飛鶴中報(bào)顯經(jīng)營(yíng)韌性，短期看政策回暖，長(zhǎng)期看全營(yíng)養(yǎng)周期與出海

8月28日，飛鶴公布2025年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，飛鶴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.5億元，凈利潤(rùn)10.3億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物64.8億元。其實(shí)，這并不是一份出乎預(yù)料的半年報(bào)，在此次發(fā)布前一個(gè)月，飛鶴就發(fā)布了對(duì)上半年業(yè)績(jī)的預(yù)告，此次營(yíng)收和凈利潤(rùn)范圍皆符合預(yù)期。

業(yè)績(jī)雖然受內(nèi)外部因素影響正經(jīng)歷短期承壓，但飛鶴卻展現(xiàn)出了對(duì)基本盤的信心。在半年報(bào)中，飛鶴確認(rèn)擬動(dòng)用不少于10億元資金用于回購股份，同時(shí)維持穩(wěn)定的分紅政策，預(yù)期2025年中期分派股息約10億元，2025年分派股息總額不少于20億元。顯然，飛鶴仍處于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的節(jié)奏上。

進(jìn)一步挖掘飛鶴此次半年報(bào)背后展現(xiàn)的發(fā)展邏輯便不難發(fā)現(xiàn)，在復(fù)雜的市場(chǎng)周期中，飛鶴在筑牢以嬰配粉為基本盤的核心業(yè)務(wù)外，還正以全生命周期營(yíng)養(yǎng)與出海布局為“新引擎”，依托多年積淀的技術(shù)優(yōu)勢(shì)換擋提速，這個(gè)第二增長(zhǎng)曲線以廣闊的市場(chǎng)需求和前景，為飛鶴未來的發(fā)展注入更多韌性和可能。

市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位穩(wěn)固，政策有望推動(dòng)回穩(wěn)

近年來，我國(guó)社會(huì)生育率持續(xù)走低，這在不同程度上沖擊著包括乳業(yè)在內(nèi)的多個(gè)行業(yè)，而以嬰幼兒配方奶粉為核心業(yè)務(wù)的飛鶴自然也無法避免宏觀環(huán)境對(duì)其經(jīng)營(yíng)帶來的影響。

但從市場(chǎng)角度來看，飛鶴優(yōu)勢(shì)地位依舊。根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)的調(diào)研統(tǒng)計(jì)，飛鶴已經(jīng)連續(xù)6年嬰幼兒配方奶粉中國(guó)銷量第一，連續(xù)4年全球銷量第一。而2025年上半年，飛鶴嬰配粉全渠道市場(chǎng)份額及銷量繼續(xù)穩(wěn)居市場(chǎng)第一。

產(chǎn)品力方面，2025年上半年，核心產(chǎn)品經(jīng)典星飛帆系列依然表現(xiàn)亮眼，經(jīng)典星飛帆系列收入占整體銷售收入的26%，卓睿系列收入占整體銷售收入的1/3。其以“更適合中國(guó)寶寶體質(zhì)”為核心的產(chǎn)品定位深入人心，品牌認(rèn)知度行業(yè)領(lǐng)先。

上半年，飛鶴啟動(dòng)12億元生育補(bǔ)貼計(jì)劃，為母嬰家庭提供包含飛鶴孕產(chǎn)婦奶粉，頂配產(chǎn)品星飛帆卓睿系列以及一系列專業(yè)服務(wù)，預(yù)計(jì)惠及超過80萬新生兒家庭。在清晰地展現(xiàn)了民族乳企的責(zé)任擔(dān)當(dāng)與內(nèi)在價(jià)值追求的同時(shí)，有助于加固客戶心智和擴(kuò)大客戶群體，為未來消費(fèi)轉(zhuǎn)化積累勢(shì)能。

今年7月，國(guó)家育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案公布，“每年領(lǐng)取3600元補(bǔ)貼”的條例引起巨大反響。有研報(bào)指出，嬰幼兒每月奶粉開銷占比較高，預(yù)計(jì)購買奶粉是補(bǔ)貼資金的重要流向。此次政府補(bǔ)貼對(duì)象覆蓋所有存量及增量的嬰幼兒，預(yù)期能覆蓋數(shù)量為2856萬人，補(bǔ)貼金額1028億元。生育政策的持續(xù)推進(jìn)，以飛鶴為首的嬰配粉企業(yè)將顯著受益，繼續(xù)鞏固其市場(chǎng)地位和發(fā)展的穩(wěn)定性。

布局全生命周期，發(fā)力第二增長(zhǎng)曲線

在基石穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，飛鶴謀劃多元新賽道的進(jìn)攻方向，以“基本盤為盾、開拓新增長(zhǎng)為矛”，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。

