江蘇
大宗商品的“超級周期”，已在銅市顯現。
2025年，全球銅價突破9000美元/噸關口，創下三年來新高。更關鍵的是，“銅荒”不是短期炒作，而是供需失衡的必然結果。中金預測，2027年起全球銅礦基準缺口將顯著擴大，行業已進入“供應緊張+需求爆發”的雙重共振期。
這不是危言聳聽，而是產業數據的鐵證。供應端，核心礦山事故頻發、產能瓶頸凸顯，新礦開發周期長達20余年；需求端，新能源汽車、電網升級、數據中心建設齊發力，銅的戰略價值被提到前所未有的高度。美、歐、中已將銅納入關鍵礦產目錄，供應鏈安全成各國布局重點。
對A股投資者來說，這是一次不可錯過的時代機遇。但銅產業鏈涉及環節眾多，普通投資者很難精準把握核心標的。結合最新產業調研、機構研報及公司公告交叉驗證，我們鎖定了7只核心標的：4只手握核心儲量的銅礦龍頭，享受“礦緊煉弱”的利潤紅利；3只掌握替代技術的材料股，承接銅短缺帶來的增量需求，都是“銅荒”行情中必須配置的核心倉位。
“銅荒”，到底有多嚴重？
很多人把銅當成普通工業金屬，格局完全小了。
銅的核心價值，在于“不可替代性+戰略剛需性”。從應用結構看，電力與電子領域占比超50%，是電網升級與數據中心的基礎材料；交通運輸領域占比約15%，單輛新能源車用銅量達80-120kg，是傳統燃油車的4倍；建筑領域占比約20%，電網改造等基建需求形成有效支撐。
而當前的供需缺口，已到了“繃不住”的地步。短期看，2025年全球銅礦供應遭遇多重沖擊：印尼Grasberg銅礦因事故減產35%，每年減少26.95萬噸供應；巴拿馬Cobre Panama銅礦關停后復產無望，每年35萬噸的產能缺口持續存在；卡莫阿-卡庫拉聯礦也下調了28%的年產量目標。
長期更不容樂觀。銅礦開發周期漫長，美國一座銅礦從勘探到投產平均需29年。全球前兩大未開發銅礦均在美國，但因環境爭議、政策波動進展緩慢。存量礦山還面臨品位下滑問題，智利銅礦平均品位已降至0.6%，秘魯銅礦從1.5%降至0.8%，開采成本從2010年的3000美元/噸升至2025年的4500美元/噸。
利潤分配格局早已給出信號。2025年長單加工費（TC）降至21.25美元/噸的歷史低位，低于國內冶煉廠30美元/噸的盈虧平衡線，海外高成本煉廠已出現減停產現象。這意味著，產業鏈利潤正持續向資源端集中，手握銅礦的龍頭企業將成為最大贏家。
4只銅礦龍頭——“銅荒”行情的“壓艙石”，掌握資源者掌握定價權
在“銅荒”背景下，資源儲量就是核心護城河。這4只龍頭手握全球優質銅礦資源，掌控著從開采到冶煉的關鍵環節，是“礦緊煉弱”格局中最確定的受益者。
1、江西銅業（600362）——國內銅礦絕對龍頭，資源儲量的“王者”
在A股銅礦領域，江西銅業的地位無人能及。公司是國內最大的銅生產企業，也是全球前五大銅生產商，手握銅資源的“核心命脈”。
核心競爭力在于“儲量+產能”雙領先。公司擁有銅金屬儲量超2000萬噸，占國內總儲量的近20%，在國內遙遙領先。2024年公司銅精礦產量達22萬噸，陰極銅產量超170萬噸，產能規模穩居國內第一。隨著銅價上漲，公司的盈利彈性將持續釋放。
全產業鏈布局優勢顯著。公司具備從銅礦開采、選礦、冶煉到銅加工的完整產業鏈，能有效抵御行業周期波動。在當前“礦緊煉弱”格局下，公司自有礦山比例較高，大幅降低了銅精礦采購成本，毛利率顯著高于同行。
政策與市場雙重驅動。作為國內銅行業的標桿企業，公司深度受益于國內電網升級、新能源汽車發展帶來的銅需求增長。同時，公司積極布局海外銅礦資源，降低單一區域供應風險，進一步鞏固龍頭地位。
潛力分析：江西銅業的價值，在于其是國內銅產業鏈的“壓艙石”。隨著全球銅供需缺口擴大，銅價有望維持高位震蕩并突破歷史峰值，公司的盈利能力將持續提升。目前公司估值處于歷史低位，具備極高的安全邊際和成長空間。
