阿里凈利暴漲78%，自由現金流轉負！誰會成為新的外賣贏家？

圖片來源：Pixabay

8月29日，阿里發布截至2025年6月30日止季度業績（即2025年第二季度），其收入2476.52億元，同比增長2%；歸屬于普通股股東的凈利潤為431.16億元，同比增長78%；但非公認會計準則凈利潤335.1億元，同比減少18%。

值得一提的是，阿里的經營利潤為349.88億元，同比下降3%；經調整EBITA同比下降14%至388.44億元，主要歸因于對“淘寶閃購”，以及用戶體驗、用戶獲取和科技的投入，部分被阿里巴巴中國電商集團的雙位數收入增長以及多項業務運營效率的提升所抵消。

顯然，對外賣業務的投入，也一定程度上影響了阿里的財務數據。而外賣正成為電商平臺新一輪的競爭方向，阿里的“淘寶閃購”這次能贏下外賣之戰嗎？

01

進一步整合電商

從收入結構來看，2025年第二季度，阿里巴巴中國電商集團收入1400.72億元，同比增長10%；阿里國際數字商業集團收入347.41億元，同比增長19%；云智能集團收入333.98億元，同比增長26%；所有其他收入585.99億元，同比減少28%。

這是阿里首次在財報中將業務分為阿里巴巴中國電商集團、阿里國際數字商業集團、云智能集團及所有其他業務四個分部，阿里巴巴中國電商集團也仍是阿里最核心的收入來源。

8月22日，即此次季報發布的前一周，阿里更新了官網業務介紹頁面，將業務重新劃為中國電商集團、阿里國際數字商業集團、云智能集團及所有其他業務。

其中，阿里巴巴中國電商集團包含淘寶、TMALL天貓、閑魚、飛豬旅行、淘寶閃購、餓了么、1688；阿里國際數字商業集團零售包含AliExpress、trendyol、Lazada、Daruz，以及阿里巴巴國際站；云智能集團核心為阿里云；所有其他則包含釘釘、夸克、通義、高德地圖、菜鳥、優酷、大麥娛樂、盒馬、阿里健康等。

經過調整，阿里的業務板塊變為了電商（國內、國外）、云和所有其他，進一步聚焦。

資料顯示，從2024年開始，阿里就在對國內電商業務進行新的整合。2024年11月，阿里集團CEO吳泳銘發布全員郵件，宣布成立阿里電商事業群，任命蔣凡擔任CEO，向吳泳銘匯報。新的電商事業群全面整合淘寶天貓集團、國際數字商業集團以及1688、閑魚等電商業務，形成覆蓋國內外全產業鏈的業務集群。

2025年5月，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信在510阿里日親友見面會上表示，公司聚焦兩大核心戰略方向“電商、云+AI”，并提到了閑魚、夸克、高德、釘釘、1688等創新業務。

一個月后，吳泳銘再度發布全員郵件，宣布餓了么、飛豬合并入阿里中國電商事業群。餓了么董事長兼CEO范禹、飛豬CEO南天將繼續“掌舵”，直接向中國電商事業群負責人蔣凡匯報工作，同時餓了么與飛豬仍保留公司化管理模式，在業務決策與執行上，與中國電商事業群集中目標、統一作戰。

吳泳銘表示，“這是我們從電商平臺走向大消費平臺的戰略升級。未來，我們將更多從用戶角度出發優化整合業務模式和組織形態，為用戶創造更豐富優質的生活消費體驗。”

目前，淘寶APP集合了阿里目前大部分面向消費者的業務，全部頻道中提供了閑魚、菜鳥、餓了么、盒馬、淘票票、飛豬旅行等業務的入口；淘寶88VIP除購物優惠外，還提供菜鳥、飛豬、淘票票、盒馬、高德打車等會員權益。

02

內卷“外賣”

在前兩年內卷“低價”后，“即時零售”正成為國內電商平臺新的競爭點。

2025年2月，京東正式在京東APP中上線京東外賣；4月，阿里在淘寶APP中推出淘寶閃購業務；同月，美團也推出了美團閃購。

在財報電話會議上，阿里管理層透露，淘寶閃購自今年4月上線以來，僅四個月時間，月度活躍用戶已突破3億，較上線前增長了200%，首階段目標超預期完成。7月，該業務的日均訂單規模達到1.2億單，8月周日均訂單量維持在8000萬單水平。同時，商戶供給和物流能力也同步擴張，閃購活躍騎手數增至200萬，較4月增長三倍。

蔣凡表示，“我們不會單獨看外賣（即時零售）的盈利情況。考慮到電商的綜合收益，我們認為可以在長期保持價格競爭力的前提下，即時零售對平臺整體產生正向經濟收益。”

從業績來看，即時零售也實現了雙位數的收入增長。阿里巴巴中國電商集團中的電商業務收入1185.77億元，同比增長9%；由淘寶閃購、餓了么組成的即時零售收入147.84億元，同比增長12%；中國批發商業67.11億元，同比增長13%。

但在淘寶閃購的投入，也“拖累”了一些財務表現。2025年第二季度，阿里整體經調整EBITA為388.44億元，同比減少14%。其中，阿里巴巴中國電商集團經調整EBITA為383.89億元，同比減少21%；阿里國際數字商業集團經調整EBITA為-5900萬元，同比增長98%；云智能集團經調整EBITA為29.54億元，同比增長26%；所有其他為-14.15億元，同比減少31%。

阿里巴巴中國電商集團成為三個業務集團中，唯一經調整EBITA下滑的業務集團。阿里表示，主要是由于對淘寶閃購，以及用戶體驗、用戶獲取和科技的投入所致，部分被阿里巴巴中國電商集團的雙位數收入增長所抵銷。

此外，2025年第二季度，阿里的銷售和市場費用為531.78億元，占收入的21.5%。若不考慮股權激勵費用的影響，銷售和市場費用占收入比例將從2024年第二季度的13.3%增加至2025年第二季度的21.3%，主要是由于對“淘寶閃購”，以及阿里巴巴中國電商集團的用戶體驗和用戶獲取的投入所致。

對淘寶閃購的投入，也影響了自由現金流。2025年第二季度，阿里經營活動產生的現金流量凈額為206.72億元同比下降39%。自由現金流為凈流出人民幣188.15億元，2024年第二季度則為凈流入173.72億元。自由現金流的下降主要為云基礎設施支出增加，以及對“淘寶閃購”的投入。

除了阿里外，外賣業務的競爭也明顯影響了京東、美團的財務表現。2025年第二季度，京東歸屬于公司普通股股東的凈利潤62億元，同比減少50.79%；經營利潤從2024年第二季度的105億元，驟降至虧損9億元。同時期，美團的經調整凈利潤為14.93億元，同比下滑89%；經營溢利2.26億元，同比減少98%。

京東管理層在財報會議上表示，外賣業務為京東帶來了明顯的流量和用戶增長，未來在整體市場投放和營銷費用上有很大協同空間。京東做外賣業務追求的不是一個月、兩個月的成績，而是希望能夠長期做下去，5年、10年，甚至是20年。美團CEO王興則在財報會議上表示，“我們堅決反對內卷。”當前外賣市場競爭持續加劇，美團將繼續捍衛市場地位。

顯然，外賣業務為阿里、京東都帶來了流量和用戶，也在一定程度上影響了業績表現。兩大電商平臺也不會輕易放棄外賣業務，作為外賣領域老大哥的美團，也將持續競爭。在這種情況下，“淘寶閃購”能否助力阿里實現電商平臺走向大消費平臺的戰略升級呢？盡早實現外賣業務的盈利將是京東、阿里當下最重要的挑戰。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)