不良資產(chǎn)拋售背后：螞蟻消金這艘巨輪正在艱難轉(zhuǎn)向

今年以來(lái)，多家持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加速不良資產(chǎn)處置進(jìn)程，螞蟻消金正是積極行動(dòng)者之一。

9月29日，螞蟻消金掛牌轉(zhuǎn)讓2025年第7期個(gè)人不良貸款（個(gè)人消費(fèi)貸款）資產(chǎn)包。根據(jù)公告，此次轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包涉及未償本息總額達(dá)11.73億元，起拍價(jià)則定為1.031億元，約為資產(chǎn)包未償本息總額的8.79%。

另外，該資產(chǎn)包未償本金總額高達(dá)9.58億元，未償利息總額2.15億元，未償本息總額合計(jì)11.73億元。該資產(chǎn)包包含146275筆消費(fèi)貸款，涉及借款人52775戶。值得注意的是，借款人普遍存在“多頭借貸”情況，人均貸款筆數(shù)為2.77筆，反映出較高的共債風(fēng)險(xiǎn)。

在行業(yè)整體面臨資產(chǎn)質(zhì)量壓力的背景下，螞蟻消金以較低折扣快速出清不良資產(chǎn)，其背后動(dòng)機(jī)值得關(guān)注。

著急甩掉“包袱”

螞蟻消費(fèi)金融公司近期頻頻采取低價(jià)拋售不良資產(chǎn)包的做法，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。這一策略背后，折射出螞蟻消金在規(guī)模擴(kuò)張與風(fēng)險(xiǎn)控制之間的艱難平衡。

眾所周知，螞蟻消金獲批開(kāi)業(yè)后，在極短時(shí)間內(nèi)便成功承接了“花唄”、“借唄”等線上信貸業(yè)務(wù)，依托于支付寶的龐大生態(tài)與流量?jī)?yōu)勢(shì)，推動(dòng)了資產(chǎn)規(guī)模高速增長(zhǎng)。據(jù)了解，2025年6月末，螞蟻消金總資產(chǎn)為3064.70億元，較2025年初增長(zhǎng)約2.32%，是總資產(chǎn)規(guī)模較大的消金公司之一。

然而，總資產(chǎn)規(guī)模躍居行業(yè)頭部的同時(shí)，也為螞蟻消金帶來(lái)了資產(chǎn)質(zhì)量壓力，其不良資產(chǎn)處置方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)正逐漸顯現(xiàn)。

一方面，花唄、借唄等小額貸款的不良資產(chǎn)處置面臨著獨(dú)特挑戰(zhàn)，螞蟻消金無(wú)奈選擇打包轉(zhuǎn)讓、低價(jià)掛牌方式處理小額不良資產(chǎn)。

其一，小額貸款催收效率普遍偏低，單筆金額小、受償順序靠后、催收資源分散，導(dǎo)致回收成本高、效率低；其二，司法追償成本與貸款金額嚴(yán)重不匹配，使得傳統(tǒng)處置方式難以適用于小額貸款；其三，大額不良貸款更多采取司法追償或定向轉(zhuǎn)讓的方式，而小額貸款則只能以打包轉(zhuǎn)讓為主。

另一方面，行業(yè)監(jiān)管日益趨嚴(yán)，螞蟻消金因催收管理問(wèn)題而受到處罰，并承受著由此引發(fā)的輿論壓力，這對(duì)其公眾信任度構(gòu)成了直接挑戰(zhàn)。

黑貓投訴平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月14日，以“支付寶”為關(guān)鍵詞的投訴量有594972條，其中包含支付寶暴力催收的有超過(guò)23515條。值得一提的，2025年3月，螞蟻消金因貸后管理不到位、委外催收管理缺失等問(wèn)題，被國(guó)家金融監(jiān)督管理總局重慶監(jiān)管局罰款140萬(wàn)元。

其實(shí)，低價(jià)拋售不良資產(chǎn)包，這種做法并非螞蟻消金獨(dú)有。據(jù)銀登中心披露信息統(tǒng)計(jì)，僅2024年9月就有螞蟻消費(fèi)金融、中銀消費(fèi)金融、杭銀消費(fèi)金融等9家持牌消費(fèi)金融公司發(fā)布個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓和招商公告，說(shuō)明這已成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。

對(duì)于螞蟻消金而言，低價(jià)拋售不良資產(chǎn)包既是應(yīng)對(duì)當(dāng)前壓力的無(wú)奈之舉，也是邁向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的必然選擇。

規(guī)模狂奔下的盈利增長(zhǎng)困境

在行業(yè)強(qiáng)調(diào)精細(xì)化發(fā)展的當(dāng)下，頭部機(jī)構(gòu)螞蟻消金雖具規(guī)模優(yōu)勢(shì)，卻面臨價(jià)值轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵考驗(yàn)，其規(guī)模擴(kuò)張與盈利水平之間的“剪刀差”引發(fā)市場(chǎng)疑慮。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，螞蟻消金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.13億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)400%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到30.51億元，相較2023年的1.55億元大幅增長(zhǎng)近19倍，但仍較2020年的50.78億元峰值下降約40%，這表明其規(guī)模驅(qū)動(dòng)模式的經(jīng)濟(jì)效益正在顯著減弱。

