萬億工業富聯，AI算力狂潮下的資本盛宴

文/楊劍勇

今年以來，工業富聯的股價持續攀高，市值一舉突破萬億大關，當前市值達1.07萬億元，年內累計漲幅170%，顯示出大模型所帶來的機遇，投資者對AI商業前景持樂觀態度。但也要注意，由于持續的上漲，積累了較多的獲利回吐風險，須警惕大漲后所暗藏巨震隱患。

整體來說，生成式AI時代，工業富聯受益于AI大模型對算力需求，營收展現出強勁的增長態勢，并賺得盆滿缽滿，從而驅動在資本市場表現驚人。2025年上半年營業收入3607.6億元，同比增長35.58%；凈利潤121.13億元，同比增長38.61%，展現出強勁的盈利能力。

需要指出的是，全球云巨頭對AI基礎設施的投入，成為驅動算力需求旺盛的核心因素。僅微軟、谷歌、亞馬遜、Meta四家巨頭在人工智能方面的投入，2025年預計將超過3200億美元。國內的騰訊、阿里、字節三大巨頭在AI基礎設施上的投入同樣驚人。未來三年，阿里將投入3800億來建設云和AI 硬件基礎設施。

這種全球性的資本開支擴張趨勢，折射出AI大模型服務已成為科技競爭的戰略高地。尤其這些云巨頭們擁有充裕的現金以及龐大的自由現金流，在未來幾年內仍然會持續投入巨資用于數據中心，以此提升在人工智能市場的競爭力，對算力需求隨之大幅提升。

作為大模型底層芯片及高性能AI服務器的計算能力的需求也得到釋放。其中，英偉達無疑是這一波AI浪潮最大贏家，營收、凈利潤、市值等均實現了快速增長，是全球首家市值突破4萬億美元的公司，成功抓住了AI大模型市場機遇。

在國內，寒武紀與工業富聯等無疑也是最耀眼的存在。特別是寒武紀經營業績得到實質性突破，營收大幅飆升的同時，一改過去長期虧損困局。正因如此，寒武紀成為炙手可熱的AI芯片廠商，股價曾一度超過茅臺，繼而有“寒王”之稱，市值近6200億。

對于工業富聯而言，業績核心驅動力來自AI服務器。科技巨頭們通過構建龐大的AI基礎設施，以此搶占生成式AI時代的技術制高點與市場主導權。這種持續火熱的算力投入，無疑將為AI服務器、高速交換機等核心硬件供應商帶來爆發式的增長機遇。

全球大型云服務商對AI基礎設施建設資本開支延續擴張趨勢，為工業富聯的云計算業務注入強勁動能。由此，算力服務已成為公司最大營收板塊，營收占比超六成，且AI服務器在云計算業務中的占比穩步擴大，是驅動整體業績增長的核心引擎。

2025年第二季度，工業富聯整體服務器營收增長超50%，云服務商服務器營收同比增長超150%，AI服務器營收同比增長超60%。GB200系列產品實現量產爬坡，良率持續改善，出貨量逐季攀升。

大模型技術的突破，正在開啟一個增長時代，為高效AI服務器提供了更廣闊的發展空間。根據TrendForce數據顯示，2025年AI服務器需求持續成長，且單位平均售價(ASP)貢獻較高，產值將達2,980億美元，占整體服務器產值占比提升至7成以上。

作為AI服務器、高速交換機等核心硬件的主要供應商，工業富聯面對AI領域的旺盛需求，研發投入持續加碼，聚焦AI基礎設施等核心領域，同步加速全球產能擴張，在多地完善產能布局，保障AI服務器等產品的及時出貨，進一步鞏固其在AI算力硬件供應鏈中的核心地位。

最后，生成式AI的快速發展為各行各業帶來了巨大的發展機遇，作為人工智能基礎設施的核心載體，可以確定的是，AI算力需求必然迎來更為迅猛的增長。對于算力廠商而言，這將帶來前所未有的發展機遇。

在2025半年度業績說明會上，工業富聯聲稱根據北美各大云服務商發布的最新指引，行業前景在2025年將保持向好態勢，尤其到2026年發展勢頭更為樂觀，出貨量以及節奏都超出市場預期。并指出，后續，預計在出貨規模逐步擴大、以及產品組合優化的帶動下，明年會在營收、利潤方面較今年實現更高的增長貢獻。

工業富聯的業績證明，深度受益于算力需求的爆發式增長，AI已成為穩健發展的核心驅動力，有望受益算力需求增長繼而對業績帶來積極影響，從而驅動業績繼續展現出強勁的增長態勢。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀人工智能、AI大模型、物聯網、云服務和智能家居等前沿科技。