1.5萬億債務(wù)重創(chuàng)獨(dú)角獸：2025年自動(dòng)駕駛行業(yè)面臨危機(jī)

南京棲霞區(qū)法院的一紙裁定書，成為 2025 年自動(dòng)駕駛行業(yè)寒冬最刺骨的注腳。曾由“中國自動(dòng)駕駛第一人”王勁創(chuàng)辦、累計(jì)融資超 30 億元的中智行科技，因無力清償 1.5 萬元?jiǎng)趧?dòng)仲裁款，于2025年9月被正式裁定破產(chǎn)清算。這家一度估值數(shù)十億的明星企業(yè)，最終因資產(chǎn)耗盡、辦公場所失聯(lián)，走向徹底終結(jié) —— 法院調(diào)查顯示其背負(fù)超 4700 萬元未執(zhí)行債務(wù)，近十家債權(quán)人訴求均因“無財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行”落空。

（圖源：全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)）

與此同時(shí)，上海浦東法院的破產(chǎn)審查公告顯示，獲得聯(lián)想、小米投資的縱目科技已進(jìn)入司法重整階段，此前因資金鏈斷裂導(dǎo)致大面積欠薪、社保斷繳。大洋彼岸，通用汽車旗下自動(dòng)駕駛企業(yè)Cruise于2025年2月啟動(dòng)近50%大規(guī)模裁員，CEO等高管集體離職，母公司宣布停止資金輸血，徹底退出網(wǎng)約車業(yè)務(wù)。從獨(dú)角獸到破產(chǎn)清算，從巨額融資到薪資停發(fā)，2025 年的自動(dòng)駕駛行業(yè)正經(jīng)歷一場前所未有的生存浩劫。

（圖源：天眼查）

破產(chǎn)潮：明星企業(yè)的集體崩塌

2025年的自動(dòng)駕駛破產(chǎn)名單上，每一家企業(yè)都曾頭頂資本光環(huán)，如今卻以慘淡方式退場。中智行的崩塌堪稱行業(yè)縮影：法院文書顯示，這家公司不僅無力支付1.5萬元員工賠償，其北京、福州、深圳三家分公司均已注銷，官網(wǎng)停擺、公開聯(lián)系方式全部失效，創(chuàng)始人王勁早已卸任法定代表人，接任者被限制高消費(fèi)。

“這1.5萬元只是壓垮駱駝的最后一根稻草。”一位行業(yè)分析師在接受融中財(cái)經(jīng)采訪時(shí)指出，中智行押注的“車路協(xié)同”路線，需依賴政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施改造，單城投入成本高達(dá)數(shù)億元，且難以快速復(fù)制推廣。當(dāng)資本不再為“遠(yuǎn)景故事”買單，缺乏落地場景的中智行最終資金鏈斷裂。

同樣折戟的還有估值超90億元的“清華系獨(dú)角獸”清研微視，這家曾被資本追捧的企業(yè)于2025年悄然進(jìn)入破產(chǎn)清算程序；“全球自動(dòng)駕駛第一股”圖森未來從納斯達(dá)克退市后，中國團(tuán)隊(duì)徹底解散，轉(zhuǎn)型游戲行業(yè)求生；累計(jì)融資超96億元的極越汽車，也在2025年步入破產(chǎn)重整行列。

（圖源：全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)）

第三方數(shù)據(jù)顯示，2023至2025年間，國內(nèi)出現(xiàn)“欠薪、停擺、核心團(tuán)隊(duì)解散”等實(shí)質(zhì)倒閉跡象的L4初創(chuàng)公司已超十家，其中80%集中在2025年爆發(fā)。在頭部方案擠壓下，中小玩家既無技術(shù)優(yōu)勢，又缺乏車企訂單，最終難逃被淘汰命運(yùn)。

虧損潮：全行業(yè)的“失血”魔咒

如果說中小廠商的結(jié)局是破產(chǎn)清算，那么頭部企業(yè)的現(xiàn)狀則是“持續(xù)失血”且看不到止血希望。即便是已上市的行業(yè)龍頭，2025年的財(cái)報(bào)依然被巨額虧損籠罩。

L4級(jí)自動(dòng)駕駛企業(yè)的虧損尤為慘烈。文遠(yuǎn)知行 2024 年凈虧損超 25.17億元，是當(dāng)年?duì)I收3.61億元的7倍；2025年二季度凈虧損4.06億元，雖同比略收窄1.7%，但營收規(guī)模仍不足虧損額的1/6。小馬智行2024年凈虧損近19.67億元，為營收 5.38 億元的3.65倍；2025年二季度凈虧損3.82億元，同比擴(kuò)大 72.49%。

