三季報橫評，專家：好企業不能只看銷量

縱觀汽車產業百年滄桑，規模曾是決定一切的權杖。

無論是燃油車時代的福特、豐田、大眾，還是在新能源浪潮中崛起的比亞迪、特斯拉、理想，“追求銷量”一直是產業的核心命題。

銷量不僅是豐田、比亞迪、小米們在市場中立足的資本，對于造車新勢力而言，更是獲得融資、贏得信任、實現良性循環的前提。沒有銷量，一切商業模型都難以成立。

這背后的商業邏輯很清晰：銷量意味著規模，規模帶來成本優勢與定價權。在那個階段，“多賣車”是最直接、也最顯性的成功指標——銷量等于勝利，規模代表實力。

但時代的變化往往不是轟然巨響，而是悄然生效。

當新能源和智能化浪潮疊加，競爭的重心正在被重新塑造。當新能源與智能化浪潮疊加激烈的價格戰、同質化競爭與渠道擴張，讓不少企業陷入“銷量增長邊際效應持續減弱”的困境，也就是銷量不斷增長，但發展質量越來越低。在這種環境下，追求銷量固然重要，但如果缺乏與之匹配的體系能力，銷量就成了一座建立在沙灘上的高樓。

尤其是在市場從“增量競爭”進入“存量博弈”的當下，依靠低價和規模取勝的模式正逐漸失靈。當銷量增長無法帶來利潤提升，成本優勢不再明顯，甚至因為投入過度而牽動產品與服務質量時，行業的焦點自然發生了轉移——從“賣得多”到“做得穩”，從“擴規模”到“提質量”。

近期A股上市車企發布的三季度財報，正是這一趨勢的縮影：中國汽車行業正在銷量之外的維度上，探索更高質量、更具韌性的發展之路。

橫向對比財報來看，當前中國上市車企的競爭重心，正在從“做大規模”轉向“做優結構”。銷量依然是企業生命線，但它不再是衡量成功的唯一標尺。

在市場增速趨緩、成本結構重壓、智能化投入劇增的背景下，“發展質量”正在取代“銷量增長”成為企業新的核心命題。

無論是追求利潤穩健、品牌溢價的傳統車企，還是尋求技術突破、全球化布局的新勢力，都在試圖回答同一個問題——如何在銷量之外，找到穿越周期的增長確定性。

這種邏輯的遷移，使得三季度財報不再只是冰冷的數據報表，而成為行業轉向的晴雨表：從長城到廣汽，從長安到北汽，不同的財務表現，正折射出中國車市進入“質量競爭時代”的多元路徑——它們的財報，不只是數據，更是各自對“高質量發展”理解的注腳。

三季度，長城汽車交出了歷史最佳成績：銷量35.36萬輛，同比增長20.2%；營收612.47億元，同比增長20.5%。

這一亮眼表現的背后，是其在新能源、混動技術與全球化布局上的長期投入。

近年來，長城持續加碼新能源賽道，推出以“Hi4-T混動系統”“坦克平臺”為代表的核心技術，進一步鞏固在越野與混動細分市場的競爭壁壘。與此同時，海外市場正在成為新的增長引擎。歐洲、中東、東南亞等區域的持續拓展，使長城的國際化程度顯著提升，也為業績的穩定增長打開了“第二曲線”。

不過，強勁的營收增長并未同步轉化為利潤提升。三季度，長城汽車歸母凈利潤為22.98億元，同比下降31.23%。公司在財報中坦言，利潤下滑主要源自戰略性投入的增加：包括建設直連用戶的新渠道體系、推動直營化轉型，以及強化新車型與新技術的推廣。

分析人士認為，這些舉措雖然在短期內壓縮了利潤空間，卻為品牌的長期成長打下基礎。對于長城而言，“做厚體系”比“做大規模”更為關鍵。

如果說長城的關鍵詞是“技術”和“出海”，那么長安的關鍵詞則是“穩健”與“收獲”。

財報顯示，三季度長安汽車營收422.36億元，同比增長23.36%；歸母凈利潤7.64億元，同比增長2.13%。作為“劃歸新央企”后的首份財報，長安汽車營業收入與凈利潤實現雙增長，綜合毛利率逐季提升，產品效益穩步改善，轉型階段性成果初顯。