與同業(yè)機(jī)構(gòu)招聯(lián)消費(fèi)金融的對(duì)比更能說(shuō)明問(wèn)題。螞蟻消金總資產(chǎn)規(guī)模為招聯(lián)的兩倍，卻未能在營(yíng)收和凈利潤(rùn)上形成實(shí)質(zhì)性優(yōu)勢(shì)。這種“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)象，揭示了螞蟻消金在資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力方面的結(jié)構(gòu)性短板。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，招聯(lián)消費(fèi)金融2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收173.18億元，凈利潤(rùn)30.16億元。盡管招聯(lián)消金營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比均出現(xiàn)下滑，但其營(yíng)收仍比螞蟻消金高出21.05億元，凈利潤(rùn)僅低0.35億元。

一來(lái)，為維持支付寶平臺(tái)4億用戶的生態(tài)與活躍度，螞蟻消金必須承接大量短期、免息或低利率的消費(fèi)信貸。這類資產(chǎn)雖貢獻(xiàn)了巨大的交易筆數(shù)和用戶規(guī)模，卻無(wú)法形成有效的利息收入，甚至可能無(wú)法覆蓋資金成本。

二來(lái)，螞蟻消金龐大的資產(chǎn)規(guī)模并未帶來(lái)邊際成本的下降，反而暴露出運(yùn)營(yíng)效率的瓶頸。健康的金融模型應(yīng)伴隨規(guī)模擴(kuò)大，通過(guò)數(shù)據(jù)和技術(shù)實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與更低的運(yùn)營(yíng)成本。而螞蟻消金維持?jǐn)?shù)億用戶運(yùn)營(yíng)的科技與客服成本巨大，導(dǎo)致成本收入比居高不下，侵蝕了利潤(rùn)空間。

面對(duì)規(guī)模擴(kuò)張與盈利壓力的雙重挑戰(zhàn)，螞蟻消金發(fā)行金融債，積極調(diào)整資金結(jié)構(gòu)。

8月5日，螞蟻消金在中國(guó)境內(nèi)完成其首次公開(kāi)發(fā)債定價(jià)，發(fā)行3年期金融債，票面利率為1.9%，規(guī)模為20億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年開(kāi)年至今，已經(jīng)有杭銀消金、馬上消金、中銀消金、寧銀消金、海爾消金、螞蟻消金等8家消金公司，累計(jì)發(fā)行了13期金融債，募資總規(guī)模達(dá)161億元。

這種“發(fā)債換長(zhǎng)錢”的策略，雖然有助于優(yōu)化負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、降低融資成本，但同時(shí)也增加了財(cái)務(wù)杠桿，對(duì)資產(chǎn)收益能力提出了更高要求。當(dāng)資產(chǎn)盈利能力未能同步提升時(shí)，高杠桿反而可能加劇經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，在金融科技監(jiān)管持續(xù)深化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，螞蟻消金的“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)象不僅是一家公司的問(wèn)題，更是整個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的縮影。

多重挑戰(zhàn)，不破不立

螞蟻消金面臨的“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”困境，本質(zhì)上反映了消費(fèi)金融行業(yè)從粗放式增長(zhǎng)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的陣痛。過(guò)去依靠流量紅利和規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益型發(fā)展路徑成為必然選擇。

破解這一難題，是螞蟻消金面臨的核心挑戰(zhàn)，更是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，需要從多個(gè)維度著手。

首先，優(yōu)化用戶結(jié)構(gòu)，提高優(yōu)質(zhì)客群的占比和貢獻(xiàn)度。

螞蟻消金需要從追求用戶數(shù)量轉(zhuǎn)向追求用戶質(zhì)量。通過(guò)精準(zhǔn)畫像和分層運(yùn)營(yíng)，識(shí)別并重點(diǎn)服務(wù)高價(jià)值客戶群體，提高優(yōu)質(zhì)客群的占比和貢獻(xiàn)度。同時(shí)，針對(duì)不同客群設(shè)計(jì)差異化產(chǎn)品和服務(wù)，提升用戶的忠誠(chéng)度和生命周期價(jià)值。

其次，提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的更精準(zhǔn)匹配。通過(guò)人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等科技手段，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和定價(jià)的精準(zhǔn)化、動(dòng)態(tài)化，從而在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提升資產(chǎn)收益能力。這需要打破過(guò)去相對(duì)粗放的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，向更加精細(xì)化的方向發(fā)展。

再有，通過(guò)科技手段降低運(yùn)營(yíng)成本，提高管理效率。在獲客、審批、貸后管理等各個(gè)環(huán)節(jié)提升自動(dòng)化水平，減少人工干預(yù)，提高運(yùn)營(yíng)效率。同時(shí)，通過(guò)智能催收等手段提升不良資產(chǎn)處置效率，降低資產(chǎn)損失。

此外，加強(qiáng)合規(guī)能力建設(shè)，降低監(jiān)管成本。將合規(guī)管理融入業(yè)務(wù)流程的各個(gè)環(huán)節(jié)，建立全生命周期的合規(guī)管理體系。通過(guò)加強(qiáng)委外機(jī)構(gòu)管理、完善貸后管理流程等措施，降低監(jiān)管處罰風(fēng)險(xiǎn)，減少因合規(guī)問(wèn)題造成的經(jīng)濟(jì)損失和聲譽(yù)損害。

綜上所述，消費(fèi)金融行業(yè)正在進(jìn)入新一輪調(diào)整期，在這個(gè)階段，單純追求規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式將逐步讓位于效率優(yōu)先、質(zhì)量至上的新發(fā)展理念。對(duì)于螞蟻消金這樣的行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)而言，如何平衡規(guī)模與效益、速度與質(zhì)量的關(guān)系，將決定其未來(lái)的市場(chǎng)地位和發(fā)展空間。