大金重工這一把穩了

作者| 侯旭

編輯| 汪戈伐

9月底，大金重工正式向港交所遞交主板上市申請，嘗試構建自身的“A+H”雙資本平臺。

其實不難發現，大金重工近年來戰略重心已經向海外市場深度轉移，其港股上市計劃并不讓市場意外。

在全球風電行業整體承壓的背景下，大金重工2025年上半年凈利潤同比激增214.3%，達5.47億元，營收亦同比增長109.5%至28.41億元。

而這一業績反轉的核心動因，在于其海外海上風電業務的規模化兌現——數據顯示，其上半年海外收入占比已攀升至79%，成為公司盈利結構重塑的關鍵支點。

大金重工的業績暴漲，與其海外訂單的集中釋放直接相關。

就在今年9月，公司公告披露，其全資子公司蓬萊大金與一家全球領先的海上風電開發商簽署首份具體供貨合同，金額約12.5億元，相當于公司2024年全年營收的33%。

該合同源于2024年4月雙方簽署的長期鎖產協議，后者約定客戶在2030年前鎖定不超過40萬噸海上風電基礎結構產能，并預付1400萬歐元鎖產費用。此次合同落地，標志著該長期協議正式進入執行階段。

截至2025年6月30日，大金重工在手海外海工訂單總額已超100億元，項目覆蓋歐洲北海、波羅的海等多個海上風電集群，主要集中在2026至2027年交付。這一訂單儲備規模為其未來兩年業績提供了確定性支撐。

據弗若斯特沙利文數據，以2025年上半年單樁銷售金額計，大金重工已成為歐洲市場排名第一的海上風電基礎裝備供應商，市場份額由2024年的18.5%提升至29.1%。同時，大金重工也是亞太地區唯一實現向歐洲批量交付單樁的企業。

訂單增長直接帶動營收與利潤雙升，2025年上半年，大金重工海外收入達22.43億元，同比增長195.78%，占總營收比重較2022年的16.4%大幅提升。毛利率亦同步改善，2024年整體毛利率達29.8%，2025年上半年維持在28.2%的高位。

公司明確表示，盈利能力提升主要源于對高附加值海外訂單的戰略傾斜，以及“建造+運輸+交付”一體化服務模式帶來的成本控制優勢。

值得注意的是，大金重工的海外擴張并非僅依賴產品出口。

如今，大金重工已在全球布局營銷與服務網絡，在歐洲、日韓等地設立常設機構，并于近期在西班牙馬德里設立全球浮式風電中心，聯合當地技術團隊輻射歐洲及拉美市場。此舉標志著大金重工從設備供應商向“技術+服務”綜合解決方案提供商的轉型。

據全球風能理事會（GWEC）預測，2025至2034年歐洲海上風電新增裝機將達126吉瓦，年均12.6吉瓦，為當前水平的四倍以上；而Rystad Energy則預計，到2040年歐洲浮式風電裝機將占全球總量的70%。在此背景下，大金重工的布局有望持續受益于歐洲能源轉型紅利。

為匹配海外業務擴張，大金重工正同步推進資本與產能的全球布局。此次赴港上市，公司計劃將募集資金用于深遠海綜合解決方案升級、歐洲總裝基地建設、全球研發中心投入及新興市場拓展。

截至2025年6月末，大金重工賬面現金及等價物達33.38億元，已經為后續資本開支提供充足彈藥。

在制造端，大金重工已形成環渤海灣三大國際海工基地——山東蓬萊、河北曹妃甸和遼寧盤錦，總產能達70萬噸，具備全球領先的超重海風管樁建造能力。同時，公司自主設計運輸船隊并配套國內造船基地，以降低歐洲項目供應鏈風險。

這種垂直整合能力在當前全球海工裝備供應鏈緊張的環境下，構成顯著差異化優勢。

從股權結構看，大金重工實際控制人金鑫通過阜新金胤能源咨詢有限公司合計控制公司40.14%股權，治理結構穩定。盡管2022至2024年公司營收曾連續兩年下滑（從51.06億元降至37.8億元），但戰略定力未減，持續聚焦“兩海戰略”（海外+海上），最終在2025年實現業績反轉。

招股書顯示，大金重工前五大客戶收入占比已升至76.4%，客戶集中度提高反映其與頭部開發商深度綁定，亦印證其產品與服務已通過嚴苛的國際認證體系。

在歐洲海風裝機加速、浮式風電商業化臨近的窗口期，大金重工憑借訂單儲備、產能布局與一體化服務能力，已建立起可持續的海外盈利模式，這次赴港上市，也是大金重工海外戰略的延伸及資本跳板。

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