在美國(guó)賣“老頭樂(lè)”的濤濤車業(yè)，想要港股IPO

撰文/周菊

濤濤車業(yè)在汽車行業(yè)名不見(jiàn)經(jīng)傳，但憑借獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式，在海外市場(chǎng)悶聲發(fā)財(cái)。

9月19日晚，濤濤車業(yè)（301345.SZ）發(fā)布公告表示，為推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局、提升國(guó)際品牌影響力、增強(qiáng)境外融資能力并搭建國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，全面提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，公司于2025年9月19日召開(kāi)第四屆董事會(huì)第九次會(huì)議和第四屆監(jiān)事會(huì)第七次會(huì)議，審議通過(guò)了擬申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市的相關(guān)議案。

濤濤車業(yè)在汽車行業(yè)名不見(jiàn)經(jīng)傳，但憑借獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式，在海外市場(chǎng)悶聲發(fā)財(cái)。今年上半年，濤濤車業(yè)的海外收入占比達(dá)到96.5%。2023年，濤濤車業(yè)登陸深交所，目前市值已超238億元人民幣。若此次赴港上市完成，濤濤車業(yè)將實(shí)現(xiàn)“A+H”股的融資渠道布局，進(jìn)一步拓寬資金來(lái)源。

就此次赴港IPO的融資規(guī)模及募集資金具體用途，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)致電濤濤車業(yè)，其證券部人士表示，對(duì)此還沒(méi)有可以對(duì)外公布的消息，建議后續(xù)關(guān)注公司公告。

濤濤車業(yè)的創(chuàng)始人是曹馬濤。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，曹馬濤出生在浙江麗水縉云縣。他祖父曹桂成從20世紀(jì)（參數(shù)丨圖片）70年代開(kāi)始經(jīng)商，靠家禽貿(mào)易、爐具加工銷售等積累了大量財(cái)富。2004年，曹馬濤父親曹躍進(jìn)和母親馬文輝創(chuàng)立濤濤集團(tuán)，主要做安全門，也涉足汽摩配產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品有汽油摩托車、電動(dòng)摩托車等多種車。2015年，曹馬濤覺(jué)得濤濤集團(tuán)業(yè)務(wù)雜，不符合未來(lái)定位，就自己創(chuàng)立了浙江濤濤車業(yè)股份有限公司，專注新能源智能出行。

在業(yè)務(wù)上，濤濤車業(yè)專注于智能電動(dòng)低速車(國(guó)內(nèi)俗稱“老頭樂(lè)”）和特種車領(lǐng)域。智能電動(dòng)低速車以道路用車為主，涵蓋電動(dòng)高爾夫球車、電動(dòng)自行車、電動(dòng)滑板車和電動(dòng)平衡車等新能源智能產(chǎn)品；特種車則以非道路用車為主，包括全地形車和越野摩托車等燃油類產(chǎn)品。

在市場(chǎng)選擇上，濤濤車業(yè)瞄準(zhǔn)特種車需求旺盛的海外市場(chǎng)，產(chǎn)品以外銷為主。美國(guó)是其主要目標(biāo)市場(chǎng)之一，2025年上半年，來(lái)自美國(guó)市場(chǎng)的銷售收入達(dá)13.38億元，占公司總營(yíng)收的比重高達(dá)78.11%。此外，濤濤車業(yè)還在拓展中南美洲、歐洲等地區(qū)市場(chǎng)。

據(jù)悉，目前濤濤車業(yè)已形成“中國(guó)+東南亞+北美”三地產(chǎn)能布局，在美國(guó)、越南、泰國(guó)建有生產(chǎn)基地。其中，以美國(guó)本土工廠為核心，承擔(dān)北美市場(chǎng)整車生產(chǎn)及部分核心零部件制造，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)完全本土化生產(chǎn)，強(qiáng)化“北美制造+”戰(zhàn)略落地。東南亞制造基地承擔(dān)部分銷往北美市場(chǎng)的整車產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)為美國(guó)工廠提供部分零部件支持，與北美工廠形成協(xié)同效應(yīng)。中國(guó)則作為技術(shù)中樞，為海外基地提供核心零部件、工藝標(biāo)準(zhǔn)及技術(shù)賦能支持。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，濤濤車業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.13億元，同比增長(zhǎng)23.19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.42億元，同比增長(zhǎng)88.04%。其中，濤濤車業(yè)兩大核心主業(yè)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，智能電動(dòng)低速車銷售收入為11.52億元，同比增長(zhǎng)30.65%；特種車銷售收入為4.90億元，同比增長(zhǎng)8.22%。

