國資出手！川酒巨頭劍南春股權結構迎大變局

劍南春

曾傲立“茅五劍”之巔的劍南春，歷經股權風云與代際更迭。如今綿竹國資入股，為其注入新變量。在產業變革浪潮中，它能否借這股東風，重拾往日榮光，書寫新的輝煌篇章？

2025年9月12日，四川劍南春（集團）有限責任公司（下稱劍南春集團）完成了一項引人矚目的工商變更——綿竹市國有資產事務中心通過認繳1.37億元出資額的方式，獲得劍南春集團14.51%股權，成為公司第二大股東。

這一變動不僅標志著曾為國企、歷經改制的劍南春，在二十余年后再次迎來國資直接持股，也讓其注冊資本從約8.08億元增至9.46億元，增幅達17%。

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大股東失絕對控股權

此次股權變動后，劍南春集團原有的五位股東持股比例均被稀釋。

第一大股東四川同盛投資有限公司（下稱四川同盛）持股比例由74.14%降至63.06%，雖然仍保持控股地位，但不再擁有絕對控制權。

按照《公司法》規定，對于修改公司章程、增減注冊資本、合并、分立、解散或變更公司形式等重大事項，需要代表三分之二以上表決權的股東通過。這意味著持股67%及以上才能確保絕對控制權。

變更后劍南春集團的股東結構為：四川同盛投資有限公司（63.06%）、綿竹市國有資產事務中心（14.51%）、四川藍劍投資管理有限公司（8.46%）、四川福斯信息咨詢有限公司（5.29%）、成都鴻美投資有限責任公司（5.29%）以及四川劍南春集團有限公司工會（3.39%）。

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劍南春入局千億白酒規劃

此次國資入股并非孤立事件，而是區域產業戰略布局的一部分。

就在工商變更前夕，德陽市國有資本運營核心平臺——德陽發展集團已與劍南春集團簽署戰略合作協議。

德陽發展集團董事長李強明確表示，雙方將圍繞“股權投資、商貿流通、健康管理、會展傳媒”四大路徑合作，依托國資的政策與資源整合能力與劍南春的產業與品牌基礎，實現“1+1>2”的協同效應。

從區域產業邏輯看，德陽正全力推動白酒產區壯大，計劃以劍南春為“1+N”體系龍頭（“1”即劍南春，“N”為區域內配套企業），打造千億級白酒產業集群。

而劍南春的行業地位也為這一規劃提供支撐：作為中國知名白酒企業，其釀酒歷史可追溯至1500多年前的唐代宮廷御酒，更在1979 年、1984年、1989年連續三屆全國評酒會上斬獲“全國名酒”稱號，是川酒陣營的重要支柱。

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喬家控制權的代際過渡

劍南春此次股權調整，也與企業控制權的代際過渡及歷史遺留問題緊密相關。

劍南春集團的實際控制人喬天明出生于1949年，他自1982年進入劍南春酒廠，歷任劍南春酒廠副廠長、總經理等職務，并于2000年起擔任劍南春集團董事長、黨委書記，主導了企業從國企到民企的改制過程。

但2023年3月，四川樂山市中院一審宣判喬天明犯“行賄罪”“私分國有資產罪”，判處其有期徒刑五年、罰金4億元，同時追繳私分的國有資產及收益，返還綿竹市政府。

在那之前，企業控制權已逐步向喬天明之子喬愚過渡：2022年4月，喬愚正式出任劍南春副董事長、總經理、法定代表人，全面主持公司運營。

不過，企業注冊信息顯示，喬天明至今依然是四川同盛的法定代表人、董事長。股權背后的實際影響力仍需持續關注。

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營收下滑，300億目標有多遠

盡管此次國資入股為劍南春注入新變量，但企業當前面臨的發展挑戰不容忽視。

曾幾何時，茅臺、五糧液、劍南春并稱為“茅五劍”，位列中國名酒銷售前三。但近年來，劍南春的發展相對落伍。

據公開數據，2024年劍南春集團實現營業收入163.61億元，在全國白酒企業營收排名中已跌至第8名之后。

對比之下，喬愚接任后曾提出“2025年末銷售收入達300億元”的目標。集團董事蔡發富也表示， 大唐國酒生態園（二期）釀酒工程是實現“十四五末營收200億、力爭300億，再造一個劍南春”的核心項目。

不過，劍南春集團近年并未披露過年收入，面臨席卷行業的深度調整，今年能否達成300億目標尚不確定。

在2024年四川省民營企業100強榜單中，劍南春的年收入是169.4億元。數月前流出的劍南春股份有限公司年報顯示，2024年劍南春股份的收入約106.6億元，同比增長近15%。

此前，劍南春因股權糾紛等問題，至今未能成功IPO。公司在資本運作上的表現乏善可陳。此番國資入股將給公司帶來何種改變，令人期待。

值得注意的是，綿竹市國有資產事務中心的出資方式為“債權”而非現金——這一模式在國企入股民企案例中較為罕見，意味著此次入股可能無法直接為劍南春帶來新增現金流，對企業緩解運營壓力、支撐產能擴張的實際作用，仍需后續觀察。