半導(dǎo)體為何跳水？

同志們開(kāi)工大吉啊，今天雖然半導(dǎo)體又常態(tài)化絆倒，跳了一下水，但市場(chǎng)整體的賺錢效應(yīng)還是挺強(qiáng)的，A股也在10年之后，重新踏上3900點(diǎn)。

咱們根據(jù)昨晚的《》，用幾張圖，帶大家聊一下今天的市場(chǎng)。

一、歷經(jīng)28個(gè)交易日，上證指數(shù)突破3900點(diǎn)。

下面這張圖，之前咱們貼過(guò)，今天是更新，因?yàn)樯献C突破了3900點(diǎn)，從8月22日突破3800點(diǎn)后開(kāi)始算，總共耗時(shí)28個(gè)交易日——不得不說(shuō)，這控指數(shù)的節(jié)奏，堪稱high level，用節(jié)后第一天的突破，幫大家對(duì)沖一下假期綜合癥。

大家比較八卦的問(wèn)題，還是上證和黃金的PK，下圖，國(guó)慶期間，現(xiàn)貨黃金接連突破3900、4000美刀，跑在上證指數(shù)前面了，但有一個(gè)點(diǎn)得補(bǔ)充一下，因?yàn)辄S金是零息資產(chǎn)，本身不產(chǎn)生收益，而股票是生息資產(chǎn)，有股息，加上股息的上證收益指數(shù)，截至今天已經(jīng)快4500點(diǎn)了。

二、市場(chǎng)的風(fēng)格極度結(jié)構(gòu)化——外部映射的領(lǐng)漲，假期相關(guān)的領(lǐng)跌。

昨晚我們?cè)谡雇锾岬搅耍瑖?guó)慶期間，外圍市場(chǎng)漲的比較好的資產(chǎn)，包括，芯片半導(dǎo)體、黃金、有色金屬、資源股、生物醫(yī)藥，以及高盛報(bào)告里提到的電力板塊，尤其是核電。

下圖，我拉了一下，除了創(chuàng)新藥板塊今天大幅殺跌外，其他外圍映射的板塊，包括黃金股、工業(yè)有色、半導(dǎo)體（尤其是昨晚提到的中韓半導(dǎo)體這種，直接可以計(jì)入假期漲幅的）等，都是高開(kāi)。

大家今天下午，應(yīng)該也看到了咱們這邊的商務(wù)部、海關(guān)總署，又對(duì)超硬材料、鋰電池和人工石墨負(fù)極材料、稀土設(shè)備和原輔料，實(shí)施了新的出口管制，邏輯可以結(jié)合昨晚聊到的“老美也在自主可控”那塊東西，都是一脈相承的，產(chǎn)品上，除了上述的黃金股和工業(yè)有色，也可以關(guān)注下礦業(yè)ETF（561330），里面既有黃金股、也有工業(yè)有色金屬，會(huì)更寬泛一些。

而和假期相關(guān)的，旅游、地產(chǎn)、食品飲料、影視和游戲（國(guó)慶票房比較差）等，則全部領(lǐng)跌，在上圖的下半部分。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶期間，人均每日消費(fèi)同比下滑了13%，這算是意料之中的數(shù)據(jù)，咱們公號(hào)里就不展開(kāi)了，有興趣的，可以去星球里，看10月6日晚上我發(fā)布的帖子，下圖，從K型復(fù)蘇的視角，看地產(chǎn)和股票，再看總財(cái)富效應(yīng)和消費(fèi)指出的關(guān)系，一切都是符合邏輯的。

三、半導(dǎo)體，為何又成了絆倒體？

下圖，今天芯片半導(dǎo)體板塊，中午開(kāi)始大幅跳水，華虹的港股，從一度漲超9%，到下午一度跌近-9%，跳的很徹底。

為何跳水？

從消息面來(lái)看，能看到的，就是下午傳的，投資者接到東財(cái)?shù)男畔ⅲㄖ?strong>10月9日開(kāi)始，信用賬戶持有的中芯國(guó)際、佰維存儲(chǔ)的折算率，分別由0.70、0.50，調(diào)整為0，換句話說(shuō)，這兩只票，都不能再質(zhì)押融資了，沒(méi)法加杠桿了。

