產品總規模的三成多，不過隨后一路下滑，截至2025年三季度末，劉格菘在管規模僅334億元，較高峰期縮水超60%。

從布局的賽道看，劉格菘在2019-2020年期間憑借重倉半導體、光伏等賽道一戰成名。

但“成也賽道，敗也賽道”。光伏、鋰電池、儲能等新能源的核心賽道面臨供需失衡、盈利下滑、競爭加劇等挑戰情況下，卻仍舊重倉相關股票，導致旗下產品規模縮水。

目前，劉格菘獨立管理2只基金，包括廣發雙擎升級、廣發科技先鋒，寒武紀和東山精密被加倉，藥明康德也獲得增持。減倉方面，億緯鋰能、賽力斯、中微公司、小米集團、陽光電源等股票被減持。

在產品報告中， 劉格菘認為，國產算力、機器人等新質生產力方向實現快速發展，相關公司利潤可能呈現“非線性增長”。相比科技發展過程中“賣水人”的角色，技術革新衍生出的新行業也將是未來定價權的掌握者，后續將對更多衍生行業和應用保持跟蹤，尋找投資邏輯符合自身框架的行業進行長期投資。

另一名知名基金經理鄭澄然，也與劉格菘情況相似。從經歷上看，鄭澄然曾擔任劉格菘助理，兩人共同管理過基金產品。鄭澄然在多次受訪中提到，劉格菘對其投資理念和方法論有重要影響。

2021年，鄭澄然憑借在新能源賽道的布局，取得超額收益，當年一季度末管理規模最高時接近483億元。因忽視市場變化，仍舊重倉押注新能源賽道，鄭澄然業績逐漸下滑，今年三季度末的管理規模縮水至近139億元，與高峰期相比縮水超七成，昔日光環也在逐步褪色。

圖源：wind

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規模達1.54萬億，

ETF產品增長明顯

廣發基金管理有限公司成立于2003年8月5日，公司堅持“專業創造價值、客戶利益為上”的理念，致力成為值得托付的領先全能資產管理機構，為客戶創造長期可持續的回報。

目前，廣發基金共有434只基金，管理規模達1.54萬億元，較二季度末相比增長6.2%。其中貨幣型基金7只，股票型139只、混合型155只、債券型93只。

廣發基金在管規模最大的為貨幣型基金，達6183.82億元；其次為債券型，規模為3841.61億元。

ETF型產品近年規模增長明顯，自2021年3月末站上千億臺階后，截至三季度末已增長至2789.15億元，規模較前一季度增長46%，規模排在公募機構第6名。

圖源：罐頭圖庫

從投研能力看，混合型基金業績表現普遍低于行業平均，近1年、近2年、近3年和近5年的收益率分別為19.48%、23.23%、15.59%、10.92%，排名位列第115位。

對于廣發基金而言，1.54萬億的整體規模雖仍居行業前列，但混合型基金的業績短板、明星經理的規模縮水，已成為亟待解決的問題。王明旭是否會調整策略、劉格菘的新質生產力布局能否見效，有待市場檢驗。

在基金業績分化下也給投資者敲響警鐘，牛市中并非所有基金都能躺贏，基金經理的賽道抉擇、風格適配能力，遠比過往業績或公司光環更為重要。