全球頭部企業(yè)Waymo的處境同樣艱難。盡管其 2024 年實(shí)現(xiàn) 1000 萬次付費(fèi)行程，每周有10萬次付費(fèi)乘車，但全年Robotaxi 收入僅5000-7500萬美元，遠(yuǎn)難覆蓋15億美元的年度虧損。百度蘿卜快跑曾被傳“多城實(shí)現(xiàn)盈虧平衡”，但2025 年一季度財(cái)報(bào)顯示，其140萬單收入僅夠覆蓋基礎(chǔ)運(yùn)營成本，單臺(tái)車硬件成本仍超48萬元，商業(yè)化閉環(huán)遙遙無期。

即便是聚焦L2級(jí)輔助駕駛、看似盈利的企業(yè)，核心業(yè)務(wù)也未實(shí)現(xiàn)真正“造血”。地平線2024年?duì)I收23.84億元，同比增長53.6%，賬面顯示盈利23.47億元，但剔除金融工具公允價(jià)值變動(dòng)收益后，經(jīng)調(diào)整凈虧損仍達(dá)16.81億元；2025年上半年，其虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至52.33億元，研發(fā)開支高達(dá)23億元，占營收比重達(dá)146.8%。黑芝麻智能的情況更為嚴(yán)峻：2024年?duì)I收4.74 億元，同比增長51.8%，但經(jīng)營虧損達(dá)17.54 億元，研發(fā)投入達(dá) 14.35億元，是營收的3倍。

行業(yè)寒冬已傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上游。作為自動(dòng)駕駛核心部件的激光雷達(dá)企業(yè)，即便占據(jù)全球 92% 市場份額，仍難逃虧損魔咒：禾賽科技2025年上半年?duì)I收12.31億元，同比增長67.8%，但凈利潤僅2650萬元；速騰聚創(chuàng)同期凈虧損1.486億元，因核心客戶轉(zhuǎn)向視覺方案，一季度收入直接下滑9%。“賣1塊錢產(chǎn)品要花3塊錢搞研發(fā)，這種模式注定難以持續(xù)。” 懂車帝在2025年 9月的行業(yè)分析中指出，高額研發(fā)投入已成為所有智駕企業(yè)的 “剛性枷鎖”。

寒冬根源：四重枷鎖的致命絞殺

“2025年的行業(yè)寒冬，本質(zhì)是技術(shù)理想與商業(yè)現(xiàn)實(shí)的徹底破裂。”界面新聞在解讀企業(yè)財(cái)報(bào)時(shí)指出，自動(dòng)駕駛行業(yè)正被 “研發(fā)成本、商業(yè)化效率、資本退潮、監(jiān)管收緊”四重枷鎖死死困住。

研發(fā)投入的“無底洞”是所有企業(yè)的共同死穴。2024年，地平線研發(fā)開支31.56億元，為營收的1.32 倍；黑芝麻智能研發(fā)費(fèi)用占營收比重達(dá)300%；激光雷達(dá)、高算力芯片等核心零部件雖價(jià)格下降，但算法迭代帶來的研發(fā)增量持續(xù)吞噬資金 —— 速騰聚創(chuàng)一季度研發(fā)投入3.1億元，占收入近九成。車企的投入更為驚人：比亞迪計(jì)劃投入1000億元，蔚來累計(jì)投入460億元，智駕已成為僅次于電池的第二大成本項(xiàng)。

商業(yè)化效率的低下讓成本回收淪為空談。盡管L2級(jí)輔助駕駛裝車率已達(dá)67.8%，但2025年L2 + 城市智駕滲透率僅5%-6%，且多數(shù)車企為搶占市場推出“免費(fèi)智駕”，進(jìn)一步擠壓盈利空間。Robotaxi的商業(yè)化更是舉步維艱：特斯拉Robotaxi仍局限于77.7平方公里的試運(yùn)營范圍，百度蘿卜快跑單筆訂單收入不足20元，連基礎(chǔ)運(yùn)營成本都難以覆蓋。更嚴(yán)重的是，為控制成本，某二線車企將芯片算力減半，導(dǎo)致復(fù)雜路口決策延遲增加 300ms，引發(fā)安全隱患。同濟(jì)大學(xué)汽車學(xué)院教授朱西產(chǎn)直言：“L4 技術(shù)真正的商業(yè)運(yùn)營成本高昂，以目前的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)狀況，還很難實(shí)現(xiàn)，估計(jì)要到2030-2035年左右才可能有起色。”

資本的態(tài)度轉(zhuǎn)變成為壓垮行業(yè)的關(guān)鍵。2025年中國AI領(lǐng)域830億元融資中，自動(dòng)駕駛雖位列“第二吸金賽道”，但資金呈現(xiàn)極端“頭部集中”特征：前20家企業(yè)拿走30%資金，超98%的融資額流向億元級(jí)以上項(xiàng)目，早期項(xiàng)目融資占比下降40%。對比2024年同期，投資人已從“概念追逐”轉(zhuǎn)向“盈利驗(yàn)證”，一位投資人在接受采訪時(shí)直言：“現(xiàn)在給錢只看三點(diǎn)：有沒有收入，能不能盈利，團(tuán)隊(duì)靠不靠譜。”

