海康威視，大象轉身！

9月底，中國國際工業博覽會上，不少人恍然：海康威視入局AI了。

工博會上，?？低暤纳习倏钴浻布a品、AI觀瀾大模型齊齊亮相，盡顯綜合實力。然而，很多人不知道的是，這場轉型之路，它已悄悄走了十余年。

那么問題來了：為什么?？低暦胖卜佬袠I老大的舒適區不待，偏要冒風險轉型？轉型的底氣又來自于哪兒呢？

為什么必須轉型？

盡管?？低曇呀涍B續九年蟬聯全球安防行業第一，但隨著傳統安防市場趨于飽和，其業績增長開始放緩了。

公司營業收入雖然從2023年的893.41億，擴大到了2024年的924.96億；但同期凈利潤卻從141.08億下滑至119.77億，直觀地揭示了它面臨的凈利潤瓶頸。

更值得警惕的是回款速度。

?？低暤目蛻粢訲o B/G為主，項目周期長、結款慢。從2020年到2024年，公司應收賬款一路攀升，2024年已達到380億元。

與此同時，公司應收賬款周轉率從2021年最高的3.19次，下滑到了2024年的2.34次。換句話說，錢收回來的速度越來越慢。

值得一提的是，海康威視還采用了一個更貼近實際的“信用期”標準來評估賬期。

結果發現：2024年，公司超信用期的應收賬款高達199.39億元，同比增長12.21%；而信用期內的只有218.85億元。超期的幾乎要趕上期內的了。

打個比方：如果海康威視的應收賬款是個“水庫”，水流進出平衡才既能蓄水、又能用水，而如今公司進水多、活水少，眼看就“水滿則溢”了。

因此，在“第一增長曲線”見頂、客戶回款又慢的雙重壓力下，海康威視不得不冒險投入創新。

這場轉型，看似大刀闊斧，實則是一場不得不打的硬仗。

為什么敢轉型？

既然非轉型不可，?？低暤男判膩碓从谀睦锬?？

答案藏在它過去九年全球第一的積累里。

第一，是它的競爭壁壘：工程化能力。

海康威視的核心優勢，并不僅僅是賣攝像頭，而是提供一整套解決方案——從前端硬件、中端傳輸，到后端分析處理全包。

這種“交鑰匙”模式，意味著客戶一旦選用，后續更換供應商的成本是很高的。

尤其在To B業務中，工程化能力就是“生死線”——技術再先進，不能穩定落地、不能量產，就是空中樓閣。

這方面格靈深瞳是個典型的案例，其算法技術一度領先，但卻在商場客流統計這類實際應用中，準確率未達預期，正是公司工程化能力不足導致的。

而另一家行業龍頭寧德時代之所以能稱王，靠的也是工程化能力——能穩定地大規模生產，快速地響應客戶千奇百怪的需求，?？低曌叩氖峭粭l路。

第二，是充足的資本積累。

創新業務的打磨不是紙上談兵，需要真金白銀的支撐。

雖然目前?？低暶媾R應收賬款回款較慢的問題，但憑著多年的財富積累，公司截至2025年上半年末手握312.86億的貨幣資金，足夠支撐新業務的研發和營銷。

2020-2024年，?？低曆邪l費用與銷售費用幾乎持平，后兩年每年都分別在100億元以上，相應費用率超10%，且數據還每年都在上升。

這說明，近幾年?？低暈檠邪l和宣傳公司創新產品花了不少的人力物力，為未來能實現持續增長奠定了基礎。

同時，大量研發和銷售支出也是公司保持40%以上高毛利的同時，凈利率只有10%左右的原因。

?？低暤霓D型陣痛，至此形成了凈利潤困局的階段性閉環。

轉型做什么？

海康威視的轉型路徑非常清晰：以攝像頭為基礎，疊加AI能力，做場景數字化。

通過智能感知、數據分析與算法優化，海康威視為各行各業提供定制化的數字解決方案。當一個細分領域成熟后，就獨立成子公司，發展為創新業務。

比如海康威視的機器人（海康機器人）、智能家居（螢石網絡）、汽車電子（?？灯囯娮樱┑葎撔履K，正是這樣一步步孵化出來的。

如今，這些創新模塊的孵化成效已逐步顯現，正逐步替代傳統安防解決方案，成為公司業績增量的核心來源。

比如，海康機器人已在國內智能物流市場占據領先地位，其自主移動機器人（AMR）累計銷量突破10萬臺，為順豐、京東等超過2000家客戶提供分揀、搬運解決方案；

螢石網絡智能家居攝像頭年出貨量超1800萬臺，其搭載的AI人形檢測算法準確率提升至98.5%；

?？灯囯娮忧把b業務已與比亞迪、理想等超過15家主流車企達成合作，其DMS（駕駛員監測系統）年內出貨量突破百萬套，疲勞駕駛識別準確率超97%。

可見，在轉型AI的路上，?？低曇呀浫〉昧瞬簧俪删汀?/p>

2024年，?？低晞撔聵I務營收突破224億元，同比增速超過21%，遠高于傳統業務。

2025年上半年勢頭更猛，公司創新業務營收達117.66億元，同比增長近14%，占總收入比例已逼近30%。

結語

今天的海康威視，正處在自己命運的十字路口。

傳統業務維穩基本盤，創新業務鋪開新戰場。這條路不容易，但公司已經邁出了關鍵的第一步。

2025年上半年，公司凈利潤同比增長11.71%，增速實現了扭負為正。雖然只是半年的成績，卻為“第二增長曲線”開了個好頭。

也許半年的成績單還不能證明?？低暤娜繉嵙Γ覀兤诖軌虬押罄m的故事講圓滿。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。