苦等15年！專業“辟謠”的丁香醫生要IPO了！

49億資本苦等15年，胡潤全球獨角獸丁香園IPO終于有進展了。

近日有消息稱丁香園已啟動赴港上市籌備工作，計劃最快今年正式向港交所遞交招股說明書。這已是丁香園自成立以來第三次被傳“沖刺IPO”。此前兩次，公司均以“暫無明確時間表”予以否認。

距離2020年最后一輪5億美元融資已過去5年，當下的窗口期對丁香園至關重要。上半年已有10家生物醫藥企業登陸港交所，募資總額達156億港元，其中映恩生物上市首日大漲116.7%的表現，印證了市場對醫療健康賽道的熱情，而趁勢沖刺的丁香園終于有望迎來“IPO里程碑”。

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從論壇起步的獨角獸

丁香園最早可追溯至2000年，從BBS論壇起步，由哈爾濱醫科大學畢業的李天天創辦，彼時的定位是一個為醫生提供學術交流的平臺。

論壇運營初期，李天天僅將其作為兼職打理。2005年，兒子出生遭遇早產危機的經歷，徹底改變了他的職業軌跡，他決定從“成為醫生”向“幫助醫生”的思路轉變。當時已積累超百萬注冊醫生會員的丁香園，成為這一理念的最佳載體。

丁香園創始人李天天｜圖片來源：網絡

2006年，他南下杭州找到丁香園論壇的另外幾位醫學專業的版主，說服他們開啟互聯網創業歷程。三人注冊成立了杭州聯科美訊生物醫藥技術有限公司、觀瀾網絡（杭州）有限公司，全力經營丁香園論壇。

2007年前后，丁香園開始商業化運營，曾陸續嘗試過招聘、To B電商、營銷解決方案等業務模式，逐步積累B端商業經驗。2012年，丁香園推出面向大眾的藥品信息工具“家庭用藥”App（后更名為“丁香醫生”），正式切入C端健康服務領域。

2014年騰訊7000萬美元的注資成為關鍵轉折，借助流量扶持與技術賦能，丁香園加速布局科普內容與在線問診服務，形成“專業內容引流-醫生資源變現”的閉環雛形。

圖片來源：騰訊網

伴隨互聯網的快速發展，丁香園憑借專業醫學科普內容逐步走向大眾視野，通過輸出科學健康知識，并辟謠、打假各類醫學謠言，火速出圈?！岸∠汜t生”公眾號也積累了百萬粉絲，并逐步拓展出“丁香媽媽”、“丁香生活研究”、“丁香家”等一系列公眾號，形成多IP協同的內容矩陣。

除了在微信、抖音、視頻號等流量平臺，將專業的醫學知識傳遞給公眾之外，丁香園也不忘初心，在醫生專業端也沒有落下，緊緊圍繞醫生的職業成長路徑展開，滿足了學術交流、繼續學習、用藥指導、職業發展等多個專業需求，并開發出用藥助手、丁香園Insight、丁香人才、丁香公開課等醫護職業領域內容。

根據官網數據，目前丁香園平臺已擁有900萬注冊專業用戶，覆蓋全國80%的衛生技術人員，其中注冊醫師達到405萬名，相當于全國執業醫師的92%。

專業背書下多維布局

丁香園憑借專業的醫學背景，在美妝、母嬰等領域也具有較高影響力。在醫生背書+巨大流量的吸引下，修麗可、雅萌、曼秀雷敦等品牌也多次與丁香園展開合作。

依托醫學專業背書，丁香園在美妝、母嬰等領域形成差異化競爭力，與修麗可、雅萌等品牌建立三種合作模式。

以修麗可為例，雙方共同打造了《專業請就位》欄目特別企劃，集結皮膚學專家、專業藝人及各領域專業博主，實行多圈層聯動。在聯合研發方面，丁香園旗下的丁香好物與綿儷生物成立了化妝品創新研發聯合實驗室，在抗衰、美白、洗護、母嬰專用等領域展開深度合作。

