原始股東意欲套現離場，誠達藥業上市后業績出現波動

原始股東將套現離場，誠達藥業創新藥布局短期未見曙光

《中國科技投資》何梓嫣

9月5日，誠達藥業（301201.SZ）發布公告，持股5%以上股東深圳前海晟泰投資企業（有限合伙）（下稱“前海晟泰”）擬于2025年9月29日至2025年12月28日期間以集中競價或大宗交易方式減持不超過1100.69萬股公司股份。值得注意的是，前海晟泰當前持股數量為1100.69萬股，若完全減持后將不再持有誠達藥業股份。

股東套現離場背后，誠達藥業的業績與股價表現均不盡如人意。上市后，誠達藥業業績便出現增長乏力，2024年甚至出現虧損。2025年上半年，誠達藥業實現營業收入1.82億元，同比增長11.24%；凈利潤1282.44萬元，同比下降49.06%。二級市場方面，誠達藥業的股價處于破發狀態，當前股價較發行價已跌超60%。此外，由于較晚布局創新藥，目前不僅需要投入較大的成本，短期內還難見轉化，誠達藥業經營面臨著挑戰。

股東欲清倉離場

9月5日晚，誠達藥業發布公告稱，持有公司股份1100.69萬股（占本公司剔除回購專戶股份數后總股本比例7.27%）的股東前海晟泰計劃在本公告披露之日起15個交易日后的3個月內以集中競價或大宗交易方式減持不超過1100.69萬股，減持原因為股東自身經營需要。

截至9月5日收盤，誠達藥業股價為28.74元/股，按此計算，若此次減持計劃完全實施，前海晟泰此次減持可套現3.16億元。

誠達藥業成立于1999年，主營業務涵蓋為跨國制藥企業及醫藥研發機構提供關鍵醫藥中間體、原料藥CDMO研發生產服務。誠達藥業招股書顯示，2014年11月，前海晟泰出資1550萬元向誠達藥業增資，從而持有23.66%的股份。2022年1月，誠達藥業成功在深交所掛牌上市，作為原始股東且是第二大股東的前海晟泰，所持股份被稀釋至16.03%。

然而，誠達藥業的股票解除限售后，前海晟泰便開始持續地減持股份。2023年1月，前海晟泰計劃減持不超過500萬股公司股份；不過最終其僅減持了463.01萬股誠達藥業股份，套現約1.85億元。2024年11月和2025年5月，前海晟泰又先后披露減持計劃，兩次減持分別套現0.29億元和1.04億元。截至2025年6月30日，前海晟泰作為誠達藥業的第三大股東，減持股份套現金額達到3.18億元。

若此次減持清倉離場，前海晟泰套現金額累計約為6.34億元。

在互動平臺和2024年業績說明會中，亦有投資者對近期公司股東減持事件進行詢問，質疑股東減持背后與業績不被看好有關，誠達藥業則回應稱股東減持主要基于自身資金規劃和安排或自身經營需要，不構成對公司未來發展的判斷。

事實上，自上市后，誠達藥業的業績表現并不盡如人意。2022-2023年，誠達藥業分別實現營業收入4.11億元、4.14億元，分別同比增長-1.03%和0.69%；分別實現凈利潤為1.06億元、9098.03萬元，分別同比增長6.02%和-14.56%。2024年，誠達藥業實現營業收入3.33億元，同比下降19.59%；凈利潤虧損2810.37萬元，同比下降130.89%。誠達藥業在當年年報中稱，公司業績下滑主要受原料藥系列和CDMO醫藥中間體系列銷售額同比下降影響。

而進入2025上半年，誠達藥業盈利能力持續下滑，當期實現營業收入1.82億元，同比增長11.24%；凈利潤1282.44萬元，同比下降49.06%，公司并未公開對盈利下滑作出解釋。

值得注意的是，2022年1月，誠達藥業在創業板首發上市，發行價格為72.69元/股，上市首日收盤價達到128.55元/股，單日漲幅超76%，原本擬募集資金5.13億元，最終募資17.57億元，扣除發行費用后超募11.08億元。上市后，誠達藥業股價亦曾一度漲至143.22元/股。然而，上市三個多月后，公司股價便持續下跌并處于破發狀態。截至9月10日，誠達藥業股價較發行價已下跌超60%。