長安在財報中明確提出，當前中國汽車產業正在由“規模擴張”邁向“高質量增長”階段。

前三季度，長安整車銷量達到206.6萬輛，同比增長8.46%，其中新能源與海外銷量均創歷史新高。依托新央企的資本與體系勢能，長安正在釋放技術紅利、提升數智化經營效率，加速向智能低碳出行科技公司轉型。

在同樣的轉型壓力下，北汽藍谷的三季度表現略顯壓力。第三季度，北汽藍谷實現營收58.67億元，實現連續三個季度的正增長。不過從絕對值上來看，仍然處于虧損狀態中。

雖然盈利尚未扭轉，但數據趨勢正在向好。財報數據顯示，北汽藍谷毛利率在第三季度實現轉正，達到1.8%，顯示結構性改善的跡象。1—9月，北汽藍谷累計銷量11.15萬輛，同比增長64.3%。其中，9月單月銷量突破2萬輛，創下年內新高。

北汽藍谷在財報中表示，目前公司已形成“全價位段覆蓋+場景化深耕”的產品布局：極狐聚焦主流市場，即將上市的阿爾法T5增程版將拓展混動賽道；享界錨定30萬元級高端市場，通過與華為的深度協同，持續拓寬高端新能源市場。借助“主流+高端”雙線布局與“純電+增程”雙輪驅動，北汽藍谷正嘗試以產品矩陣的完整性，換取品牌向上的確定性。

廣汽集團的財報顯示，其在第三季度延續了“合資+自主+新能源”三線并進的格局。在合資板塊，廣汽豐田與廣汽本田在新能源方向持續投入，穩住傳統品牌的份額與聲譽；在自主品牌方面，廣汽傳祺聚焦高端化與智能化轉型，產品競爭力持續提升；而新能源品牌廣汽埃安，則以高速成長成為集團未來的核心增長極。雖然短期利潤仍受轉型投入的影響，但廣汽的調整方向愈發清晰：

通過強化多品牌協同與供應鏈整合，打造更加穩健的體系基礎。

一位接近廣汽集團管理層的業內人士指出：“對廣汽來說，關鍵不在擴張速度，而在組織效率。體系力的提升是一場看不見的工程，但它決定了企業能否穿越周期。”過去幾年，汽車行業的關鍵詞是“卷”——卷價格、卷配置、卷補貼。而當新能源汽車滲透率突破40%之后，比拼的焦點開始轉向“卷體系力”。誰能更快建立高效供應鏈，誰能更好協同研發、生產與品牌，誰就能在新一輪競爭中占據上風。

大家在財報中的表現雖然看似方向不同，實則都在回答同一個命題：如何在激烈競爭中找到穿越周期的確定性。

在接受《寰球汽車》連線時，一位長期研究汽車產業的分析師指出：“過去十年，中國汽車行業依賴的是政策紅利和規模紅利；未來十年，考驗的將是體系力。眼下，一些企業在利潤與銷量上承壓，但這正是完成結構轉型的必要階段。只要方向正確、體系穩健，市場與資本都應當保持信心。

他認為，未來評價企業的核心維度就應該是誰的發展質量更高。

這段話準確概括了當下中國車企的共識：從追求速度，轉向追求質量；從規模擴張，轉向體系建設。

當銷量不再是終點，而成為新的起點，中國車市的“下半場”已經悄然展開。它屬于那些能把規模轉化為效益，把投入轉化為信任，把競爭轉化為體系的企業。

確定性，并不是停留不前的保守，而是一種有方向的穩健。在變化中穩住節奏，在周期中延長呼吸，在長期主義中積累力量——這是中國車企從“追求銷量”走向“追求質量”的真正意義。