圖片來源：小紅書

事實上，丁香園的自有品牌探索則經歷了“試錯-調整”的過程。丁香園曾嘗試推出自有美妝個護產品，曾推出顏值補丁品牌，但市場反響不佳。隨后丁香園又推出居家個護品牌丁香好物及母嬰品牌丁香媽媽，覆蓋護膚、洗護、個護等多個細分品類，顯示出其在產品布局上的多元化策略。旗下電商平臺“丁香家”涵蓋包括營養補劑、面部護理、身體護理、母嬰健康等十余種品類的商品矩陣。

線上醫生賽道已走出“疫情脈沖”，正在政策、技術與需求三重共振下進入“價值深水區”。展望未來五年，行業天花板由“流量紅利”轉向“價值紅利”，機會窗口可能會在AI醫生助理、支付端、垂直看病、云診室這幾個方面集中爆發。

在AI重構醫療行業的浪潮中，丁香園將技術作為第二增長曲線。創始人李天天近期透露，公司已落地三大AI解決方案：“臨床進展簡報”幫助醫生追蹤前沿研究，“丁香醫考”通過智能題庫提升備考效率，問診系統接入大模型后響應速度提升40%。這與國家衛健委《人工智能應用場景參考指引》中“AI輔助診療”的政策導向高度契合。

可以說丁香園在服務醫生領域的模式創新正在走向AI技術賦能，而在深入大健康消費方向上更貼近一家電商運營機構。

騰訊多次參投，累計融資6億美元

這套“專業內容驅動流量、高門檻醫生供給筑壁壘、多場景商業變現”的模式，也備受資本的青睞。

融資信息顯示，丁香園母公司觀瀾網絡（杭州）有限公司累計融資6.87億美元（約合人民幣49億元）。早在2019年，丁香園就已憑借70億人民幣估值，躋身《2019胡潤全球獨角獸榜》第264位，更是在2020、2021年此后兩年入圍《胡潤全球獨角獸榜》。

目前，丁香園已經完成了D+輪融資，其融資歷程如下：

• 2010年：DCM中國投資200萬美元，同時引入杭州市創投引導基金；

• 2012年：順為資本領投，DCM跟投，融資金額1500萬美元；

• 2014年：騰訊投資7000萬美元，為其提供流量與技術賦能；

• 2018年：完成超過1億美元的融資，加速商業化布局；

• 2020年（D+輪）：摯信資本領投，騰訊和高瓴資本跟投，融資金額高達5億美元，為公司邁向IPO打下堅實基礎。

其中，DCM中國、騰訊更是兩次參投。騰訊給流量和技術，順為給戰略和生態，在資本的催熟下，丁香園迅速成為互聯網醫療賽道里稀缺的“內容-服務-商業”三位一體的獨角獸和中國最大的專業醫生平臺。

圖片來源：騰訊新聞

丁香醫生的核心優勢，在于其并非簡單復制互聯網醫療的“問診+賣藥”老路，而是把“醫生資源”做成一條難以復制的護城河，把科普、問診、課程、電商、線下診所全部串成閉環，讓知識付費、聯名商品、診所年費順勢轉化，品牌公信力直接變現。

值得注意的是，在依托專業內容推動健康消費和品牌增長的同時，丁香園也因一些爭議性內容多次引發公眾討論。例如，其科普與商業推廣之間的界限有時顯得模糊，出現“既批評保健品又銷售保健品”的現象；此外，該平臺對中醫理論體系持質疑態度，并時常公開評論國家醫療政策，這些行為也多次將其推向輿論的風口浪尖，成為品牌發展過程中不可忽視的爭議焦點。

2022年初，創始人李天天在接受采訪時曾坦言，公司年利潤保持了40%-50%的增長，但業務模式尚未跑通。如今三年已過，丁香園是否已經找到持續盈利并讓投資者認可其業務模式，答案或許就藏在即將揭曉的招股書中。

2025年以來已有多家生物醫藥與醫療健康企業成功登陸港交所，在這樣的窗口期，丁香園若能順利遞表，將享受“天時地利”，但挑戰同樣存在。

本文由胡潤百富綜合整理

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