或許有人還不了解，飛鶴前瞻性布局全生命周期。它不是一家只做傳統(tǒng)嬰幼兒配方奶粉的企業(yè)，早已將產(chǎn)品與服務(wù)鏈條向人生的兩端延伸，從孕前、孕期人群，到嬰幼兒、兒童、青少年，再到中老年人，全面覆蓋不同群體的營(yíng)養(yǎng)需求。

例如今年年初，其功能營(yíng)養(yǎng)品牌愛本推出的飛鶴愛本躍動(dòng)蛋白新品，就是一款針對(duì)40歲以上人群的蛋白粉，聚焦新中年人群骨骼健康及行動(dòng)力下降等問題，指出“人的行動(dòng)力需要肌肉、骨骼、關(guān)節(jié)系統(tǒng)協(xié)作”，愛本躍動(dòng)蛋白營(yíng)養(yǎng)粉，突破了傳統(tǒng)的單一骨骼營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充模式，以“肌肉骨骼一起補(bǔ)”的差異化方案，為廣大用戶提供了全新的營(yíng)養(yǎng)健康產(chǎn)品選擇。

從成人營(yíng)養(yǎng)需求維度來看，老年人群體的需求更加旺盛。結(jié)合其人口增長(zhǎng)趨勢(shì)顯著的特點(diǎn)，銀發(fā)產(chǎn)品或能成為飛鶴布局成人賽道的重要突破口。

報(bào)告顯示，截至2023年中國(guó)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)規(guī)模約7萬億元，2035年有望升至19萬億元。

目前，政策方面已表達(dá)對(duì)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的支持態(tài)度，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見》提出，“鼓勵(lì)研發(fā)適合老年人咀嚼吞咽和營(yíng)養(yǎng)要求的保健食品、特殊醫(yī)學(xué)用配方食品”。深耕營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域多年的飛鶴，有望打造出 “更適合中國(guó)老人體質(zhì)” 的營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品。

在銷售層面，飛鶴坐擁天然優(yōu)勢(shì)。無論是嬰配奶粉，還是老年?duì)I養(yǎng)品，兩類產(chǎn)品均存在“購買者與使用者分離”的共性特征，飛鶴過去打動(dòng)的嬰幼兒父母群體，可成為其“天然流量池”。一旦與核心用戶建立起深度情感鏈接，未來甚至能形成“一家三代皆選飛鶴”的景象。

這種“保小顧大”的戰(zhàn)略背后，根植于深刻的洞察。飛鶴董事長(zhǎng)冷友斌表示，“中國(guó)有14億多人口的超大規(guī)模市場(chǎng)，每年有接近1000萬的新生嬰兒，60周歲及以上老年人口約3億，人們需要精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)配方，這為我們做好全生命周期產(chǎn)品提供了巨大市場(chǎng)機(jī)遇。”

值得一提的是，飛鶴并未局限于中國(guó)市場(chǎng)，而是同步發(fā)力海外渠道。

最新數(shù)據(jù)顯示，飛鶴加拿大生產(chǎn)的奶粉已進(jìn)駐1500余家北美商超，2025年上半年門店數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)270%。自上市以來，三段奶粉平均月增長(zhǎng)率45%，二段奶粉月增長(zhǎng)超過20%，下半年將完成加拿大系統(tǒng)全覆蓋。同時(shí)，飛鶴加拿大工廠已通過美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局初審，下半年產(chǎn)品有望進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。

同時(shí)，飛鶴在東南亞的布局也邁出實(shí)質(zhì)步伐，菲律賓市場(chǎng)嬰配粉和兒童粉已上市，為品牌帶來新的增量空間。

2016年，飛鶴就開始謀劃加拿大工廠，歷時(shí)8年正式落成。提早謀劃的戰(zhàn)略眼光和長(zhǎng)期堅(jiān)持的戰(zhàn)略定力，飛鶴展現(xiàn)出拓展全球業(yè)務(wù)版圖的戰(zhàn)略穩(wěn)定性。雖然目前出海仍以嬰幼兒產(chǎn)品為主，但其全生命周期產(chǎn)品未來有望在這基礎(chǔ)上，進(jìn)一步打開市場(chǎng)空間。

按照飛鶴的規(guī)劃，到2030年，將繼續(xù)保持在國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，而非嬰幼板塊將撐起1/3的收入，飛鶴的收入結(jié)構(gòu)將實(shí)現(xiàn)顯著優(yōu)化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也大幅提升。

