“韓寒系”的崛起與轉折

斑馬消費 陳碧婷

盡管，2025年十一檔延續了最近半年電影市場的低迷，然而，韓寒旗下亭東影業成為當下最活躍的電影公司，還是讓市場看到了亮點。

不知不覺間，韓寒早已不再是大眾所熟知的作家、賽車手、導演，而是搖身一變，成為電影市場的投資大佬之一。

韓寒的亭東影業，韓寒出版人路金波的果麥文化，韓寒電影的發行方博納影業，共同集結成了一股電影新勢力。

這并不是夸大其詞。盡管博納影業于冬扶持起了韓寒在電影市場的江湖地位，但當博納影業陷入業務低谷期需要現金的時候，持續向其輸血的，正是亭東影業。

然而，《四海》的票房滑鐵盧猶在眼前；隨著韓寒系投資的電影作品越來越多，爆款的概率反而越來越低了。韓寒的才華與流量變現模式，還能持續多久？

電影大佬韓寒

毫無意外地，2025年十一檔電影票房以“撲街”告終。“爆款未爆、黑馬未突圍”之下，今年國慶節8天假期總票房僅為18.32億元，比去年7天假期的21.02億元還少了接近3個億。

十一之后的這幾半個月，電影市場延續了最近半年的低迷狀態，工作日全國票房僅有兩三千萬，周末也超不過1個億。

為數不多的亮點，居然是韓寒。

韓寒旗下的亭東影業，作為《浪浪人生》和《三國的星空第一部》的主要出品方，算是十一檔參與度最高的電影公司之一；盡管《三國的星空》票房高開低走，但是，起初并未被市場看好的《浪浪人生》漸入佳境，已經連續多天成為單日票房冠軍。

事實上，這種單一檔期由亭東影業挑大梁的情況，已經不是第一次出現了。2023年五一檔電影市場整體狀況不佳，可“菜雞互啄”的有限競爭中，拔得頭籌的兩部電影，流量擔當《長空之王》和搞笑擔當《人生路不熟》，都是由韓寒主要投資的。

影視行業，早已不再把韓寒看作是新人。只是，從導演到資本的轉換之快，確實令人感到意外。

2014年，韓寒跨入電影行業，首部作品《后會無期》暑期上映，斬獲票房6.28億元，成為當年的現象級作品、進入票房榜TOP10。

盡管，市場對流行作家跨界電影已經有了心理準備，與韓寒齊名的郭敬明，2013年便上映了《小時代》；但是，就電影市場而言，韓寒明顯更加成功。

2015年，韓寒成立亭東影業，影視業務布局加快。2017年賀歲檔《乘風破浪》票房10.49億元，2019年賀歲檔《飛馳人生》票房17.16億元，都進入檔期前三；2024年賀歲檔，《飛馳人生2》卷土重來，一度成為單日票房冠軍，最終斬獲33.61億元票房，成為賀歲檔亞軍，以及全年票房亞軍。再加上《四海》，韓寒導演作品票房累計達到73億元。

同時，亭東影業也在電影投資領域多點開花，2015年《萬萬沒想到》、2017年《解憂雜貨店》、2021年《揚名立萬》、2023年《人生路不熟》《念念不忘》《長空之王》等等，其中多部作品，韓寒出任監制。貓眼專業版數據顯示，截至目前亭東影業投資的電影、劇集合計37部。

至此，完全可以把韓寒的亭東影業，列入四大民營電影新勢力之一。另外三家，貓眼背后是騰訊、美團和光線傳媒，中國儒意吞并萬達電影、順便牽手陳思誠的壹同，以及綁定了多位知名導演的歡喜傳媒。

傳統四大民營電影公司，華誼兄弟、萬達電影、博納影業、光線傳媒，已然分崩離析，只剩下光線傳媒還站在行業C位。曾經的黑馬，樂視影業早已消失，北京文化也失去了自己的金手指。

所以，新興電影勢力大多跨界而來。貓眼的起點是互聯網，韓寒原來是作家、賽車手，陳思誠是導演和演員，儒意掌舵人柯利明來自金融行業。

韓寒的鐵三角

在特別講究圈子和資源的影視江湖中，新勢力很難異軍突起，貓眼、儒意、壹同們大多承接了傳統巨頭的江湖地位。

韓寒也一樣，他并不是一個人在戰斗，而是得到了于冬以及路金波等人的鼎力支持。

亭東影業由韓寒持股57.26%，第二到第四大股東分別是博納影業、阿里影業以及果麥文化的實際控制人路金波——他和博納影業實際控制人于冬，都是這家公司的董事。

博納影業于冬+亭東影業韓寒+果麥文化路金波，形成了韓寒系影視業務版圖的主體。其中，韓寒是核心和紐帶。

2009年，韓寒想進軍電影圈，但缺乏號召力。后來，果麥投資《后會無期》，于冬以發行費用作為投資成本，簽下3.5億元的票房保底協議，解決了韓寒的后顧之憂。

后來，韓寒作品和亭東影業的投資作品，博納影業（001330.SZ）和果麥文化，均多有參與。

可以說，韓寒從作家和賽車手轉型為導演，進入成為影視圈中的資本大佬，很大程度上得益于于冬。

于冬，1994年北影畢業后進入中影發行科，26歲時成為中影最年輕的副科長。1999年，博納影業創立，2010年登陸納斯達克，成為首家在美國上市的中國影視公司。

最近這些年，博納影業通過《長津湖》《紅海行動》《中國機長》等一系列主旋律作品，獲得商業和聲量上的巨大成功。《哪吒2》之前，《長津湖》已經在中國票房榜首位上坐了很久。

