700億杉杉曝重整“插曲”：原中標投資者變更為TCL產投

萬萬沒想到，創立30多年、經歷過大風大浪的的杉杉在重整的節骨眼還能“橫生枝節”！

原中標聯合體投資者之一的賽邁科突遭離奇出局，而實控人新揚子商貿（江蘇“船王”任元林控制）確認由TCL替換賽邁科作為產業投資人，一時間，疑云密布，真相亟待水落石出……

01，“船王”入主杉杉遇阻！

要論中國商海中，最值得說道的跨界案例，我想，比起小米、華為這些科技巨頭跨界造車，從最傳統的服裝行業起步、全面轉型為新能源科技企業的杉杉，更令筆者驚嘆，然而如今擺在它面前的卻是一堆待收拾的“爛攤子”。

10月15日，賽邁科先進材料股份有限公司（下稱：賽邁科）一紙訴狀把江蘇新揚子商貿、江蘇新揚船、杉杉集團管理人等悉數告上了法庭，稱中標聯合體組員新揚子商貿以及重整管理人未經其允許排除了其重整投資者資格，要求法院將9月29日各方簽署的杉杉集團《重整投資協議》確認為無效。

該案件立案法院寧波鄞州區人民法院的相關代表表示，目前案件正在立案審查階段，敦促聯合體牽頭人新揚子商貿與賽邁科公司協商解決，并提示該重整協議的成立存在不確定性。

此舉意味著，杉杉的重整計劃在債權人會議即將到來前突遭“變數”，積極參與杉杉重整并欲入主杉杉股份的江蘇“船王”任元林最不愿意看到的一幕，還是發生了，當然賽邁科之所以出此“下策”，確也事出有因：

直接導火索指向今年10月1日，在杉杉股份發布的《關于控股股東及其子公司簽署重整投資協議的公告》后，賽邁科驚覺重整投資人聯合體包括任元林控制的揚子江金控旗下江蘇新揚子商貿以及揚子江系公司“江蘇新揚船投資”、TCL產投和東方資管深圳分公司，而自己居然被踢“出局”了！

賽邁科強調“我們是憑借‘特種石墨+負極材料’的協同方案，才讓聯合體符合以‘產業協同性’為核心門檻的遴選標準”。其提及——“新揚子揚子商貿主營貿易、東方資管深圳公司側重不良資產處置，均無新能源材料領域產業資源，頂替者主營偏光片，與杉杉核心的負極材料業務協同性微弱，完全無法替代其產業價值。”

從賽邁科在訴訟中的描述來看，重整投資聯合體是憑借它的專業資質才入了圍，結果用完之后卻把它給拋棄了，于情于法于理，都極難接受，遂通過起訴的方式來維權，就具備了合理性、正當性。

以及賽邁科雖未指明“頂替者”是誰，但卻提及其主營偏光片（液晶顯示技術中的關鍵組件） ，結合《公告》來看，恰恰只可能是由新揚子商貿確認替換賽邁科的TCL產投，并且在9月30日，TCL科技曾公開發布了關于參與杉杉重整的自愿性公告，對落子杉杉似乎胸有成竹。

按照計劃，TCL廈門產投此次重整中的投資額不超過5億元，預計重整后，TCL將獲得杉杉集團及其全資子公司寧波朋澤持有的4370.09萬股杉杉股份股票，持股比例約為1.94%，最終股份數量將由債權人會議結果及法院裁定而定。

于TCL而言，此凡落子將鞏固與杉杉股份的合作關系，并且TCL將更深入地參與上游材料的研發，從而提升供應鏈的協同效率，并完善其技術的戰略布局，加之該筆投資對TCL財務狀況影響極其有限，僅從現有線索來看，完全是利大于弊。

梳理分析到目前，似乎江蘇“船王”任元林實控的“揚子江系”、TCL產投系、東方資產等悉數受益，只有賽邁科“一人受傷”的世界達成了？

10月21日，杉杉破產重整第三次債權人會議如期舉行，并且圍繞《重整計劃（草案）》已啟動債權人投票，針對外界關注的賽邁科起訴事件，據媒體報道：“知情人士透露，遴選小組說，對投資人由賽邁科變更為TCL產投一事，專門做了表決，重整管理人認為程序沒問題，且新揚子商貿為賽邁科保留了一定份額”。

