山子高科也學(xué)會裝糊涂了

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

9月下旬，山子高科用連續(xù)6個漲停板回應(yīng)了市場對其重組哪吒汽車的傳聞猜測。股價從2.52元飆升至4.26元，市值突破425.89億元，創(chuàng)下近六年新高。

面對媒體求證，山子高科的回應(yīng)頗為微妙。公司既沒有明確否認(rèn)，也沒有確認(rèn)傳聞，只是表示"有參與重組的意向，是70多個意向投資人之一"。這種曖昧態(tài)度為資本炒作留下了想象空間，龍虎榜顯示主力凈買入超過4000萬元。

山子高科近一年股價漲幅高達(dá)280%，從2024年7月的瀕臨退市危機到如今市值破400億的華麗逆轉(zhuǎn)，這家前身為銀億股份的公司已經(jīng)完成了從房地產(chǎn)到新能源汽車的徹底轉(zhuǎn)型。

重組哪吒汽車的傳聞，成為其在新能源賽道上進(jìn)一步擴(kuò)張的新信號。

當(dāng)重組哪吒汽車的傳聞開始發(fā)酵時，山子高科選擇了一種微妙的回應(yīng)策略。公司工作人員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，確實"有參與重組的意向"，但強調(diào)最終結(jié)果"還需以官方公布消息為準(zhǔn)"。

顯然，這種表態(tài)避免了直接否認(rèn)可能帶來的股價重挫，同時維持了市場的想象空間。

資金流向印證了這一策略的有效性。從9月12日開始，山子高科連續(xù)6日漲停，累計漲幅超過60%，成交金額超過43億元。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，深股通專用席位買入1.85億元，兩家機構(gòu)專用席位合計買入1.37億元，主力資金持續(xù)涌入。

中銀資產(chǎn)和中國信達(dá)作為早期布局者收獲豐厚。兩家機構(gòu)在6月末分別持有公司3.45億股和1.19億股，按當(dāng)前股價計算，持股市值已從原來的10.62億元增至17.95億元，浮盈幅度接近七成。

山子高科股價飆升確實有基本面改善作支撐。今年上半年，公司實現(xiàn)凈利潤2.19億元，結(jié)束了自2018年以來的連續(xù)虧損。

這一盈利主要來自出售寧波銀億房產(chǎn)獲得的4.74億元處置收益，以及債務(wù)重組帶來的財務(wù)費用減少。公司營收17.32億元，同比下降17.3%，下降原因是剝離了寧波銀億物業(yè)等虧損業(yè)務(wù)。

在新能源汽車業(yè)務(wù)布局上，山子高科近期動作密集。今年7月，公司聘請朱人杰擔(dān)任副總裁，專門負(fù)責(zé)整車業(yè)務(wù)。朱人杰曾擔(dān)任特斯拉Model 3/Y制造總監(jiān)，在美國得州奧斯汀工廠負(fù)責(zé)Cybertruck制造工程。

半年報也披露，山子高科整車項目已與阿里等企業(yè)建立合作，計劃基于互聯(lián)網(wǎng)消費數(shù)據(jù)打造差異化智能車型。

與此同時，合眾新能源管理人對傳聞的回應(yīng)則截然不同。當(dāng)媒體向其求證時，管理人明確表示"這是假消息，山子高科并沒有重組哪吒汽車，至少我們還沒有接收到山子高科有實質(zhì)性參與意向的材料"。

雙方表態(tài)的差異，為這場傳聞增添了更多戲劇性色彩。

山子高科若有參與哪吒汽車重組競爭意向，本質(zhì)上是想快速擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模。公司前身銀億股份曾是寧波房地產(chǎn)龍頭，2020年因債務(wù)危機進(jìn)入重整程序。

浙商葉驥通過旗下嘉興梓禾瑾芯股權(quán)投資合伙企業(yè)，以32億元重整款接手這家瀕臨破產(chǎn)的公司。

重整后的轉(zhuǎn)型路徑十分明確：先獲得造車資質(zhì)，再建立完整產(chǎn)業(yè)鏈。

2023年，山子高科以公開摘牌方式收購邢臺龍岡90%股權(quán)，間接獲得河北紅星汽車的新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)。2024年7月，首款新能源物流車Box萬正式下線，年產(chǎn)能規(guī)劃為5萬輛。

然而，5萬輛的產(chǎn)能規(guī)模在當(dāng)前市場競爭中明顯不足。比亞迪2024年銷量超過300萬輛，即便是造車新勢力的蔚來、小鵬年銷量也在10萬輛以上，山子高科急需尋找快速擴(kuò)張的機會。

山子高科在高端零部件領(lǐng)域已有深厚積累，公司旗下美國ARC集團(tuán)是全球第二大汽車安全氣囊氣體發(fā)生器獨立生產(chǎn)商，客戶包括寶馬、奔馳、奧迪等知名品牌。比利時邦奇公司專注混合動力和純電動動力總成系統(tǒng)，是吉利汽車CVT變速器的長期供應(yīng)商。

如果成功參與哪吒汽車重組，山子高科將獲得浙江桐鄉(xiāng)、江西宜春、廣西南寧三大生產(chǎn)基地，總年產(chǎn)能30萬輛。桐鄉(xiāng)工廠占地350畝，宜春基地2022年已投產(chǎn)，南寧基地定位出口業(yè)務(wù)。哪吒汽車還在泰國、印尼布局海外工廠，泰國工廠2024年已投產(chǎn)。

不過，山子高科面臨的資金壓力不容忽視。截至6月末，公司短期借款10.79億元，一年內(nèi)到期非流動負(fù)債接近22億元，而貨幣資金僅3.28億元。哪吒汽車債權(quán)申報總額超過260億元，賬戶資金僅剩1546萬元。

在這種情況下，山子高科參與重組的現(xiàn)實路徑可能是技術(shù)換股權(quán)。公司可以將南京邦奇的混合動力及電驅(qū)動技術(shù)、美國ARC的安全氣囊技術(shù)注入重組后的哪吒汽車，換取一定比例的股權(quán)，既發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢又避免巨額資金投入。

70多家投資人競爭哪吒汽車重組機會，參與方既包括產(chǎn)業(yè)資本，也有地方國資背景企業(yè)。相比純粹的財務(wù)投資者，山子高科的產(chǎn)業(yè)背景和技術(shù)資源優(yōu)勢明顯，在汽車零部件領(lǐng)域的全球布局以及與吉利等整車企業(yè)的合作關(guān)系都是加分項。

無論重組最終結(jié)果如何，山子高科已經(jīng)通過這次傳聞?wù)宫F(xiàn)了其在新能源汽車領(lǐng)域的擴(kuò)張野心。從2020年的債務(wù)重整到如今市值破400億，這家公司用五年時間完成了一次徹底的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

只不過，重組哪吒汽車只是其擴(kuò)張路徑上的一個選項，即便失敗，公司仍可通過其他方式實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張目標(biāo)。

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