深夜突發(fā)！全線暴跌，究竟發(fā)生了什么？A股行情走完了么？

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邊江|作者

秋水|編輯

價(jià)值線導(dǎo)讀

突然，黑天鵝來(lái)了！

昨夜深夜，特朗普對(duì)于關(guān)稅的言論刷屏。全球金融市場(chǎng)全線重挫，美股三大指數(shù)直線跳水，跌幅持續(xù)擴(kuò)大，道指一度暴跌超880點(diǎn)，截至收盤(pán)，道指大跌1.9%，納指暴跌3.56%，標(biāo)普500指數(shù)暴跌2.71%。

A股方面，周五科技賽道遭遇重挫，半導(dǎo)體、新能源板塊大幅跳水，此前一路高歌的“雙創(chuàng)行情”突然啞火。

A股“雙創(chuàng)行情”是結(jié)束，還是暫時(shí)休整？

全線暴跌

10月10日深夜，全球金融市場(chǎng)全線重挫，美股三大指數(shù)直線跳水，跌幅持續(xù)擴(kuò)大，道指一度暴跌超880點(diǎn)，截至收盤(pán)，道指大跌1.9%，納指暴跌3.56%，標(biāo)普500指數(shù)暴跌2.71%。

美股大型科技股集體大跌，截至收盤(pán)，臺(tái)積電ADR暴跌超6%，博通、特斯拉暴跌超5%，英偉達(dá)、亞馬遜大跌超4%，蘋(píng)果、Meta大跌超3%，微軟跌超2%，谷歌、甲骨文跌超1%。

中概股也受到波及，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)跌超6%，截至收盤(pán)，富途控股跌超11%，蔚來(lái)、晶科能源跌超10%，嗶哩嗶哩跌超9%，阿里巴巴、百度、小鵬汽車(chē)跌超8%，億航智能跌超7%，京東跌超6%，拼多多跌超5%，騰訊音樂(lè)跌超4%，網(wǎng)易、理想汽車(chē)跌超3%。

歐洲多國(guó)股市尾盤(pán)亦全線跳水，截至收盤(pán)，歐洲斯托克50指數(shù)跌1.75%，德國(guó)DAX30指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)、意大利富時(shí)MIB指數(shù)均跌超1%。

比特幣一度大跌13%，跌破110000美元，過(guò)去24小時(shí)內(nèi)下跌9.16%。根據(jù)Coinglass的數(shù)據(jù)，過(guò)去24小時(shí)內(nèi)約有100億美元的加密押注被清空，為至少自今年4月初以來(lái)最大的一輪強(qiáng)制平倉(cāng)浪潮。

貴金屬方面，截至收盤(pán)，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格漲超1%，報(bào)4017.845美元/盎司；COMEX黃金期貨漲超1%，報(bào)4035.5美元/盎司；倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格漲近2%。

現(xiàn)貨黃金價(jià)格漲超1%，再度站上4000美元/盎司關(guān)口；美國(guó)十年期國(guó)債收益率跌至4.034%。

發(fā)生了什么？

昨日深夜，特朗普在社交媒體發(fā)文稱(chēng)，從 11 月 1 日起，對(duì)中國(guó)加征 100% 關(guān)稅，此稅率是在目前已有關(guān)稅基礎(chǔ)上額外增加的。同時(shí)，他們還將于 11 月 1 日對(duì)所有關(guān)鍵軟件實(shí)施出口管制。

10月9日，商務(wù)部發(fā)布公告，對(duì)稀土相關(guān)產(chǎn)品、提煉技術(shù)及生產(chǎn)設(shè)備實(shí)施全面出口管制，不僅覆蓋原產(chǎn)中國(guó)的物項(xiàng)，更將含0.1%以上中國(guó)重稀土成分的境外制造物項(xiàng)納入監(jiān)管，明確對(duì)14納米及以下邏輯芯片、256層及以上存儲(chǔ)芯片相關(guān)用途實(shí)施逐案審批。還對(duì)鋰電池、硬質(zhì)材料出口進(jìn)行審批。

10月10日，交通運(yùn)輸部宣布自10月14日起，對(duì)美企擁有、運(yùn)營(yíng)的船舶及美造、美籍船舶收取特別港務(wù)費(fèi)，覆蓋美國(guó)投資25%以上航運(yùn)公司，以反制美方此前對(duì)華船舶加征費(fèi)用的違規(guī)行為。同日，市場(chǎng)監(jiān)管總局因涉嫌反壟斷，依法對(duì)高通公司立案調(diào)查，釋放出維護(hù)中國(guó)反壟斷制度的強(qiáng)烈信號(hào)。

A股提前跳水

周五A股，科技賽道遭遇重挫，半導(dǎo)體、電池、消費(fèi)電子等板塊跌幅居前。

中芯國(guó)際跌7.89%，寒武紀(jì)跌超6%，陽(yáng)光電源、寧德時(shí)代跌超6%，先導(dǎo)智能大跌近13%，三花智控跌近8%，東芯股份跌超12%，歌爾股份跌超9%，華虹公司跌超11%……此前表現(xiàn)不振的金融板塊開(kāi)始反彈，銀行、證券、保險(xiǎn)板塊均收紅。

