創新藥VS新能源車，黑馬和確定性怎么選？

今天早上醫藥股異軍突起，成為市場上最大的亮點。

醫藥股領漲，主要由三個原因催化：

第一個，導火索是年度重磅會議“2025年歐洲腫瘤內科學會（ESMO）”將于10月17日至21日召開。

這個會在業內的影響力很大，常規摘要已于10月13日發布，最新突破性數據將在會議期間陸續公布，目前多家國產創新藥企如康方生物、科倫博泰、恒瑞醫藥、榮昌生物、君實生物等均有研究入圍。

比如榮昌生物，本次以11項原創研究成果入圍，核心聚焦ADC藥物維迪西妥單抗（RC48）與全新CLDN18.2 ADCRC118，覆蓋尿路上皮癌、胃癌等關鍵領域，其中1項研究入選“主席論壇LBA”，2項為簡短口頭報告，8項為壁報展示。

又比如恒瑞醫藥，以50余項研究成果創本次ESMO國產藥企入圍數量之最，涵蓋15款創新藥（10款已上市、5款未上市），覆蓋食管胃癌、乳腺癌、肺癌、婦科腫瘤等12個瘤種，其中4項入選LBA，9項為口頭報告，2項為簡短口頭報告，36項為壁報。

整體來看，這次大會中，我國創新藥企展現出來的成果數量比往年大幅度增加，尤其是在ADC藥物賽道上，榮昌生物維迪西妥單抗、科倫博泰蘆康沙妥珠單抗、恒瑞醫藥瑞康曲妥珠單抗等產品，在多個靶點的臨床數據均優于國際同類藥物。

因此有業內觀點認為，這是中國原研藥從“跟跑”向“領跑”轉變的一個重要標志。

第二個原因，是預期的變化。

投資看的是預期，根據Insight披露的數據，歷史上10-11月是傳統的BD交易高頻期。

以近10年（2015-2024）的數據為例，Q4始終是全年交易最密集的季度，全球醫藥BD交易Top100中，42%發生在Q4，其中10-11月占Q4總量的68%（即全年占比28.6%），顯著高于其他月份（1-9月單月平均占比7.3%）。

再看交易金額，近10年全球Top10重磅BD交易（總包金額≥50億美元）中，4例發生在10-11月，例如2024年11月默沙東100億美元收購Verona Pharma（獲COPD管線）、2023年10月輝瑞68億美元收購Seagen（獲ADC管線），均為年度標志性交易。

主要原因是，海外藥企需在12月圣誕假期前完成年度采購預算消耗（通常Q4預算占全年40%-50%），且10月ESMO、11月ASH等醫學會議發布的臨床數據，會直接推高創新資產估值，促成交易落地。

比如2024年ESMO后，就有3家中國ADC藥企在11月達成了超15億美元的license out交易。

再加上今年創新藥出口迎來大突破，就更讓資本感到興奮了。

據華泰證券近期的一份研報顯示，年內截至8月17日，中國創新藥BD出海交易數量在全球占比15.37%；交易金額在全球占比為51.73%。

交易金額占比超過了全球一半，且遠遠大于數量占比，展示了我國創新藥研發項目的質量，已經今非昔比。

還有第三個原因，就是估值。

從創新藥板塊指數來看，在8月19日盤中創出1726.52點歷史新高后，指數便一路震蕩走低，本周一盤中刷出1487.56的階段新低，期間最大回撤為13.84%。

調整持續長達兩個月，消化的比較充分了，相對其它高估值板塊就產生了吸引力，自然就有更多資金愿意押注。

不過，醫藥股也不是沒有隱憂的，是否值得進場還需要權衡。

一個很重要的因素就是，醫藥這波調整，問題不在于業績，而在于中美之間的緊張關系掣肘。

創新藥出口最大的市場在美國，而美國最近一直在拿關稅、立法干預等來威脅我國的醫藥出口。

現在這當口，中美為了月底的談判有更多砝碼，更是頻繁打出各種牌，盡情的玩“膽小鬼游戲”，創新藥是很有可能中槍的。

相比起來，汽車、軟件、自主可控等板塊可能更加沒有“后顧之憂”，一旦有相關事件催化，往往入場的意愿會更強。

比如今天的兩條消息：

第一條是，新凱來子公司啟云方發布了兩款擁有完全自主知識產權的國產電子工程EDA（原理圖和PCB)設計軟件，推動軟件股大漲；

第二條是，京東通過微博官宣，將聯合廣汽集團、寧德時代共同推出一款汽車產品，10月底開啟內測版、大眾版試駕活動，11月9日新車將正式發布。

這款車預估定價在10萬元-12萬元之間，雙十一期間正式發布，并由京東進行獨家銷售，在車型方面，將采取“巧克力換電”模式，預計為廣汽埃安換電車型。

所謂的巧克力換電，是寧德時代推出的新能源運營服務解決方案，因其模塊化的電池形似巧克力而得名。最大的賣點是，司機將新能源車開入巧克力換電站后無須下車，只要在手機上下達指令，電站就會自動在車輛底部進行換電操作，全程用時約100秒。

這是京東嘗試進軍汽車銷售渠道的一個信號，也是寧德時代嘗試介入換電行業的一個重要動作。

會好不好賣呢，不好說。

但噱頭確實十足，引發了很多市場關注，廣汽集團的股價今天也大漲了一波。

另外，乘聯會發布的9月乘用車廠商零售、出口數據出爐，各個維度的數據均創出歷史新高，也是今天整車板塊大漲的一個重要原因。

簡單看了一下數據：

9月份新能源狹義乘用車銷量129.9萬輛，同比增長15.7%，環比增長16.5%；

top10龍頭中，表現出色的有吉利汽車（同比+68.3%）、長安汽車（同比+58.3%）、零跑汽車（同比+84.6%）、長城汽車（同比+55.3%）、小米汽車（同比+209.4%）。

新勢力零跑、問界、小米，都闖進了新能源車企十強，并隱隱然已經有追上特斯拉中國的趨勢。

整體來看，本月的股市不能預期太高，由于中美博弈加大，股市上躥下跳將成為常態。

這就造成了投資難度的加大，精選板塊和個股非常關鍵，自主可控和新能源板塊依然是目前確定性最強的主線，創新藥則有成為黑馬的可能性，但不確定性也比較大。

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