不過，隨著觀眾對同類題材的審美疲憊，博納影業大國題材的后續影響力在下降，《傳說》《蛟龍行動》等大制作接連失利。急于尋找下一棵搖錢樹的于冬，看中了韓寒。

韓寒與路金波的故事，開始得更早。2000年，韓寒發布長篇小說《三重門》，一舉成為暢銷書作家。但因為版稅和版權等問題，對當時的出版社多有微詞。

路金波，早年被稱為“網絡文學三駕馬車”之一，后離開榕樹下創立圖書出版公司。2003年，路金波與韓寒首次合作，兩年后開始成為韓寒的出版人，陸續推出《一座城池》等作品。

早在路金波的果麥文化成立之初，韓寒母親周巧蓉就作為路金波唯一的合伙人出資，持股10%。經過多輪融資，周巧蓉套現數千萬元，到果麥文化IPO時，仍持有4.53%的股份，進入前十大股東名單。目前，周巧蓉仍然是果麥文化的第三大股東。

同時，從2017年開始，博納影業也入股果麥文化（301052.SZ），IPO前成為其第三大股東，目前已完成退出。

后來，博納影業回A上市，關鍵時刻韓寒同萬達電影、張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國等一起“突擊入股”，不斷共享資本盛宴。

集體危機降臨

韓寒最早被人熟知，還是因為作家的身份。1999年獲得新概念作文大賽一等獎，2000年的《三重門》、2001年的《零下一度》、2002年的《像少年啦飛馳》，都成為暢銷書，從此一炮而紅。

隨著時間的推移，韓寒的創作密度下降，且同質化逐漸嚴重，便開始用作家的收益，轉向賽車。韓寒多次回憶自己從北京拿完版稅背了一書包現金去買車的經歷。

賽車手韓寒，數次拿到拉力賽和場地賽全國冠軍。不過，天花板的限制，以及年齡等因素的影響下，韓寒面臨再次轉型問題。一番謀劃下，勇闖電影圈。

韓寒電影經常關注賽車題材，與自己的經歷有著莫大的關系。韓寒在力盛體育（002858.SZ）車隊的經歷，還被編排到了電影《飛馳人生》中。

數次轉換賽道，都能做到行業頂尖，韓寒的能力，當然不止于當年的那個少年作家。

相對于此前的創作者定位（如果漂移畫圈也算創作的話），那么，現在的韓寒，已經徹底轉換成了創作背后的資本。

目前，韓寒旗下兩大業務集群，以ONE APP為主的互聯網出版業務，以亭東影業為主的影視業務。現階段，主要以影視業務為核心。畢竟，相對于文學和賽車，影視業務能夠快速實現自己的才華和流量變現；《飛馳人生》等IP，也讓韓寒看到了這個市場的巨大吸金能力。

不過，從最近幾年的作品來看，亭東影業主導的項目，慢慢出現了博納影業同樣的問題。

2022年賀歲檔《四海》遭遇票房滑鐵盧，果麥和博納均錄得虧損。今年十一檔，果麥文化和亭東影業共同主導了易中天的《三國的星空》，但這部作品并未能接住國漫的熱潮，貓眼專業版預測票房不到9000萬元。

果麥文化本來已經在今年上半年實現業績回暖，但全年業績堪憂。十一檔前后，果麥文化迎來股價巨震，幾個交易日的功夫，直接腰斬。

圖書市場收縮，路金波本想借助韓寒和于冬的資源闖蕩影視圈，培育第二曲線，沒想到這里的水更深。

博納影業深耕影視，近年遭遇的壓力更為深重，公司主營業務長期負毛利運營。更為關鍵的是，影視行業特別依賴于業務循環。當整個市場的正向循環尚未打通，越是帶著希望而來，可能越是失望而歸。

去年，博納影業對亭東影業減資，持股比例從11.25%下降至9.40%，向后者回收7000萬元現金，用以緩解自己的資金壓力；今年上半年，博納影業向亭東影業借款不超過4000萬元，按3.1%的年利率支付借款利息。

當合作項目順風順水的時候，大家一榮俱榮；當體系內出現難以解決的問題，只能是一損俱損。此前的華誼兄弟也是如此，從來都沒什么新故事。

接下來，韓寒旗下的大IP續作《飛馳人生3》，將在2026年上映，能否讓韓寒的亭東影業，以及博納影業和果麥文化，打一場翻身仗？