50億美元海外資產(chǎn)遭凍結(jié)！香港高院擊穿許家印信托 “防火墻”

判決驚雷：50億美元海外資產(chǎn)被接管，信托 “金身” 告破

2025 年 9 月 16 日上午，香港高等法院的法槌落下，一記歷史性裁定擊碎了許家印最后的財(cái)富幻想。法官當(dāng)庭宣判：授權(quán)清盤(pán)人全面接管許家印名下資產(chǎn)，還將其通過(guò)離岸家族信托持有的財(cái)產(chǎn)一并納入接管范圍。此舉凍結(jié)了許家印可能高達(dá)50億美元的海外資產(chǎn)，包括23億美元的單一家庭信托以及許家印前妻丁玉梅在英國(guó)坐擁的33套倫敦豪宅等等。

這場(chǎng)持續(xù)18 個(gè)月、橫跨 23 個(gè)國(guó)家的司法追討，最終以許家印的完敗告終。而判決中最具沖擊力的內(nèi)容，是法院將其設(shè)立在英屬維爾京群島的離岸家族信托一并納入接管范圍 —— 這個(gè)曾被富豪圈視為 “絕對(duì)安全” 的資產(chǎn)隔離工具，在法律的穿透式審查下徹底失效。

面對(duì)裁決，許家印的律師曾辯稱(chēng)“任命接管人過(guò)于嚴(yán)厲，會(huì)干涉私人事務(wù)”，但法官直接駁回并明確指出，當(dāng)信托被用于欺詐債權(quán)人時(shí)，其資產(chǎn)隔離功能將徹底失效。這一認(rèn)定直接擊穿了許家印精心構(gòu)建的“財(cái)富防火墻”。

帝國(guó)崩塌：從千億造假到萬(wàn)億債務(wù)的瘋狂之路

許家印的財(cái)富神話(huà)始于2009 年。當(dāng)年 11 月，他帶著恒大在港交所敲鐘，募集 700 億港元開(kāi)啟狂飆式擴(kuò)張，靠著 “高杠桿、高周轉(zhuǎn)” 模式，恒大總資產(chǎn)一度突破 3 萬(wàn)億元，他本人多次登頂中國(guó)首富寶座。但這套依賴(lài) “借錢(qián)買(mǎi)地、墊資開(kāi)發(fā)、回款還債” 的循環(huán)，在 2020 年 “三條紅線(xiàn)” 政策出臺(tái)后徹底失靈 ——2021 年恒大負(fù)債率飆升至 82%，遠(yuǎn)超監(jiān)管紅線(xiàn)。

為掩蓋危機(jī)，許家印主導(dǎo)了一場(chǎng)驚天造假。2024 年 3 月中國(guó)證監(jiān)會(huì)的處罰決定顯示，2019 至 2020 年，恒大累計(jì)虛增收入 5641.46 億元，虛增利潤(rùn) 920.11 億元，相當(dāng)于憑空造出半個(gè)騰訊的市值。造假手段堪稱(chēng)系統(tǒng)性：通過(guò)提前確認(rèn)收入、修改交樓清單、調(diào)整系統(tǒng)交樓時(shí)間規(guī)避審核，甚至聯(lián)合審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道為虛假財(cái)報(bào)背書(shū)。最終，普華永道被證監(jiān)會(huì)罰沒(méi) 4.41 億元，4 名簽字會(huì)計(jì)師被吊銷(xiāo)證書(shū)。

造假的終極目的，是為融資和套現(xiàn)鋪路?？恐摷儇?cái)報(bào)，恒大2020 至 2021 年成功發(fā)行 82 億元債券，而許家印則通過(guò)家族分紅瘋狂套現(xiàn) —— 清盤(pán)人調(diào)查顯示，2009 至 2022 年他與丁玉梅合計(jì)分得紅利逾 500 億元人民幣，僅 2017 年就通過(guò)鑫鑫 BVI 離岸公司轉(zhuǎn)移 60 億美元利潤(rùn)。

2021 年恒大債務(wù)危機(jī)露頭時(shí)，許家印啟動(dòng) “金蟬脫殼” 計(jì)劃：與丁玉梅上演 “技術(shù)性離婚”，讓前妻帶走 427 億資產(chǎn)，包括此前斥資 4980 萬(wàn)英鎊購(gòu)入的倫敦 33 套公寓；同時(shí)在美國(guó)設(shè)立 23 億美元家族信托，指定兩個(gè)兒子為受益人，約定本金僅能在其去世后領(lǐng)取，企圖將財(cái)富代代相傳；留下一個(gè)負(fù)債累累的公司頂債。自從恒大暴雷以后，天眼查上關(guān)于許家印成老賴(lài)以及限制高消費(fèi)的工商信息就層出不窮。

