很刺激的一天

今天正式在這兒恢復更新咯，不過，還是建議大家關注一下小號，防失聯哈。

好了，今天上午中美會談，歷時1個小時40分鐘，全天市場的變化還是挺大的，老規矩，用幾張圖，帶大家了解一下市場。

1、盤中跳水，尾盤拉升，市場交易利好的落地。

如果我們把視線往回拉的話，10月17日晚上，川寶在社媒“發飆”，導致全球風險資產大跌，而在那兒之后，事實上，中美兩國股市的成長龍頭，A股這邊的雙創50，和美股那邊代表七巨頭的TAMAMA指數，分別反彈了10%左右，早就修復了傷疤。

而這個修復過程里，市場交易的是兩條主線，一是中美磋商，二是美聯儲降息，兩者在上周都有明確的邊際變化——中美在大馬開始談，其實就是積極的信號，而上周的9月CPI數據，也使得10月的美聯儲降息幾乎板上釘釘，因此，你也可以說，市場已經對利好交易了一周了。

那么，今天，兩條主線同時落地后，利好出盡，市場有所回調，也屬于情理之中。

而且，今早鮑師傅還比較鷹，使得12月繼續降息的概率，從90%以上，大幅下滑到70%左右，下圖，對港股等風險資產本身就是不利的。

下圖，是今天日內，A股雙創50、港股恒生科技，美股納指100期貨，以及現貨黃金的走勢圖，可以看到，市場分為兩段——盤中，會談結束后，風險資產集體跳水，黃金拉升；而A股收盤后，咱們商務部發布了通稿，恒生科技（紅線）又快速拉升了一個點，整體波動還是比較大的。

2、全球進入兩強時代，邊打邊談，會是常態。

兩強時代這個說法，不是俺說的，是川寶和白宮敲章認定的——其今日正式把中美，稱為“G2”了。

對我們自身的強大，這是不爭的事實，我覺得大家不用妄自菲薄，前所未有的低利率環境+產業崛起，都是塑造“優質股權投資大時代”的宏觀背景，中國資產的吸引力，一定是會越來越強的，這周的金融街論壇上，大家也可以看到，金融監管部門的一大努力方向，就是確保股、債、匯等市場的穩定性，控制波動率，從而提高資產的吸引力。

下圖，我拉了一下，中美去年的GDP對比（美元計價），以及股市的總市值對比（咱們這邊是A股+港股），可以看到，美國的GDP是我們的1.5倍，而股市總市值是我們的3倍，拉長來看，總市值的差距，更有可能的方向，是持續收窄，當然，這需要股市的持續改革，也需要咱們居民養老體系的進一步深化，形成真正的長錢投資機制（下午，金管總局發布通知，將養老理財試點范圍擴大到全國了）。

另外，還有一個有意思的視角，昨晚，英偉達大漲之后，正式成為這個星球有史以來，第一家總市值突破5萬億美刀的公司，5萬億美刀是啥概念呢？

下圖，是英偉達的市值，占X國股市總市值的比例，可以看到，英偉達一家，已經超過了歐洲三強各自的全國總市值，是港股總市值的80%，A股總市值的1/3，一方面，這是這輪科技革命的一個寫照，另一方面，也要注意到，像英偉達這樣的公司，占比標普500已經接近8%，這意味著，美國人的養老金賬戶，每放進去1000美刀，去買標普500指數，其中的80塊左右，就會流向英偉達，這種幾乎“永續”的負債端，也使得英偉達這類企業，享受著遠高于全球其他地區股市的估值（除大A）。

3、聊下小登和老登資產，三季報披露后的表現。

昨晚，我們提到了幾家個股的三季報，包括，新X盛、工業X聯、茅臺、招行等。

下圖，是這些個股今日的走勢圖。

昨晚我們提到一個概念，下面這段，其實今天就比較適合論證一下。

“在經濟低增長的時代，低估值、高ROE的企業同樣具有投資價值，而高估值、高增速的企業，不一定就具備足夠的短期安全邊際。”

比如像新X盛、天X通信這樣的小登資產，雖然同比還維持著高增速，但是兩家公司三季度的營收，環比二季度全部負增長，這意味著存在后續增速放緩的可能性，那么，未來消化估值的能力就會下降，因此，今天兩者紛紛大跌，前者跌-8%左右，后者是-11%左右——不過，今晚另外一家CPO巨頭，中際X創的三季報，落在了預期內，今天股價也相對堅挺。

而營收和凈利潤幾乎都沒啥增長的招行和茅臺，前者漲了1個點，后者也只跌了-0.3%，上午一度翻紅。

這里，咱們簡單解釋一下，很多人認為，一家企業如果凈利潤都不增長了，那不就沒投資價值了嗎？

事實上，我們看企業的賺錢能力，要看的是ROE，也就是凈資產回報率。

用公司來說，ROE=凈利潤/凈資產，也就是說，即使凈利潤不增長，假設凈資產也不變，那么，公司的實際賺錢能力，就是穩定的。

我拉了一個圖，下面這個，茅臺這三年在做一個什么事呢？它大幅提高了股利支付率的水平，原來是50%左右，也就是我每年賺100億，分紅50億，然后剩下50億留著，進入公司的凈資產里面，而最近三年，把賺到的錢大把分了出去。

這就有三個好處，一是股息率高了，符合現在資本市場的審美；二是對大股東，貴州來說，正好缺財政收入，現金分紅好啊；三是從ROE角度看，我把錢都分出去了，凈資產變動就小了，那么，假使凈利潤一直不增長，我的ROE也能維持在高位，對股東就是比較友好的。

當然，上述邏輯，只針對茅臺，因為至少凈利潤還是能穩住的，對其他白酒企業來說，大家這兩天可以看下三季報，相當相當慘淡，因此，如果要“抄底”白酒，還是建議買真龍頭（不作為投資建議）。

4、港股創新藥，今天繼續領跌。

不多解釋了，大家自己看圖吧——不過，減持真不一定是壞事，甚至，對很多投資著來說，這降低了很多虧大錢的可能，真漲到山頂上A下來，那才是可怕。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、解讀一下招行的年報。

昨晚，我在星球里，解讀了一下招行的三季報，下圖。

雖然我們解讀的是三季報，但事實上，還是想從銀行的季報里，看到更多宏觀和行業相關的線索。

解讀分為8條，感興趣的可以掃碼入。

另外，上半周，對金融街論壇也進了解讀，大家進星球后，可以一并了解，發布在周二中午，看完大家應該能更堅定信心。

2、今日的跟投操作。

今日觀察到，表韭全球有發車，理由如下，近期大家可以參考《》里提示的觀點，QDII基金限額預計會持續加碼，有意提高海外資產比例的投資者，可以參考這一趨勢。

當然，任何資產，短期漲跌都有可能，投資需謹慎，要根據自己的實際需求來，且確保風險偏好是匹配的。

就聊這么多。

求贊、在看。

另外，后續周五晚上就不更新了，到周日晚上再一起聊哈。