國貨美妝將迎首個“A+H”股企業！

作者/陳金艷

編輯/宋 金

10月10日，珀萊雅化妝品股份有限公司（以下簡稱“珀萊雅”）發布公告稱，董事會審議通過《關于公司發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司上市的議案》。這標志著珀萊雅赴港上市計劃取得實質性進展，有望成為國貨美妝首個“A+H”股上市公司。

根據公告，珀萊雅本次H股發行方式為香港公開發售及國際配售，擬發行股數不超過發行后總股本的15%（超額配售權行使前），并授予整體協調人不超過前述發行數量15%的超額配售權。募集資金將用于研發與產品創新、品牌建設與品類擴展、智能制造及供應鏈能力提升、數智化及AI能力建設、全球化布局、策略性投資與收購機會以及營運資金等方面，最終以正式刊發的H股招股說明書為準。

尋求港股上市突圍

加速全球化布局

珀萊雅自2017年11月在A股上市以來，營收規模實現了跨越式增長。2017年上市首年營收為37.52億元，2024年突破百億大關達107.78億元，成為首個躋身“百億俱樂部”的國貨美妝企業。

2025年上半年，珀萊雅實現營收53.62億元，同比增長7.21%；歸母凈利潤7.99億元，同比增長13.80%。而其2024年同期營收和凈利潤增速分別為37.9%和40.48%?？梢?，盡管珀萊雅仍保持增長，但增速已明顯放緩。當下尋求港股上市成為珀萊雅優化資本結構、拓展多元渠道、推動國際化布局的重要舉措。

珀萊雅2017年至2024年（上半年）業績一覽

其也曾公開表示，此次H股上市核心目標包括三方面：一是推進國際化戰略，通過香港資本市場增強境外融資能力，支撐海外業務擴張與全球品牌形象建設，尤其吸引亞太地區消費者與合作伙伴；二是引入國際投資者，提升股票流動性，為股東提供多元化價值回報；三是為海外并購搭建更靈活的資本平臺、更快速的合作渠道，推動未來并購的成功率。

事實上，珀萊雅在全球化布局上已邁出多步實質性步伐。2024年9月，珀萊雅創始人侯軍呈之子侯亞孟接任總經理之后，開啟了大刀闊斧的管理層更換，更換后的CMO、首席科學家等職位大都擁有國際美妝從業背景；2024年10月，珀萊雅在法國巴黎成立了歐洲科創中心，成為其進一步向國際市場拓展的信號；2025年4月，珀萊雅提出“雙十”戰略，定下“未來十年躋身全球化妝品行業前十”的目標；2025年5月，侯軍呈在年度股東大會上宣布，將通過巴黎分公司啟動海外并購，重點布局嬰童護理、香水及男士護膚等賽道。

珀萊雅歐洲科創中心開幕儀式

在具體市場布局上，珀萊雅主要聚焦日本與東南亞。如Off&Relax系列產品在日本已有一段時間的銷售歷史，整體表現和增長趨勢良好。在東南亞市場，珀萊雅則重點考慮布局適配當地膚質與價格帶的品牌，如針對年輕油皮的悅芙媞。

華創證券研報分析認為，在百億營收體量下，珀萊雅逐步進入第二發展階段（平臺化、矩陣化），收并購和出海通常是必經之路，融資需求合理正常，再融資是加速國際化戰略和海外業務發展的重要步驟。

美妝資深評論人、美云空間電商創始人白云虎也表示，“對于珀萊雅而言，全球化是實現‘雙十’戰略的最優路徑，也是必須選擇的路徑，因為這是多數國際化美妝集團已經驗證的成功模式。對于崛起的中國美妝企業而言，除了要占據國內市場的主導地位外，參與全球競爭也是企業做大做強的必然選擇。”

“A+H”上市潮涌

政策紅利助推國際化

珀萊雅的赴港上市計劃，并非個例。據不完全統計，今年以來，已有華恒生物（原料商）、天賜材料（原料商）、若羽臣（美妝代運營企業）、吉宏股份（跨境電商企業）、可孚醫療（醫療器械企業）等美妝產業鏈上下游企業相繼發布赴港上市計劃。

另外，有“醫美茅臺”之稱的愛美客也曾在香港聯交所遞交IPO申請，登陸A股后的貝泰妮集團也曾披露相關意向。

另據港交所行政總裁陳翊庭此前在2025香港交易所未來科技峰會上透露，今年前8個月，港交所新股融資總額達1345億港元，同比增長接近6倍，其中A+H上市模式占上半年總募資額的七成。

這一趨勢的背后，離不開政策與市場的雙重推動。2024年4月，中國證監會發布“五項措施”明確支持內地龍頭企業赴港上市；10月，香港證監會與港交所宣布優化新上市申請審批流程，對于百億市值的“合資格A股企業”，監管評估周期縮短。

對于國貨美妝企業而言，“A+H” 雙平臺上市的價值不僅在于融資——更在于借助港股市場的國際化資源，實現多維度突破：一方面，港股為企業提供了國際化的估值參照與品牌曝光平臺，有助于提升企業在全球市場的知名度與認可度；另一方面，通過資本紐帶，企業能更便捷地整合海外研發、供應鏈、渠道等資源，加速全球化布局；同時，引入國際投資者也能推動企業治理結構升級，提升長期競爭力。

未來，隨著更多國貨美妝企業邁出國際化步伐，中國美妝品牌在全球市場的話語權有望持續提升，一場以資本為翼的“出海大時代”正在開啟。