2025 年 8 月 25 日，中國(guó)恒大從港交所退市，市值僅剩 21.52 億港元，不足巔峰時(shí)期的 0.5%。截至 2022 年年報(bào)，其總負(fù)債高達(dá) 2.44 萬(wàn)億元，而清盤(pán)人僅變現(xiàn) 20 億港元資產(chǎn)，對(duì)于償還負(fù)債作用杯水車(chē)薪。

這筆債務(wù)背后，是162 萬(wàn)套爛尾樓涉及的 600 萬(wàn)業(yè)主、被拖欠 9000 億元賬款的供應(yīng)商，以及血本無(wú)歸的投資者 —— 深圳市人才安居集團(tuán) 250 億投資全額蒸發(fā)，廣田集團(tuán)被欠 88 億后被迫重組，蘇寧集團(tuán)更因200億元欠款被壓垮資金鏈。

司法穿透：信托為何擋不住追債？

香港高院的判決，并非否定家族信托本身，而是刺破了其非法外衣。法院在裁決中明確了兩個(gè)核心認(rèn)定，成為擊穿信托“防火墻” 的關(guān)鍵依據(jù)。

其一，設(shè)立信托具有欺詐債權(quán)人意圖。法院查實(shí)，恒大早在2017 年就已開(kāi)始系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假，許家印作為實(shí)際控制人對(duì)此完全知情。而他設(shè)立信托、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的時(shí)間，恰是公司瀕臨資不抵債的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn) —— 注入信托的 23 億美元，實(shí)為通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)挪用從恒大套取的 “贓款”，本質(zhì)是購(gòu)房者預(yù)付款和供應(yīng)商貨款。法官在判決中強(qiáng)調(diào)：“任何旨在損害債權(quán)人利益的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，均屬無(wú)效”。

其二，信托缺乏真正的獨(dú)立性。按照信托法理，資產(chǎn)注入后委托人應(yīng)喪失控制權(quán)，但法院通過(guò)通信記錄、資金流向等證據(jù)發(fā)現(xiàn)，許家印仍能像控制私人賬戶(hù)一樣操控信托資產(chǎn)。更關(guān)鍵的是，他與丁玉梅的離婚被認(rèn)定“缺乏真實(shí)情感破裂基礎(chǔ)，具有顯著避債動(dòng)機(jī)”，這場(chǎng)看似切割的安排，實(shí)則是同一財(cái)產(chǎn)保護(hù)策略的組成部分。2024 年 2 月丁玉梅起訴兒子許騰鶴追討 10 億港元的 “家庭內(nèi)訴訟”，也被戳穿是 “向法律施壓的表演”，反而坐實(shí)了合謀避債的意圖。

規(guī)則重塑：擊穿“避債神話(huà)” 的社會(huì)意義

這場(chǎng)判決的影響早已超越個(gè)案，成為中國(guó)商業(yè)史上重塑規(guī)則的里程碑事件，其社會(huì)意義體現(xiàn)在三個(gè)維度。

對(duì)債權(quán)人而言，這是權(quán)益保護(hù)的“強(qiáng)心劑”。長(zhǎng)期以來(lái)，“有限責(zé)任” 常被部分企業(yè)家當(dāng)作避債擋箭牌，離岸信托更被視為 “追債盲區(qū)”。但香港高院的裁決確立了 “實(shí)際控制人責(zé)任前置化” 原則 —— 只要證實(shí)存在系統(tǒng)性舞弊，個(gè)人資產(chǎn)自危機(jī)爆發(fā)即進(jìn)入待追索狀態(tài)。目前，清盤(pán)人已依據(jù)判決凍結(jié)丁玉梅的倫敦豪宅，追繳信托資產(chǎn)，并向全球 20 多個(gè)離岸金融中心申請(qǐng)執(zhí)行協(xié)助，開(kāi)啟了跨境追債的新模式。

