重回3900，短期仍有回調(diào)可能

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摘 要

1、今日學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)發(fā)文稱，努力穩(wěn)股市讓老百姓的消費(fèi)底氣更足，強(qiáng)化政策協(xié)調(diào)是推動(dòng)穩(wěn)股市與促消費(fèi)良性共振的關(guān)鍵性舉措。展望后市，當(dāng)前市場整體仍在高位震蕩期，結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒊掷m(xù)。而隨著財(cái)報(bào)季到來，波動(dòng)也可能加大。市場后續(xù)能否重回上行趨勢，仍需要關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏、國內(nèi)增量政策釋放、以及APEC會議中美雙方的博弈。投資者可關(guān)注并逢低布局于高景氣賽道，并預(yù)留一定現(xiàn)金倉位以應(yīng)對可能的回調(diào)。

2、今日AI算力硬件相關(guān)板塊領(lǐng)漲，尤以海外算力產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的漲幅最大。展望后市：（1）近期海外科技大廠將發(fā)布財(cái)報(bào)，資金博弈超預(yù)期，一系列因素顯示AI維持高景氣；（2）消息面/基本面上，800G/1.6T光模塊訂單有上修趨勢，海外云廠商需求強(qiáng)勁；（3）長期看好國產(chǎn)替代趨勢。投資者可通過通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）布局海外算力產(chǎn)業(yè)鏈；或通過半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等產(chǎn)品布局算力領(lǐng)域的國產(chǎn)替代趨勢。

3、受iPhone17熱銷+蘋果AI進(jìn)展加速影響，今日果鏈實(shí)現(xiàn)大漲，消電ETF（561310）上漲4.86%。今年iPhone憑借高性價(jià)比的17和大升級的Pro系列，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量超預(yù)期。此外，蘋果CEO庫克在上海蘇河灣大會上強(qiáng)調(diào)AI是未來競爭力的關(guān)鍵，并宣布加速Apple Intelligence入華步伐，有望在年底前為中國用戶帶來更智能的體驗(yàn)。展望后續(xù)，AI功能正從云端逐步推廣至消費(fèi)電子終端，感興趣的投資者可關(guān)注消電ETF（561310）把握投資機(jī)會。

4、現(xiàn)貨黃金盤中突破4320美元，黃金基金ETF（518800）上漲2.38%。在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。中長期“美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價(jià)構(gòu)成一定支撐。感興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注黃金基金ETF（518800）。

Text

正 文

市場今日震蕩反彈，滬指重返3900點(diǎn)。滬深兩市成交額1.87萬億，較上一個(gè)交易日放量1363億。盤面上，市場熱點(diǎn)輪番活躍，全市場超4600只個(gè)股上漲。從板塊上看，AI算力硬件、消費(fèi)電子領(lǐng)漲，高股息走弱。截至收盤，滬指漲1.36%，深成指漲2.06%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.02%，中證A500指數(shù)漲1.65%。

今日學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)發(fā)文稱，努力穩(wěn)股市讓老百姓的消費(fèi)底氣更足，強(qiáng)化政策協(xié)調(diào)是推動(dòng)穩(wěn)股市與促消費(fèi)良性共振的關(guān)鍵性舉措。展望后市，當(dāng)前市場整體仍在高位震蕩期，結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒊掷m(xù)。而隨著財(cái)報(bào)季到來，波動(dòng)也可能加大。市場后續(xù)能否重回上行趨勢，仍需要關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏、國內(nèi)增量政策釋放、以及APEC會議中美雙方的博弈。投資者可關(guān)注并逢低布局于高景氣賽道，并預(yù)留一定現(xiàn)金倉位以應(yīng)對可能的回調(diào)。

來源：財(cái)聯(lián)社

今日AI算力硬件相關(guān)板塊領(lǐng)漲，尤以海外算力產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的漲幅最大。展望后市：（1）近期海外科技大廠將發(fā)布財(cái)報(bào)，資金博弈超預(yù)期，一系列因素顯示AI維持高景氣；（2）消息面/基本面上，800G/1.6T光模塊訂單有上修趨勢，海外云廠商需求強(qiáng)勁；（3）長期看好國產(chǎn)替代趨勢。

來源：wind

本周起，海外科技大廠將陸續(xù)披露Q3財(cái)報(bào)，且除英偉達(dá)外預(yù)計(jì)都將于月底前披露完畢，屆時(shí)投資者將能獲取最新的AI和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域資本開支、利潤轉(zhuǎn)化等關(guān)鍵數(shù)據(jù)。此前，臺積電已于16日發(fā)布Q3財(cái)報(bào)，營收和凈利潤同比增長30.3%/39.1%，創(chuàng)歷史新高，并表示AI需求持續(xù)強(qiáng)勁，且上調(diào)了2025年全年的資本開支指引。（提及具體公司僅為說明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議，下同）