濤濤車業(yè)表示，此次籌劃H股發(fā)行，是公司推進(jìn)國(guó)際化資本運(yùn)作、構(gòu)建雙融資平臺(tái)的重要舉措。香港作為國(guó)際金融中心，具備高度市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制、多元的國(guó)際資本資源和廣泛的全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)能力，可為內(nèi)地企業(yè)提供對(duì)接國(guó)際資本、加速品牌國(guó)際化的重要通道。公司希望通過(guò)赴港融資，進(jìn)一步增強(qiáng)資本實(shí)力，拓寬融資渠道，為海外產(chǎn)能建設(shè)、渠道拓展與技術(shù)研發(fā)提供堅(jiān)實(shí)資金支持。

濤濤車業(yè)依賴海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)模式（直銷渠道+自主品牌+全球化產(chǎn)能布局）并非個(gè)例，而是當(dāng)前中國(guó)制造業(yè)出海的主流趨勢(shì)之一。例如，與濤濤車業(yè)業(yè)務(wù)類似的九號(hào)公司，聚焦電動(dòng)滑板車、平衡車等短途出行工具，海外收入占比40%以上；春風(fēng)動(dòng)力全地形車出口占比超70%，在墨西哥、泰國(guó)設(shè)廠規(guī)避美國(guó)關(guān)稅，2024年北美市占率達(dá)28%。海外業(yè)務(wù)的高利潤(rùn)率給了這些企業(yè)更好的盈利空間，濤濤車業(yè)上半年毛利率達(dá)到40%。

然而，在中美貿(mào)易摩擦的背景下，濤濤車業(yè)也面臨美國(guó)業(yè)務(wù)占比過(guò)高、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)較大的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，2022年—2024年，濤濤車業(yè)向美國(guó)市場(chǎng)銷售的收入分別為10.82億元、15.29億元、22.92億元，占比分別為61.30%、71.32%、77%。2024年，濤濤車業(yè)電動(dòng)高爾夫球車曾遭美國(guó)“雙反”調(diào)查。

為降低風(fēng)險(xiǎn)，濤濤車業(yè)在北美建設(shè)工廠，加速本地化生產(chǎn)制造落地；同時(shí)將產(chǎn)能加速向越南等東南亞生產(chǎn)基地布局轉(zhuǎn)移，以規(guī)避關(guān)稅壁壘。“目前中美貿(mào)易摩擦對(duì)我們的影響有限，因?yàn)槲覀冊(cè)诤Ｍ庥挟a(chǎn)能布局。”上述濤濤車業(yè)證券部人士表示，目前濤濤車業(yè)的產(chǎn)能主要分布在東南亞地區(qū)。

與此同時(shí)，濤濤車業(yè)在開(kāi)拓歐洲、澳洲等新興市場(chǎng)，以降低對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴。但目前來(lái)看，濤濤車業(yè)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴不降反升，上半年超過(guò)78%。對(duì)于此次募集資金是否將優(yōu)先用于降低單一市場(chǎng)依賴，濤濤車業(yè)證券部人士表示，對(duì)此還沒(méi)有可以公布的消息。

值得注意的是，在AI智能化發(fā)展的當(dāng)下，濤濤車業(yè)除了基本業(yè)務(wù)外，還瞄準(zhǔn)了具身機(jī)器人等新業(yè)務(wù)。消息顯示，濤濤車業(yè)已與開(kāi)普勒機(jī)器人、宇樹(shù)科技等公司達(dá)成戰(zhàn)略合作。關(guān)于這些新技術(shù)將如何與現(xiàn)有產(chǎn)品線（如全地形車、高爾夫球車）融合，以及商業(yè)化節(jié)點(diǎn)是否明確，濤濤車業(yè)證券部人士表示，當(dāng)前機(jī)器人的合作還在比較前期的階段，具體情況還需關(guān)注公司公告。