對(duì)市場(chǎng)而言，這是遏制“劣幣驅(qū)逐良幣” 的關(guān)鍵一擊。恒大的造假與轉(zhuǎn)移資產(chǎn)行為，本質(zhì)是對(duì)市場(chǎng)規(guī)則的破壞 —— 誠(chéng)實(shí)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)面臨公平競(jìng)爭(zhēng)，而靠欺詐擴(kuò)張的企業(yè)卻讓全社會(huì)買(mǎi)單。判決通過(guò)嚴(yán)懲違法行為，明確傳遞出 “合規(guī)才是生命線(xiàn)” 的信號(hào)，為房地產(chǎn)行業(yè)乃至整個(gè)商界劃定了不可逾越的紅線(xiàn)。

對(duì)社會(huì)而言，這是法治公平的生動(dòng)體現(xiàn)。當(dāng)600 萬(wàn)業(yè)主為爛尾樓奔波、中小供應(yīng)商因欠款倒閉時(shí)，許家印家族卻試圖靠信托和離婚保全財(cái)富，這種反差嚴(yán)重沖擊社會(huì)公平。而 77 億美元資產(chǎn)被接管、信托被擊穿的結(jié)果，印證了 “法律面前沒(méi)有特殊公民”—— 無(wú)論財(cái)富多寡、布局多精巧，違法者終將付出代價(jià)。

富豪震動(dòng)：離岸信托還安全嗎？

判決在富豪圈引發(fā)的震動(dòng)堪稱(chēng)“地震級(jí)”。長(zhǎng)期以來(lái)，離岸信托被高凈值人群視為財(cái)富傳承的 “標(biāo)配”，許家印案直接擊碎了 “信托絕對(duì)安全” 的幻想，倒逼整個(gè)群體重新審視資產(chǎn)規(guī)劃邏輯。

據(jù)多家私人銀行透露，判決公布后一周內(nèi)，咨詢(xún)“信托合規(guī)性” 的客戶(hù)量激增，不少富豪緊急要求信托機(jī)構(gòu)出具 “風(fēng)險(xiǎn)排查報(bào)告”，重點(diǎn)核查資金來(lái)源合法性、控制權(quán)隔離程度等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。有業(yè)內(nèi)人士透露，部分已設(shè)立離岸信托的企業(yè)家開(kāi)始調(diào)整結(jié)構(gòu)，主動(dòng)放棄 “隱性控制權(quán)”，避免因過(guò)度干預(yù)被認(rèn)定為 “虛假信托”。

更深遠(yuǎn)的影響在于跨境資產(chǎn)規(guī)劃的邏輯轉(zhuǎn)變。隨著全球金融監(jiān)管趨嚴(yán)，《共同申報(bào)準(zhǔn)則》（CRS）實(shí)現(xiàn)跨境資產(chǎn)信息共享，香港與英、美等國(guó)的司法協(xié)助機(jī)制不斷完善，“靠離岸架構(gòu)避債” 的空間已大幅壓縮。許家印案證明，即使將資產(chǎn)分散在多層境外架構(gòu)中，只要存在欺詐嫌疑，仍會(huì)被跨境法律之網(wǎng)捕獲。

結(jié)語(yǔ)

從首富到資產(chǎn)被全面接管，許家印的結(jié)局早已寫(xiě)定。他用5600 億造假、2.44 萬(wàn)億債務(wù)證明：商業(yè)的本質(zhì)從不是賭徒式的豪賭，而是對(duì)規(guī)則的敬畏；他用被擊穿的信托印證：真正的財(cái)富保護(hù)，從來(lái)不是靠精巧的避債套路，而是合規(guī)經(jīng)營(yíng)的底色。

如今，恒大退市后的清盤(pán)仍在進(jìn)行，50 億美元資產(chǎn)的處置將為債權(quán)人帶來(lái)一線(xiàn)希望，但那些破碎的家庭、倒閉的企業(yè)，已難以完全復(fù)原。這場(chǎng)悲劇留下的教訓(xùn)足夠深刻：對(duì)企業(yè)家而言，誠(chéng)信是比離岸信托更可靠的 “財(cái)富防火墻”；對(duì)市場(chǎng)而言，法治是比資本擴(kuò)張更堅(jiān)實(shí)的 “壓艙石”。

錢(qián)再多也買(mǎi)不來(lái)特權(quán)，勢(shì)再大也大不過(guò)國(guó)法。這或許就是許家印神話(huà)落幕留給所有人最寶貴的啟示。（文/知頓 北溟）