建立在未來不確定基礎上的投資組合會更堅韌

府庫第1085期基金投顧觀察原創內容

昨天的時候有一位朋友留言，說如果對于大類資產歷年表現有充分的思考，對投資來說會有很大幫助。

我把觀察的大類資產數據，歷年的漲跌幅情況做了一個匯總，內容涵蓋比較多，確實從2016年至今的數據，沒有任何一類資產能夠連續兩年是表現最好的資產，同時也沒有任何資產是連續兩年表現最差的資產。

投資中是有地球引力的，沒有任何一類資產能保持持續的強勢，總會在不同時間段，有的表現好，有的表現差。

再看這些資產的收益風險特征，如果只看這個區間的話，配置美股與黃金就是最優解，中證500、中證1000、中證2000這三類資產經過十年的時間年化收益還基本為0或者為負，很難去做出配置這些資產的決定。

這幾年在做投顧觀察的時候，能深刻感受到這個問題。比如最初的時候，主動偏股基金受到大家的追捧，結果后來指數基金表現強勢，紅利類指數在這個過程中又脫穎而出，同時海外美股特別強勢，讓不少投資者覺得配置美股就是最好的選擇。

但美股也經歷過特別長期的低迷，2000-2010年的美股累計收益并不理想。中國股票類資產今年也靠著中小盤指數與恒生指數、恒生科技、恒生互聯網類指數撐了起來，大幅跑贏權重類的滬深300指數，紅利類表現就更加平淡。

投資組合很難基于我認為哪類資產會表現比較好的背景下去進行配置，如果基于這樣的設想，往往會選擇資產輪動或者行業輪動的投資策略。而像上面每一年的資產收益特征，想要十年時間里都能把握住行情，找到表現最好的資產，難度極大，基本是不可能實現的。

而另外一類投資策略選擇的是面向不確定性的投資策略，比如全天候投資策略，就是把經濟發展分為四個象限，在不同情況下，都有有不同的資產有良好的表現，那樣就按照不同經濟狀態進行配置，這樣理論上投資組合無論在任何時候都會有資產站出來，為整體增長做出貢獻。

之前我的思路會是聚焦在交易策略上面，比如如何在A股完成特別好的擇時，下跌的時候空倉，上漲的時候滿倉，這條路覺得走了有差不多快10年的時間，才發現原來這樣不太對。

現在我的思路會按照資產選擇、工具選擇、交易策略這個順序去看。比如咱們分析過道富橋水全天候ETF的資產配置情況，看到了全天候ETF所選擇的幾大類資產，并且使用了杠桿工具完成了整個組合的配置，這些事情的優先級會更高，最后才是針對這類資產和工具，所使用的具體的交易策略。

最近終于忙完一件大事，后面可以有一些時間咱們一起去看看現在FOF對于多元資產配置的情況了。目前我的想法是咱們先看看有哪些多元資產配置的FOF，再去看看他們都配置了哪些資產與如何配置的，最后嘗試去理解這些FOF的投資策略，再次對咱們的資產配置體系做一次升級。

當然現在無論是A股還是港股，都表現非常不錯，暫時不需要操心，咱們還是為未來去做更多的準備呀。

府庫投顧觀察

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