在2024年業績說明會上，投資者亦頗有微辭，提到公司自上市三年來，股價一直創新低，且大股東不斷減持，質疑公司在市值管理、與投資者溝通等方面存在缺陷。

主營業務成長性存疑

2025年上半年，誠達藥業自主銷售類產品實現銷售收入1.1億元，同比增長16.79%；定制類產品和服務收入實現銷售收入7034.64萬元，同比增長2.62%，兩項主營業務收入均實現增長的同時，成長性受到質疑。

財報顯示，2022-2024年，誠達藥業的自主銷售類產品收入分別為2.5億元、2.38億元、2.18億元，分別同比下滑8.36%、4.9%、8.45%。同期，該業務毛利率分別為52.73%、47.95%、51.14%，收入及毛利率整體均呈下滑趨勢。

誠達藥業自主銷售類產品主要以“左旋肉堿系列產品”為代表，一度被視為“現金奶牛”。2022-2023年，系列產品面臨著增長壓力。2022年財報提到，受全球材料市場供需失衡、匯率波動等多種因素影響，以及國內新的生產商進入加劇了市場競爭，其肉堿系列產品價格出現下降趨勢。2023年，該系列產品銷售數量雖略有增長但銷售收入同比下降。直至2024年，肉堿系列的銷售收入才有所回暖，同比上升13.97%。

誠達藥業以CDMO業務為代表的定制類產品和服務在近年來保持增長勢頭，2023年增速放緩至個位數，2024年出現同比下滑36.29%。同時隨著行業競爭加劇，定制類產品和服務毛利率持續下滑，2022-2024年分別為40.4%、36.67%、27.5%。

摩熵咨詢于2025年5月30日發布《2024年醫藥企業綜合實力排行榜》報告，對15家CDMO企業分三個梯隊進行排名，但名單中未見誠達藥業的身影。

布局創新藥短期難創收

或由于兩大主營業務增速乏力，2023年，誠達藥業開始戰略布局創新藥領域。

2022-2024年、2025年上半年，誠達藥業分別投入研發費用1944.3萬元、2746.47萬元、9370.96萬元、2007.2萬元，分別同比增長12.89%、41.26%、241.2%、5.02%，占營業收入比重分別為4.73%、6.63%、28.13%、11%。由此可見，2023年后誠達藥業在研發上的投入加大。

誠達藥業入局創新藥領域并非通過自研，而是通過合作的方式。2023年末，誠達藥業通過設立子公司上海誠玖泰生物醫藥有限公司（下稱“誠玖泰生物”），拓展生物細胞行業的研發、生產治療業務。2024年初，誠玖泰生物在上海臨港注冊成立了上海玖乾誠生物醫藥有限公司（下稱“玖乾誠生物”）。隨后，玖乾誠生物與美國 Chiron Pharma, Inc.就細胞治療心梗開通后心衰適應癥項目、治療腦梗后亞急性期后遺癥適應癥項目達成技術共享合作并簽署合同。

2024年10月，在調研活動中，誠達藥業提到上述兩個項目已獲得美國FDA臨床批件，其中心梗項目已完成I期臨床，現已進入II期臨床研究；腦梗項目已進入I/ II a期臨床階段。今年5月，誠達藥業提到其生物細胞創新創新藥領域的進展，正處于啟動國產化工藝驗證及國內IND注冊工作的階段，但目前尚未提交注冊申請。

2024年，如藥明康德（603259.SZ）、凱萊英（002821.SZ）、博騰股份（300363.SZ）等企業已在創新藥領域不斷嶄露頭角，而誠達藥業才開始布局，稍落后于同業。另外，創新藥的研發從臨床到審批上市仍需較長一段時間。因此，誠達藥業現階段不僅需要投入較大的研發成本，短期內還難以看到創新藥的轉化效果。

截至今年上半年，在目前與國外公司合作的心梗和腦梗干細胞項目中，誠達藥業已經支付800萬美元，后續仍需繼續投入資金。

值得注意的是，在誠達藥業原有業務中，產品管線的更新速度亦較慢，如達格列凈原料藥在2022年已進入注冊程序，但直到今年才開始陸續量化生產，短期內亦難成為公司業績增長的動能。在創新藥品更迭速度加快的當下，誠達藥業還需奮起直追。