除了基本面數(shù)據(jù)外，我們也可以從海外市場近期對一些AI相關(guān)事件的反饋來佐證該領(lǐng)域的高景氣不減。近兩個(gè)月來，Oracle、英偉達(dá)、AMD、博通分別在公布了其與OpenAI的合作/訂單后股價(jià)上漲（見下圖），并進(jìn)一步通過擴(kuò)散效應(yīng)帶動(dòng)美股創(chuàng)歷史新高。這表明市場的增量資金仍然積極為AI敘事買單，而市場的積極反饋也有助于堅(jiān)定公司在AI領(lǐng)域的投資，形成閉環(huán)。

來源：wind，OpenAI

注：T=0日為該公司與OpenAI合作/訂單的公布日，股價(jià)復(fù)權(quán)后歸一到T-10日

消息面/基本面上，上周末以來有英偉達(dá)上調(diào)1.6T光模塊訂單的傳聞，結(jié)合谷歌此前也曾上調(diào)1.6T光模塊的預(yù)期，行業(yè)整體需求有望上行。投資者可關(guān)注光模塊占比較高的通信ETF（515880）和創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388），布局相關(guān)機(jī)會。

國產(chǎn)替代方面，當(dāng)前先進(jìn)制程所需的關(guān)鍵設(shè)備（光刻機(jī)、刻蝕和薄膜沉積設(shè)備）的國產(chǎn)化率仍有較大提升空間，而隨著中美在科技領(lǐng)域的脫鉤及美國對華芯片出口管制的趨嚴(yán)，有望倒逼設(shè)備及芯片領(lǐng)域國產(chǎn)替代的突破。投資者可通過半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等產(chǎn)品布局相關(guān)機(jī)會。

受iPhone17熱銷+蘋果AI進(jìn)展加速等影響，今日果鏈實(shí)現(xiàn)大漲，消電ETF（561310）上漲4.86%。

銷量超預(yù)期：今年iPhone憑借高性價(jià)比的17和大升級的Pro系列，得到消費(fèi)者高度認(rèn)可。根據(jù)Counterpoint Research市場檢測的初步數(shù)據(jù)，2025年Q3全球智能手機(jī)出貨量同比增長4%，蘋果本季度全球出貨量同比增速為前五大品牌中最快，全新發(fā)布的iPhone17系列廣受歡迎，多地區(qū)預(yù)售量創(chuàng)下歷史新高。

AI進(jìn)展加速：蘋果CEO庫克在上海蘇河灣大會上強(qiáng)調(diào)AI是未來競爭力的關(guān)鍵，并宣布加速Apple Intelligence入華步伐，聯(lián)手百度、阿里巴巴破解監(jiān)管難題，有望在年底前為中國用戶帶來更智能的體驗(yàn)。

除蘋果外，近期OPPO正式發(fā)布全新年度旗艦FindX9系列，首次搭載裝束AI案件；榮耀也公布了其首款A(yù)I概念機(jī)ROBOT Phone的外觀視頻，搭載AI功能已成為各大品牌消費(fèi)電子終端的重要賣點(diǎn)。銀河證券表示，交互方式的改變將會驅(qū)動(dòng)新一輪終端形態(tài)的變化，促進(jìn)新一輪消費(fèi)電子投資機(jī)會。

展望后續(xù)，AI功能正從云端逐步推廣至消費(fèi)電子終端，感興趣的投資者可關(guān)注消電ETF（561310）把握投資機(jī)會。

現(xiàn)貨黃金盤中突破4320美元，黃金基金ETF（518800）上漲2.38%。

美國政府停擺疊加數(shù)據(jù)空窗期帶來宏觀不確定性大幅提升，市場對美國政府停擺時(shí)間延長和美聯(lián)儲10月降息的押注增強(qiáng)。截至北京時(shí)間10月20日下午3點(diǎn)，CME美聯(lián)儲觀察顯示10月降息概率98.9%。聯(lián)邦政府持續(xù)停擺、政治僵局加劇、財(cái)政紀(jì)律弱化，都在逐步侵蝕美元作為全球儲備貨幣的基礎(chǔ)。

此外，央行購金趨勢仍在持續(xù)。根據(jù)中國央行公布最新黃金儲備數(shù)據(jù)顯示，9月末黃金儲備7,406萬盎司，環(huán)比繼續(xù)增加約4萬盎司，是中國央行連續(xù)第十一個(gè)月增持黃金。我國央行推進(jìn)國際儲備多元化、動(dòng)態(tài)調(diào)整黃金儲備的操作仍在繼續(xù)。

在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。中長期“美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價(jià)構(gòu)成一定支撐。

感興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注黃金基金ETF（518800）直接投資在實(shí)物黃金上，價(jià)格或者凈值的走勢與國內(nèi)黃金價(jià)格走勢相同，流通規(guī)模約268億元，近一周規(guī)模增長超50億元。此外，還可關(guān)注黃金股票ETF（517400）覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，也包含黃金珠寶板塊公司，有望受益于新消費(fèi)催化。（數(shù)據(jù)來源：Wind，時(shí)間區(qū)間2025/10/10-2025/10/17）

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。