揭秘西貝錯綜復雜的股權結構

西貝餐飲的運營主體叫“內蒙古西貝餐飲集團有限公司”（簡稱“內蒙古西貝”），2017年在內蒙古呼和浩特注冊成立，注冊資本約8990萬元。

而“西貝”這個品牌要早得多，由賈國龍于2002年創立。

內蒙古西貝一共有10個股東：

1、大股東為持股40.61%的北京西貝企業管理有限公司（簡稱“北京西貝”），該公司由賈國龍和張麗平夫婦持有，持股比例分別為85%和15%。

2、第2和第4大股東則是賈國龍和張麗平個人，分別持股29.59%和6.01%。

3、第5大股東為北京千城餐飲管理合伙企業（有限合伙），持股4%；第6大股東為北京萬店餐飲管理合伙企業（有限合伙），持股3.12%。

這兩個有限合伙企業是預留股權平臺，為將來引進人才和投資者預留空間；都只有兩名合伙人，即賈國龍夫婦，持股比例也都是85%和15%。

其中，持股85%的賈國龍擔任執行事務合伙人（普通合伙人）。

綜上，賈國龍夫婦至少持股83.33%，為絕對控股。

為什么說“至少”呢？

因為在其他股東中，賈國龍夫婦也間接持有股份。

4、第3大股東為呼和浩特市人生喜悅企業管理中心（有限合伙），持股10.01%。

該有限合伙為員工持股平臺，共有34個合伙人，其中33個也是有限合伙，另一個為北京西貝。

北京西貝象征性地出資2000元，是執行事務合伙人。

5、第7~9大股東為“靜衡系”。

其中，杭州靜衡圓覺股權投資合伙企業（有限合伙），持股2.28%；青島靜衡成長創業投資合伙企業（有限合伙），持股1.75%；北京靜衡投資管理有限公司（簡稱“北京靜衡”），持股1.62%。

“靜衡系”的核心人物是劉勇燕，目前也是西貝董事。

公開信息顯示：劉勇燕，1976年出生，中國國籍，碩士學歷，畢業于英國格林威治大學金融與會計專業；1999~2002年任信泰投資公司資金部經理，2002~2004年就讀于英國格林威治大學，2004~2012年任中郵創業基金管理有限公司高級研究員、基金經理助理、基金經理；2013年至今任北京靜衡董事長。

不過，杭州靜衡圓覺股權投資合伙企業（有限合伙）名稱中雖然有“靜衡”兩字，似乎屬于靜衡系，卻由賈國龍絕對控股。

該有限合伙執行事務合伙人為賈國龍，持股5%；賈國龍夫婦全資控股的北京西貝持股90%；北京靜衡持股僅5%。

6、第10大股東為成都新潮傳媒集團股份有限公司（簡稱“新潮傳媒”），持股1%，今年1月21日剛剛入股。

該公司有50名股東，第一大股東為重慶京東海嘉電子商務有限公司，持股18.47%；第三大股東為百度在線網絡技術（北京）有限公司，持股8.99%。

2025年8月6日，分眾傳媒發布公告稱：擬以發行股份及支付現金的方式，作價83億元全資收購新潮傳媒100%的股權。交易完成后，分眾傳媒將成為西貝的間接股東。

根據公開信息，西貝一共獲得3輪融資，都未披露金額。

前兩輪投資方都是靜衡系，時間分別為2017與2021年；第三輪投資方為新潮傳媒，時間為2025年初。

目前，內蒙古西貝對外投資158家企業，除了少數涉及培訓學校、人力資源、食品、網絡、牧業等業務外，其余均為餐飲或餐飲管理企業，每家餐飲或餐飲管理企業對應一個或幾個門店。

這些餐飲或餐飲管理企業大多為有限責任公司，也有少數為有限合伙企業。

2023 年，賈國龍曾在新年致辭中明確提出目標：2023~2025 年持續高質量發展，2026 年完成高質量IPO、成為市值超千億的上市公司。

根據公開信息，西貝2023年營業收入為62億元（2024未公布），而賈國龍聲稱西貝利潤率為5%，那么當年凈利潤約3.1億元。

3.1億的凈利潤要想達到千億市值，需要323倍的市盈率。

這對傳統的餐飲行業來說，幾乎不可能！