值得一提的是，杉杉重整管理人中倫律所亦在債權人大會上對涉案情況和變更重整投資者前后的合規問題進行了澄清式說明：

“經過（重整投資人）遴選小組審議，認為該方案為無實控人方案，并且付款周期相對較長，諸多商業條款也不令遴選小組感到滿意，各方經歷了比較長時間的磋商，（遴選小組）要求新揚子商貿不斷優化其方案，最終確認了新揚子商貿為（聯合體）實控人，同時在投資方案中全面提升了投資付款速度，確認了東方資產深圳的回歸，由TCL替換賽邁科作為產業投資人。”

不過據21世紀經濟報道記者獲悉，對于究竟是誰提案“是否接受在新揚子商貿牽頭主體不變的情況下，構成成員變化（即：由TCL產投替換掉賽邁科）”的問題上，管理人并沒有明確的答復。

坊間圍繞重整投資人的更換流程不透明、遴選小組決策依據是否經得起論證的質疑聲此起彼伏，最終該起官司是否會以和解收場？只能騎驢看唱本 ，走著瞧了。

但筆者認為，基本能達成共識的是，經過這連番的波折后，杉杉的“含金量”又上漲了！

02，杉杉的出路在不遠方？

書接上回，做服裝起家的杉杉能成為中國首家服裝上市公司，并且后來又成為橫跨鋰電池材料和偏光片產業的全球性新能源科技產業巨頭，連續多年上榜中國企業500強，本身就是中國商業史的奇跡。

作為全球規模最大的鋰電材料綜合供應商，其負極材料的市場份額連續全年斬獲全球第一，產品廣泛覆蓋人造石墨、鋰離子電池負極材料、正級材料研發制造和銷售，連特斯拉、比亞迪、寶馬和寧德時代等頭部車企和電池巨頭都是其客戶。

杉杉能取得如此優異的成績和江湖地位，最核心的法寶就在于創始人、著名浙商鄭永剛對深耕核心技術與妙用財務并購2手抓的策略！

比如2021年，杉杉通過并購LG化學偏光片業務并成立杉金光電公司，一舉成為全球最大偏光片供應商，2024年其大尺寸偏光片出貨面積份額高達33%，在OLED TV市場和車載領域都有不俗的市占率。

在負極材料領域，杉杉拿下了334項授權專利，涵蓋快充石墨、硅基負極及硬碳技術，其中有8項為國際專利，拿到了包括美國、日本的專利授權，國際認證的含金量可見一斑，另外在 2025年還新增6項硅基負極核心專利；

在偏光片領域，杉杉共拿下1243項授權專利，覆蓋LCD、OLED及車載顯示領域，2024年新增1000余項專利申請，同年研發達10.37億，同比增長近20%，研發費率達到5.55%。

所以，看到帶有如此傳奇色彩的名企“歷劫”，筆者多少會替它到感到惋惜，一度高光的“杉杉系”真正的下坡路大抵是從鄭永剛去世時開始的，隨后公司經歷了長達2年左右的“內斗”，又疊加行業周期性下行及債務危機，這個巨獸才“一蹶不振”的。

2025年6月9日正式發布的《杉杉集團有限公司關于公司及全資子公司實質合并重整案公開招募重整投資人的公告》，是為杉杉依法向社會發出“求救”信號的標志。

坐擁核心技術和品牌影響力、總資產一度達到695億的杉杉集團，能否順利完成重整？我們將持續關注！

參考資料：

杉極企業官方網戰

“杉杉系”再掀人事波瀾 記者實探杉杉控股總部大樓-都市快報

杉杉重整投資人離奇被換真相浮水：一切由遴選小組決定-21世紀經濟報道

杉杉重整中標投資者賽邁科起訴管理人 新揚子商貿成實控人-觀點新媒體

突發訴訟，原中選投資人離奇出局，杉杉集團重整計劃橫生波折-達摩財經

杉杉今日召開債權人會議，重整計劃卻突遭訴訟-界面新聞