監(jiān)管收緊則讓行業(yè)雪上加霜。2025年4月，工信部聯(lián)合市場監(jiān)管總局發(fā)布通知，明確禁止“完全自動(dòng)駕駛”“高階智駕” 等夸大表述，要求企業(yè)標(biāo)注功能邊界。更嚴(yán)苛的是牌照與運(yùn)營管控：L3級(jí)準(zhǔn)入牌照縮減至5張，現(xiàn)有23家申報(bào)企業(yè)面臨激烈淘汰；測試與收費(fèi)車輛需以醒目顏色分別標(biāo)示“自動(dòng)駕駛道路測試”或“自動(dòng)駕駛示范應(yīng)用”字樣，夜間還需設(shè)置車頂標(biāo)識(shí)燈具，確保視覺區(qū)分；深圳等試點(diǎn)城市更明確規(guī)定，無人駕駛實(shí)付價(jià)格不得低于傳統(tǒng)出租車的90%，禁止低價(jià)傾銷擾亂市場。監(jiān)管加碼雖規(guī)范了行業(yè)亂象，卻也削弱了市場教育效果，進(jìn)一步延緩了商業(yè)化進(jìn)程。更核心的是，L3/L4 級(jí)法規(guī)仍未完全落地，事故責(zé)任劃分缺乏明確標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)“不敢試”、消費(fèi)者“不敢用” 的僵局難以打破。

困局無解：轉(zhuǎn)型與自救的虛妄

寒冬之下，所謂的“轉(zhuǎn)型自救”更多是企業(yè)的無奈掙扎，并未帶來真正的破局希望。

頭部企業(yè)的“降本增效”收效甚微。小馬智行第七代系統(tǒng)成本較上一代下降70%，但2025年二季度虧損仍同比擴(kuò)大超 70%；文遠(yuǎn)知行將量產(chǎn)方案價(jià)格降至前代的1/4，并把遠(yuǎn)程協(xié)助人員與車輛之比提升至1:30，卻仍未改變“營收不及虧損零頭”的現(xiàn)狀。激光雷達(dá)企業(yè)試圖通過機(jī)器人業(yè)務(wù)尋找突破，禾賽科技上半年機(jī)器人激光雷達(dá)出貨同比增7倍，但該業(yè)務(wù)基數(shù)極低，仍難抵消車載業(yè)務(wù)的利潤縮水，上半年凈利潤僅2650萬元。

場景選擇上的“細(xì)分突破”同樣面臨困境。低速物流、礦山運(yùn)輸?shù)葓鼍半m邊界清晰，但市場競爭已趨白熱化，九識(shí)智能等企業(yè)以“4 萬元/臺(tái)的L4級(jí)無人物流車成本”搶占市場，進(jìn)一步壓縮行業(yè)利潤空間。海外市場看似政策友好，卻暗藏風(fēng)險(xiǎn) ——中東地區(qū)的道路標(biāo)準(zhǔn)與國內(nèi)差異顯著，東南亞的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施不完善，企業(yè)需額外投入巨資適配，商業(yè)化回報(bào)周期被進(jìn)一步拉長。

行業(yè)人力市場的寒冬更顯殘酷。隨著行業(yè)門檻拉高，人力需求減半，“智駕大裁員”成為產(chǎn)業(yè)鏈共識(shí)。從算法工程師到路測員，裁員潮席卷全行業(yè)，核心人才紛紛轉(zhuǎn)向AI其他領(lǐng)域，進(jìn)一步削弱行業(yè)技術(shù)迭代能力。

結(jié)語：泡沫破裂后的漫長寒冬

2025年的自動(dòng)駕駛寒冬，本質(zhì)上是一場“去泡沫化”的清算，更是對行業(yè)生存邏輯的深度追問。那些依賴資本輸血、缺乏清晰商業(yè)化路徑的企業(yè)，在研發(fā)成本、市場需求、政策監(jiān)管的多重?cái)D壓下被淘汰；即便是頭部企業(yè)，也深陷“越研發(fā)越虧損” 的死循環(huán)，看不到盈利的曙光。

從Waymo的15億美元虧損到中智行的1.5萬元債務(wù)，從 Cruise的大規(guī)模裁員到激光雷達(dá)企業(yè)的“賺吆喝不賺錢”，2025 年的每一個(gè)行業(yè)事件都在證明：自動(dòng)駕駛的“炫技時(shí)代”已然終結(jié)，但商業(yè)本質(zhì)的答案仍未找到。正如同濟(jì)大學(xué)教授朱西產(chǎn)所言，當(dāng)前的技術(shù)突破更多是為了融資造勢，真正的商業(yè)化運(yùn)營還需等待十年以上。