長(zhǎng)期的技術(shù)深耕，構(gòu)建深厚護(hù)城河

飛鶴繼續(xù)穩(wěn)固嬰幼業(yè)務(wù)根基、拓展全年齡段產(chǎn)品乃至開拓海外市場(chǎng)的關(guān)鍵，離不開多年來在乳蛋白研究、母乳研究和腦發(fā)育研究中積累的深厚技術(shù)實(shí)力。尤其在精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)配方方面，有著難以復(fù)制的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

例如其針對(duì)大腦發(fā)育的關(guān)鍵營(yíng)養(yǎng)成分開展的系統(tǒng)研究，首次揭示中國(guó)母乳中DHA與ARA的黃金比例為1:1.7，并將這一發(fā)現(xiàn)融入產(chǎn)品配方中。過去這些扎實(shí)的研究成果與技術(shù)能力，正在快速遷移至成人營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域。

以飛鶴愛本躍動(dòng)蛋白營(yíng)養(yǎng)粉為例，其依托的全球領(lǐng)先的乳蛋白鮮萃提取科技，就是飛鶴自主研發(fā)的技術(shù)成果。

該項(xiàng)突破性成果依托自主創(chuàng)新的蛋白深加工技術(shù)體系，實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同功能活性乳蛋白組分的精準(zhǔn)提取與定向激活，不僅顯著提升了蛋白原料的國(guó)產(chǎn)化自主保障能力，更推動(dòng)產(chǎn)品品質(zhì)實(shí)現(xiàn)跨越式升級(jí)。基于該技術(shù)推出的新一代產(chǎn)品，能夠更好地保留天然乳蛋白的活性營(yíng)養(yǎng)，為消費(fèi)者提供更高效、更易吸收的產(chǎn)品選擇。

這背后，是飛鶴十余年的科研深耕。從2011年起，飛鶴就開啟乳蛋白深加工的研究。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)還沒有嬰配粉核心成分“乳鐵蛋白”的提取技術(shù)，下游廠商都非常被動(dòng)地依賴國(guó)外供應(yīng)商提供。而飛鶴提前卡位，歷經(jīng)長(zhǎng)期技術(shù)攻關(guān)，研發(fā)出了國(guó)內(nèi)首條能自主生產(chǎn)乳鐵蛋白的工業(yè)化生產(chǎn)線。

在核心工藝技術(shù)持續(xù)精進(jìn)的同時(shí)，飛鶴在智能化賽道上加速布局，推動(dòng)乳業(yè)生產(chǎn)與服務(wù)模式向數(shù)智化轉(zhuǎn)型。

今年7月的世界人工智能大會(huì)上，飛鶴作為“首批AI乳企”參展，飛鶴愛本躍動(dòng)蛋白營(yíng)養(yǎng)粉引發(fā)大量關(guān)注，作為首款A(yù)I功能營(yíng)養(yǎng)品，飛鶴愛本運(yùn)用AI輔助分析，高效預(yù)測(cè)了小分子乳蛋白潛在功效的作用機(jī)制，再對(duì)產(chǎn)品配方進(jìn)行補(bǔ)充和優(yōu)化。AI的賦能無疑加速了飛鶴功能營(yíng)養(yǎng)的科研進(jìn)程與產(chǎn)品創(chuàng)新。

在服務(wù)端，飛鶴愛本將推出首個(gè)深度融合AI能力的營(yíng)養(yǎng)顧問“愛博士”，他將由飛鶴愛本聯(lián)合首都醫(yī)科大學(xué)專家團(tuán)，通過權(quán)威醫(yī)學(xué)指南、大量臨床案例學(xué)習(xí)及AI大模型進(jìn)行系統(tǒng)性的專業(yè)訓(xùn)練后正式上線，能實(shí)時(shí)提供智能陪伴、個(gè)性化營(yíng)養(yǎng)建議、產(chǎn)品及營(yíng)養(yǎng)解決方案、產(chǎn)品使用解答等全場(chǎng)景服務(wù)，可以實(shí)現(xiàn)隨問隨答。

不難看出，飛鶴所構(gòu)建的科技護(hù)城河已成為驅(qū)動(dòng)企業(yè)持續(xù)煥發(fā)生命力的核心引擎，而首創(chuàng)技術(shù)的突破性成果展現(xiàn)的卡位價(jià)值，進(jìn)一步鞏固其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

結(jié)語

在出生率下行與銀發(fā)浪潮交匯的當(dāng)下，飛鶴選擇通過技術(shù)創(chuàng)新打破營(yíng)養(yǎng)服務(wù)的邊界，推進(jìn)全生命周期功能營(yíng)養(yǎng)布局，謀劃出新的增長(zhǎng)版圖，而目前這個(gè)版圖的框架已經(jīng)越來越明晰，其中填充的內(nèi)容也會(huì)越來越豐富，并在未來給市場(chǎng)帶來更大的驚喜。