從“造導彈”向“造大腦”轉變

我們見到了第二艘航母山東艦，為中國首艘自主建造的航空母艦，奠定后續航母批量建造的基礎，也是對我國完全自主技術的檢驗。

今年是“十四五”收官之年，也是“十五五”開端之年。

7月底，政治局會議決定于10月召開二十屆四中全會，研究關于“十五五”規劃的建議，而軍工行業的整體路徑，也愈發變得明晰。

十三五規劃中（2016-2020年），對軍工的核心表述為“補短板”，重點要解決關鍵裝備“有無”的問題，推進軍民融合、軍工資產證券化。

此階段，我們見到了大家熟悉的055大驅，為中國首款具備遠海反導、防空、反潛綜合作戰能力的大型水面主戰平臺，標志著海軍從“近海防御”向“遠洋護衛”轉型。

我們見到了空軍的殲20隱身戰斗機，于2016年珠海航展亮相，2017年開始列裝，為中國首款五代機，打破西方隱身戰斗機的壟斷。

我們見到了東風17高超音速導彈，于2019年閱兵首次亮相，是全球首款實戰化高超音速武器，標志著中國在高超音速領域領先全球。

十四五規劃中（2021-2025），對軍工的核心表述為“加快武器裝備現代化”、“確保2027年實現建軍百年奮斗目標”，強調“產能擴張”、“體系化建設”、“智能化升級”。

此階段，軍工行業從“研發為主”轉向“戰斗力生成”，于是我們見到了國防預算連續3年保持7.2%的增長，軍費增速明顯高于GDP增速，軍工行業進入“放量建設”階段。

我們見到了國產AI算力集群“昇騰384”發布，標志著中國在軍用AI基礎設施領域實現自主可控，服務智能化指揮系統。

我們見到了“跨軍地改革”，軍工體制深層次改革啟動，預示“軍民協同”進入制度層面。

我們還見到了2025年政府工作報告首次將“新質戰斗力”納入國家頂層設計，預示著未來軍工會進入智能化和跨域融合階段，也為即將到來的十五五規劃，打下堅實基礎。

順著這個思路，我們再展望十五五（2026-2030年）。

大概率，整體基調上會從十三五解決“有沒有”的問題，十四五解決“強不強”的問題發展到十五五解決“能不能打贏”的問題。

新質戰斗力生成是核心。

例如高功率微波、激光武器在低成本反蜂群、反衛星、反導彈方面發揮重要作用；六代機撕裂戰場防線，牢牢把握制空權；高超音速武器“家族化”，既可以反航母，又有威懾全球的能力。

智能化戰爭制勝是關鍵。

例如量子通信實現“不可破譯”的保密通信和反隱身探測；AI指揮系統（戰爭大腦）實現秒級決策，把握決策先發優勢；低軌衛星星座實現全球偵察，導航增強的同時抗毀通信；數字孿生戰場實現虛實一體演訓，大幅降低軍事演練成本。

并且，以上這些皆可實現“軍民融合”，比如AI指揮系統在城市應急指揮和交通調度方面的作用，高超音速技術提高民用航空航天的效率，低軌衛星引導海上救災和海洋漁業發展等等。

所以，我們預期的十五五，將會從“造飛機、造導彈”轉向“造大腦、造網絡、造時空”，“技術稀缺性”將替代“訂單彈性”成為新的估值的錨。