坦率說(shuō)，這事，從理論上，沒(méi)啥關(guān)系，因?yàn)椋套鲞@個(gè)調(diào)整，是根據(jù)交易所在2016年發(fā)布的細(xì)則，下圖，股票靜態(tài)市盈率超300倍，意味著估值很高，有大幅下跌的可能性，因此，折算率需要下調(diào)為0，因此，是一張既有的明牌。

但是，對(duì)情緒，肯定會(huì)有一些影響，核心是最近芯片半導(dǎo)體漲太猛了，追入的資金太擁擠，咱們節(jié)前最后一天在《》就聊過(guò)：

“以華X為代表的龍頭股，紛紛飆漲，其中A股的華X，甚至暴漲超15%，與此同時(shí)，新易盛等板塊就被脫了褲子。 華X這種票，中長(zhǎng)期邏輯，我也理解，畢竟從份額來(lái)看，華X是中芯的40%左右，但市值只有1/10，因此，估值有所收斂，也是可以理解的。 只不過(guò)，這種程度的短期暴漲，和市場(chǎng)情緒、機(jī)制、環(huán)境也息息相關(guān)。”

我們看融資盤的話，下圖，節(jié)前最后一天，融資凈賣出超過(guò)300億，創(chuàng)4月8日以來(lái)，最大的單日凈賣出，有一定的節(jié)前避險(xiǎn)情緒，從9月下半月來(lái)看，融資余額其實(shí)是負(fù)增長(zhǎng)的。

四、半導(dǎo)體芯片跌倒，紅利吃飽。

下圖，今天開(kāi)盤，紅利板塊再次成為唯一下跌的板塊，充當(dāng)血包，但是，隨著科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)板的跳水，紅利板塊逐步走高，最終兩者的日終漲幅，幾乎是一樣的。

站在當(dāng)下來(lái)看，事實(shí)上，保持好均衡配置的必要性，是進(jìn)一步提高的。

多聊幾句市場(chǎng)的熱點(diǎn)哈。

1、盤點(diǎn)一下，昨晚提到的幾個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)”點(diǎn)。

一是海南華鐵，今天一字跌停，毫無(wú)懸念。

二是節(jié)前最后一天董事長(zhǎng)減持的新易盛，大跌超4%，還是此前說(shuō)的，9月以來(lái)，減持事實(shí)上已經(jīng)邊際上加速了，監(jiān)管肯定是要有意疏導(dǎo)的，大家自己小心吧，還是要均衡配置。

三是節(jié)后最后一天莫名其妙再次炒起來(lái)的貨幣ETF，全部跌回原型，不知道炒這些的人，腦子是怎么想的。

2、債券，有個(gè)挺大的新聞。

下圖，天安財(cái)險(xiǎn)10年前發(fā)的資本補(bǔ)充債，無(wú)法付息，直接減計(jì)了，合計(jì)53億。

btw，天安財(cái)險(xiǎn)是原來(lái)明天系的公司，目前是另外一家財(cái)險(xiǎn)接手了。

再btw，《》里提到過(guò)：

“保險(xiǎn)公司，預(yù)計(jì)開(kāi)啟兼并重組之路，原有的監(jiān)管工作組接管模式，預(yù)計(jì)退出舞臺(tái)，采取市場(chǎng)化兼并重組路線 ，降低監(jiān)管和保險(xiǎn)保障基金的壓力，也避免不必要的道德風(fēng)險(xiǎn)，具體請(qǐng)見(jiàn)財(cái)經(jīng)的文章《財(cái)險(xiǎn)業(yè)將迎“重組時(shí)代”？》”

普通投資者要做的，就是在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，關(guān)注險(xiǎn)企的機(jī)構(gòu)主體風(fēng)險(xiǎn)，話就說(shuō)到這兒，感興趣的，可以回顧一下，我23年寫的這篇《》，針對(duì)的主要是壽險(xiǎn)公司，這兩年大家看到的行業(yè)變化，基本都可以在這篇找到答案。

3、跟投建議。

今日，觀察到，表韭固收加有發(fā)車。

首次跟投的小伙伴，繼續(xù)看這篇，《》。

就聊這么多。

求贊、在看。