這場寒冬，沒有“理性重生”的劇本，只有殘酷的生存現(xiàn)實(shí)。當(dāng)資本熱情退去，技術(shù)理想冷卻，自動(dòng)駕駛行業(yè)正迎來前所未有的漫長黑夜，而黎明的曙光，尚不知在何方。

數(shù)據(jù)來源引用

1.中智行破產(chǎn)清算及債務(wù)數(shù)據(jù)：36 氪《10 上市 8 虧損，智駕投資人們悄悄「逃離」》，2025 年 9 月 15 日。

2.縱目科技、清研微視、極越汽車、圖森未來經(jīng)營狀況：36 氪《10 上市 8 虧損，智駕投資人們悄悄「逃離」》，2025 年 9 月 15 日；《自動(dòng)駕駛 “生死名冊”》，2025 年 6 月 19 日。

3.Cruise 裁員及業(yè)務(wù)調(diào)整數(shù)據(jù)：《自動(dòng)駕駛 “生死名冊”》，2025 年 6 月 19 日；新浪財(cái)經(jīng)《720 億，沒救活這家明星公司》，2024 年 12 月 13 日。

4.L4 初創(chuàng)公司倒閉數(shù)量統(tǒng)計(jì)：36 氪《10 上市 8 虧損，智駕投資人們悄悄「逃離」》，2025 年 9 月 15 日；《自動(dòng)駕駛 “生死名冊”》，2025 年 6 月 19 日。

5.文遠(yuǎn)知行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：文遠(yuǎn)知行 2024 年年度 20-F 文件（SEC），雪球 2025 年 3 月 26 日；搜狐網(wǎng) 2025 年 3 月 26 日。

6.小馬智行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：小馬智行 2024 年財(cái)報(bào)，東方財(cái)富網(wǎng)股吧 2025 年 6 月 13 日。

7.Waymo 運(yùn)營及虧損數(shù)據(jù)：Bank of America 估算，Substack《Waymo May Have Just Proven The Robotaxi Industry Isn't The Gold Mine We Thought It Was》，2024 年 9 月 9 日；騰訊新聞《蘿卜快跑 1 天 1 萬單，六代車投放在即！李彥宏：Robotaxi 正成為通勤首選》，2024 年 8 月 23 日。

8.百度蘿卜快跑運(yùn)營及成本數(shù)據(jù)：百度 2024 年財(cái)報(bào)，原創(chuàng)力文檔《如何測算 “蘿卜快跑” 的盈利能力？》，2024 年 8 月 7 日；騰訊新聞 2024 年 8 月 23 日。

9.地平線財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：地平線 2024 年年報(bào)、2025 年上半年財(cái)報(bào)，新浪財(cái)經(jīng) 2025 年 9 月 28 日；東方財(cái)富網(wǎng)股吧 2025 年 6 月 13 日。

10.黑芝麻智能財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：黑芝麻智能 2024 年年報(bào)，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 2025 年 4 月 8 日；香港股票財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)庫查詢結(jié)果。

11.禾賽科技、速騰聚創(chuàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：禾賽科技 2025 年上半年財(cái)報(bào)，雪球 2025 年 8 月 18 日；速騰聚創(chuàng) 2025 年上半年財(cái)報(bào)，華爾街見聞 2025 年 8 月 22 日。

12.2025 年中國 AI 及自動(dòng)駕駛?cè)谫Y數(shù)據(jù)：《中美自動(dòng)駕駛?cè)耆谫Y戰(zhàn)：資本押注的場景與技術(shù)分野》，2025 年 9 月 22 日。

13.朱西產(chǎn)教授觀點(diǎn)：澎湃新聞客戶端《【大咖說】自動(dòng)駕駛駛向 L4 但 2025 年還不行》，2025 年 2 月 11 日。

14.工信部監(jiān)管政策及牌照數(shù)量：36 氪《10 上市 8 虧損，智駕投資人們悄悄「逃離」》，2025 年 9 月 15 日；懂車帝《工信部重拳出擊！自動(dòng)駕駛宣傳亂象終結(jié)？車企連夜改文案！》，2025 年 6 月 15 日。

15.測試與收費(fèi)車輛標(biāo)識(shí)規(guī)定：合肥市人民政府《安徽省智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試與示范應(yīng)用管理規(guī)范實(shí)施細(xì)則（試行）》，2025 年 4 月 8 日。

16.無人駕駛價(jià)格限制政策：懂車帝《深圳無人駕駛出租車啟動(dòng)收費(fèi)運(yùn)營》，2025 年 6 月 16 日。