為何突然暴力調(diào)整？

一是，部分股票因?yàn)楣乐颠^(guò)高，觸發(fā)融資規(guī)則。雖然不少市場(chǎng)人士稱(chēng)，根據(jù)交易所規(guī)定，個(gè)股靜態(tài)市盈率如果超過(guò)300倍，或者負(fù)數(shù)的情況下，融資融券折算率就會(huì)被調(diào)為零，這個(gè)規(guī)定自2016年起就實(shí)施且沿用至今，并不是“突然降溫”，但恐慌情緒、畏高情緒今日繼續(xù)蔓延。

二是，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心人工智能泡沫。據(jù)美國(guó)數(shù)據(jù)提供商PitchBook的統(tǒng)計(jì)，2025年以來(lái)人工智能（AI）初創(chuàng)公司已吸引創(chuàng)紀(jì)錄的1927億美元風(fēng)險(xiǎn)投資，2025年有望成為首個(gè)逾半風(fēng)投資金流入AI行業(yè)的年份。在最近一個(gè)季度，美國(guó)風(fēng)投將62.7%的資金投向AI公司，全球風(fēng)投該比例為53.2%。高盛CEO大衛(wèi)·所羅門(mén)也表示：“當(dāng)（投資者）興奮時(shí)，他們傾向于考慮那些可能會(huì)成功的好事，而忽略那些你應(yīng)該懷疑的、可能會(huì)出錯(cuò)的事情。”并警告稱(chēng)，大量投入AI領(lǐng)域的資本可能無(wú)法獲得回報(bào)。值得注意的是，此刻全球貿(mào)易摩擦仍在加劇。

三是，新能源電池板塊大跌主要跟“出口管制”有關(guān)。上面宣布自25年11月8日起，將對(duì)稀土、鋰電池材料、超硬材料實(shí)施管控。機(jī)構(gòu)表示，10月份鋰電池大概率會(huì)出現(xiàn)“搶出口”情況，但11月正式實(shí)施以后，電芯出口受限導(dǎo)致電芯總銷(xiāo)量下滑風(fēng)險(xiǎn)。而今天以寧德時(shí)代為首的鋰電股低開(kāi)低走就是反映了這一個(gè)預(yù)期。

總的來(lái)說(shuō)，導(dǎo)火索是10月9日新出臺(tái)的更嚴(yán)格的稀土管制有關(guān)，直接影響了情緒和風(fēng)偏。還是就是這波漲多了，且宏觀數(shù)據(jù)從8月份都在走弱，國(guó)慶假期的消費(fèi)出行數(shù)據(jù)也明顯偏弱。

“雙創(chuàng)行情”結(jié)束了么？

周五這么一猛跌，“雙創(chuàng)科技行情是否結(jié)束”再次成了投資者心中的關(guān)鍵疑問(wèn)。

創(chuàng)業(yè)板從去年924前后1500點(diǎn)沖到前兩天的3322.44點(diǎn)，已翻倍有余；科創(chuàng)板更是從640點(diǎn)漲到了1588的這波高點(diǎn)，其中的一些熱門(mén)龍頭公司更是3倍、5倍甚至更多的上漲。

一種觀點(diǎn)是：3322.44已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)板的這波高點(diǎn)，部分龍頭科技股漲幅驚人，獲利了結(jié)壓力巨大，一旦市場(chǎng)有風(fēng)吹草動(dòng)，便可能引發(fā)集中拋售。同時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)技術(shù)警示信號(hào)，指數(shù)創(chuàng)新高但成交量未同步跟進(jìn)，形成“頂背離”態(tài)勢(shì)，這往往是行情反轉(zhuǎn)的先兆。此外，外部環(huán)境的不確定性也不容小覷，美股科技股的波動(dòng)可能傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)，影響投資者情緒。

另外一種觀點(diǎn)是：雙創(chuàng)科技行情并未終結(jié)，當(dāng)前只是進(jìn)入了高位震蕩與分化階段，恰似一場(chǎng)精彩比賽的中場(chǎng)休息。從核心邏輯看，驅(qū)動(dòng)這輪行情的關(guān)鍵因素并未改變。半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代迫在眉睫，AI技術(shù)革命帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)變革正蓬勃興起，這些深層次動(dòng)力持續(xù)為科技股注入活力。未來(lái)資金面上，活躍資金依舊聚焦科技板塊，只是會(huì)不斷去偽存真。邏輯仍在、不斷成長(zhǎng)、有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、且估值不太離譜的大小龍頭仍然會(huì)受到資金關(guān)注。

銀泰證券最新報(bào)告指出，展望四季度，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)邏輯預(yù)計(jì)將從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)雖已重啟降息，但后續(xù)路徑仍存不確定性，內(nèi)部意見(jiàn)分歧為政策走向增添變數(shù)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，受出口放緩、房地產(chǎn)調(diào)整等因素影響，三季度增長(zhǎng)動(dòng)能有所減弱，GDP增速預(yù)計(jì)在4.8%左右。為此，政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度有望持續(xù)增強(qiáng)，包括貸款貼息、債務(wù)限額提前下達(dá)等舉措已陸續(xù)落地。

行情換擋將成為四季度的主要特征。四季度A股市場(chǎng)上行節(jié)奏料將放緩，從更長(zhǎng)的時(shí)間看，A股行情的持續(xù)性將取決于市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素是否能從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)順利向盈利驅(qū)動(dòng)切換。

但這些都不妨礙中美關(guān)稅、雙方表態(tài)成為接下來(lái)全球資產(chǎn)的交易的最大變量。

附件：世界十大資產(chǎn)排名及今年漲幅（截至10月11日）

（市值單位：萬(wàn)億美元）