伊朗局勢演變會如何影響美股、黃金和原油？一文讀懂

財聯(lián)社2月28日訊（編輯 瀟湘）最近幾周，美伊緊張局勢的加劇，再次促使交易員根據(jù)風險情緒和波動性來勾勒潛在的地區(qū)事態(tài)發(fā)展。對此，知名宏觀策略師Michael Ball也結(jié)合歷史數(shù)據(jù)進行了一番全面剖析。

Ball指出，美國若對伊朗采取軍事行動，可能將導致市場出現(xiàn)突發(fā)性的避險情緒，但這種情緒仍有可能轉(zhuǎn)化為交易機會。只有當霍爾木茲海峽周邊地區(qū)的石油生產(chǎn)和航運受到實質(zhì)性干擾時，這種負面市場情緒才會長期持續(xù)。

Ball表示，眼下的關鍵問題在于兩點：(1) 美國的行動目標究竟是想要加速談判進程還是推翻伊朗領導層；(2) 任何軍事打擊會被描述為單次行動，還是一系列戰(zhàn)役的開端。

Ball首先關注于這樣一種情景：即美國對伊朗實施有限打擊，并在事后采取緩和姿態(tài)，這意味著對地區(qū)原油生產(chǎn)和霍爾木茲海峽過境不會產(chǎn)生持續(xù)性干擾。

相關的歷史先例包括了：2020年1月美軍空襲擊斃伊朗軍事人物蘇萊曼尼，去年以色列“崛起雄獅”行動中對伊朗的大規(guī)模空襲，以及美國“午夜之錘”行動對伊朗核設施的打擊。

在這些先例中，典型的市場反應模式是：最初1-3天出現(xiàn)強烈的避險沖動——油價、金價和恐慌指數(shù)攀升，股市承壓。但若該地區(qū)航運保持暢通，波動率將迅速收窄，隨著油價消除事件風險溢價，股市隨后將收復失地。

如下圖所示，上述市場動態(tài)與蘇萊曼尼遭空襲后的行情反應一致。

至于“崛起雄獅”和“午夜之錘”行動，典型的行情反應其實基本會出現(xiàn)在首次打擊前約一周——市場提前預期行動。而在首輪打擊確實發(fā)生后，市場往往會在一日內(nèi)出現(xiàn)行情逆轉(zhuǎn)：即黃金和油價出現(xiàn)“買預期賣事實”式回落，美股反而在襲擊發(fā)生后反彈。

就對通脹預期的影響而言，達拉斯聯(lián)儲對“午夜之錘”行動潛在影響的研究表明，即使在與霍爾木茲海峽中斷相關的嚴重沖擊下，石油最初的飆升也遠不如其價格漲勢的持續(xù)性重要。

不過，Ball也指出，若美軍的行動目標涉及推翻伊朗領導層，則將引發(fā)持續(xù)性的避險情緒及跨資產(chǎn)波動率上升。政權(quán)更迭很少是單一事件；相反，這可能是一個治理體系、安全環(huán)境與石油政策全面重估的漫長過程。即便在所謂有序過渡情境下，市場情緒也需待投資者確信未來石油供應相對穩(wěn)定后方能恢復。

在混亂的調(diào)整或長期沖突中，石油在結(jié)構(gòu)上會變得更加動蕩，因為尾部風險結(jié)果被賦予了更高的概率，而不僅僅是由于供應損失而導致現(xiàn)貨價格上漲的簡單假設。鑒于通脹數(shù)據(jù)將隨能源價格上升——即使長期預期并未完全脫錨，這也將使全球央行的處境更趨復雜化。

其中一個例子是美軍在2003年3月開始并持續(xù)了八年之久的“伊拉克自由行動”。沖突初期石油波動率跳升，隨著政權(quán)更迭階段的塵埃落定和全球石油市場的調(diào)整（包括美國頁巖油革命的開始），價格才重新趨于穩(wěn)定。

因而，Ball總結(jié)稱，在考慮最新的美伊緊張局勢及其對市場的影響時，核心關注點將是緊張局勢升級的路徑——首輪打擊就可能將揭示其走向。

若美方對軍事設施實施“預告性”打擊，隨后德黑蘭作出對等報復，則預示談判仍有望重啟與波動性將消退；而任何針對伊朗領導層的重大打擊，則意味著更長的不確定性窗口期，也將使油價與波動性持續(xù)居高不下。