豬價跌破12元，豬企“以量換價”能撐多久？

國慶假期結束后，生豬價格延續9月來下行趨勢。根據最新數據，2025年10月11日，外三元、內三元生豬價格分別跌至11.2元/公斤和11.15元/公斤

投資時間網、標點財經研究員 呂貢

延續9月以來的下行趨勢，10月以來，生豬價格進一步向下。據中國養豬網數據顯示，2025年10月11日，外三元、內三元生豬價格分別為11.2元/公斤和11.15元/公斤，較上月底分別下跌1.04元/公斤、0.59元/公斤，與今年9月初的價格相比，每公斤均已跌超2元。時至10月14日，外三元生豬價格進一步降至10.89元/公斤，內三元生豬價格略有回升，為11.23元/公斤。

對于當前生豬價格走勢，多家券商機構持審慎觀望態度。長江期貨養殖產業月報指出，2025年9月豬價重心繼續下移，因供應持續增加，且9月16日農業農村部會議內容要求25家頭部企業，包括牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）等，于2026年1月底之前合計去化能繁母豬100萬頭，集團、散戶出欄意愿較強，而需求跟進有限，供大于求令豬價下跌。十一節日期間，養殖端出欄增量，豬價進一步下滑創新低。

2025年來各地生豬現貨價格

資料來源：iFinD長江期貨飼料養殖中心

中信期貨認為，短期而言，農業部持續調控養殖企業去庫、減產，當前生豬均重尚在高位，去庫壓力持續。9月以來，生豬調運政策收嚴，壓制二育積極性。從上游母豬、仔豬產能兌現節奏看，四季度生豬供應充裕，豬周期仍在下行。長期來看，反內卷政策要求行業減產100萬頭母豬，9月底自繁自養開始出現虧損，若減產逐步落實，2026年下半年供應壓力有望減輕。該機構進一步指出，在農業部調控下，節前繼續去庫，節日消費提振力度有限，價格偏弱運行，國慶過后，豬價預計繼續面臨供應壓制。

根據華聯期貨觀點，當前行業仍處于前期產能過剩的消化階段，尚未進入末期，7月能繁未見去化，今年四季度及明年一季度供壓依然較大，母豬產能面臨一定去化考驗。不過四季度需求或呈季節性改善，預計豬價在供需博弈中震蕩偏強運行，價格重心或逐步上移，后市需密切關注能繁母豬存欄量、仔豬價格等關鍵指標變化，以及二次育肥規模和季節性需求兌現程度。

國信期貨則從仔豬出生數量推算指出，10月至次年2月是國內生豬出欄壓力兌現的階段，尤其是10月、11月出欄環比增幅較大，且會碰上長假后的需求弱勢階段，屆時供需矛盾或上升。該機構又結合出欄節奏、需求端等方面分析，預測生豬現貨在四季度仍然承壓，季節性消費及二育入場可能帶來階段性反彈，但難有太高的上漲空間，目前期貨整體升水，后市維持震蕩偏空思路。

豬價持續走低背景下，上市頭部豬企的經營也受到了一定影響，從各大豬企近期發布的2025年9月經營簡報來看，多家企業或存在“以量補價”情形。

其中，部分企業在生豬/商品豬銷量大幅增加后，當月銷售收入同比實現增長。如2025年9月，正邦科技（002157.SZ）銷售生豬79.07萬頭，環比、同比分別上升18.07%和107.64%，銷售收入同比增長33.35%至6.83億元，而商品豬（扣除仔豬后）銷售均價僅12.75元/公斤，較上年同期下降31.53%；同月，東瑞股份（001201.SZ）共銷售生豬9.99萬頭，同比增加1.62萬頭，銷售收入同比上升19.85%至1.63億元，商品豬銷售均價則較上年9月跌去5.6元/公斤，僅為14.58元/公斤。

亦有多家豬企提升銷量后，銷售收入仍出現下滑。例如，牧原股份2025年9月銷售商品豬557.3萬頭，同比變動11.05%，商品豬銷售均價同比下跌30.94%至12.88元/公斤，商品豬銷售收入同比變動-22.46%，降至90.66億元。又比如溫氏股份，2025年9月銷售生豬332.53萬頭（毛豬和鮮品299.46萬頭，仔豬33.07萬頭），收入49.75億元，毛豬銷售均價13.18元/公斤，前述數據同比變動分別為32.46%、-15.16%和-30.81%，僅有銷量有所增加。新希望、天邦食品當月的生豬/商品豬銷量、銷售收入、豬價的同比變動亦呈現出類似趨勢。

值得關注的是，頭部豬企牧原股份還對2025年仔豬出欄量區間進行了調整，該公司表示，鑒于上半年仔豬市場需求規模較大及公司生產成績的提升，公司創新仔豬銷售方案，向市場提供優質、穩定的仔豬供應，與客戶共同發展。2025年1至9月該公司共銷售仔豬1157.1萬頭，根據公司生產、銷售部門的最新預計，2025年仔豬出欄量預計區間由“800萬頭至1200萬頭”調整為“1200萬頭至1450萬頭”。

后續經營方面，隨著豬價持續承壓，上市豬企是否會進一步加大生豬/商品豬的銷量，亦或是對具體銷售方案進行調整？

投時關鍵詞：牧原股份（002714.SZ）|溫氏股份（300498.SZ）|新希望（000876.SZ）|正邦科技（002157.SZ）|東瑞股份（001201.SZ）