100億！迪卡儂也要賣了？

繼星巴克中國、哈根達斯中國業務也相繼傳出并購消息后，迪卡儂中國也準備賣股權了！

據報道，運動零售巨頭迪卡儂計劃出售中國子公司約30%的股權，這一業務初步估值區間10-15億歐元（約100億元人民幣）。值得一提的是，這將是該集團自1976年創立以來，首次真正意義上的股權開放。

早在今年4月，迪卡儂中國“賣身”傳聞便不脛而走，當時迪卡儂中國官方回應“不予置評”。但綜合最新進展，目前已有多家國際投資機構進入談判階段。若談判順利，交易將在2025年底或2026年初交割。

來源：迪卡儂中國微博

從法國小鎮走向全球

迪卡儂的故事始于1976年的法國。

1976年

第一家迪卡儂商場誕生

創始人米歇爾?勒克萊爾克敏銳捕捉到法國全民運動潮，在里爾附近的小村莊創立了第一家迪卡儂商場。

他以“匯聚所有運動裝備于同一屋檐下”為理念，采用自助銷售模式優化價格。這種獨特的運動零售形態，就此拉開了迪卡儂發展的序幕。

1986年

第一件產品

1986年成為迪卡儂發展的重要轉折點。

這一年，迪卡儂生產出第一件自有品牌自行車產品，正式確立了自有品牌模式，在產品全流程上擁有了更多話語權。

也正是這一年，依托穆里耶茲家族的商業資源，迪卡儂邁出了海外擴張的步伐，首家海外門店在德國多特蒙德開業。

此后，迪卡儂的足跡不斷延伸，陸續進駐西班牙、意大利等國家，并于1994年在中國廣州成立生產辦公室。

1996年

開始創立自主運動品牌

隨著全球化進程的推進，迪卡儂開始深入挖掘細分運動市場。

迪卡儂陸續創立超過20個專注不同運動領域的品牌，如Quechua戶外、Kalenji跑步等。

2003年

正式進入中國市場

在上海開設亞洲首家實體概念店，開啟了在中國的高速發展之路。

此后，通過建立自營物流、快速拓展門店、完善產業鏈等一系列舉措，迪卡儂在中國市場迅速扎根。

迪卡儂隸屬于法國穆里耶茲家族，后者旗下品牌還包括連鎖超市 Auchan（歐尚）、建材零售商 Leroy Merlin 集團等。

迪卡儂于2003年進入中國市場，2020年在中國的門店數量曾達到313家，僅次于本土法國市場的328家。目前，迪卡儂中國已建立4個自有工廠、11個工業采購辦公室、約400家合作工廠，還有物流園區及品牌中心。

來源：迪卡儂官網

中國不僅是迪卡儂重要的銷售市場，更是全球供應鏈中不可或缺的一環，全球采購和智能制造事業部在中國工廠采購的產品，占到集團全球市場的42.5%。

今年是迪卡儂進入中國開店22周年。中國市場在迪卡儂全球排名前五，僅次于法國、意大利、西班牙和德國。然而，2024年財報顯示，迪卡儂在中國增速明顯放緩。

首次真正意義上的“股權轉讓”

在過往50年，迪卡儂對股權的把控近乎“頑固”。

迪卡儂的股權結構一直是商業史上的獨特案例。1976年創始人Michel Leclercq在法國里爾開設首家“一站式體育用品超市”時，啟動資金僅150萬法郎（約合230萬歐元），由家族控股的Mulliez集團提供。

此后近30年，迪卡儂的擴張堪稱奇跡。零外部融資、零銀行貸款，完全依靠經營現金流將門店從法國北部拓展至西班牙、意大利。

2015年，為了追趕數字化，迪卡儂曾首次引入過“類股權”結構——與法國國家投資銀行Bpifrance成立合資基金，以可轉債形式為歐洲門店改造、IT系統升級輸血2.5億歐元，但這次融資未稀釋家族股權。

因此，本次迪卡儂考慮為中國子公司引入外部股東，是其半個世紀以來第一次真正意義上的“股權轉讓”。

誰有可能成為迪卡儂中國子公司這30%股權的買家呢？

報道顯示，已有“多家國際PE及主權基金”簽署保密協議，但部分機構要求持股比例“高于30%”，與堅持控股權的迪卡儂家族陷入膠著。若談判順利，交易將在2025年底或2026年初交割。

從市場邏輯推測，產業資本可能更受迪卡儂青睞。產業資本不僅能提供資金，還能憑借其在行業內的資源與經驗，為迪卡儂中國業務的進一步發展提供助力，比如在拓展市場渠道、優化供應鏈協同等方面發揮作用。

當然，部分投資機構提出“高于30%”的股權訴求，但迪卡儂家族傾向于保持控股權，雙方或許還需要在談判中尋找利益平衡點。

賣身背后的困局

迪卡儂此次計劃出售中國子公司股權，背后有著多重戰略考量。

由于當前復雜的地緣政治風險，企業不得不重新審視供應鏈布局。例如，錦綸改性產能過度依賴本土供應商，在類似巴斯夫原料斷供等事件發生時，就暴露出潛在風險。

在數字化轉型方面，中國市場線上滲透率已達25%，遠超集團平均水平。迪卡儂計劃將上海核心商圈門店轉型為“小而美”體驗中心，同時升級IoT系統和會員生態，這些轉型舉措都需要大量資金投入。與此同時，2024財年財報顯示，其全球營收按固定匯率計算同比增長5.2%至162億歐元，但凈利潤同比下滑15.5%至7.87億歐元。

同時，面對競爭對手如安踏通過收購FILA實現“大眾-高端”價格帶全覆蓋的成功案例，迪卡儂需要在引入資本實現擴張與保持戰略定力之間找到平衡。

引入戰略投資者，既能獲取資金，又能借助外部力量拓展市場與業務，或許是迪卡儂在當前競爭環境下的破局之策。此次股權轉讓若能獲得100億人民幣融資，迪卡儂將主要用于高端產品研發迭代和供應鏈數據庫的智能化改造，助力迪卡儂在數字化賽道上加速前行。

在這樣的背景下，出售中國區30%的股權，就成了一個順理成章的戰略選擇。

PE圍獵國際消費品牌

其實，迪卡儂并非個例。

近年來，眾多國際消費品牌的中國業務都成為PE機構眼中的香餑餑。

以星巴克中國為例，其業務估值約為50億至60億美元，吸引了高瓴資本、凱雷投資、信宸資本等近30家頂級PE機構參與競購。星巴克在中國市場面臨著瑞幸咖啡、庫迪咖啡等本土品牌的激烈競爭，業績增長面臨挑戰。引入戰略投資者，有望借助本土資本力量，優化業務布局，提升市場份額。

星巴克 來源：星巴克官網

再看哈根達斯，通用磨坊正考慮出售其在中國的門店業務，多家知名PE機構已表現出濃厚興趣。哈根達斯在中國市場定位高端冰淇淋，但近年來受本土品牌崛起和消費趨勢變化影響，線下門店客流量下滑，門店數量收縮。通過出售股權，引入具備資源和運營能力的PE機構，或許能幫助哈根達斯改善經營狀況。

哈格達斯 來源：網絡

在當前全球經濟格局下，PE機構對國際消費品牌中國業務表現出極高的熱情，背后有著深層次的原因。

一方面，中國消費市場規模龐大且持續增長，盡管經濟環境存在一定不確定性，但消費市場展現出強大的韌性。

另一方面，眾多國際消費品牌在中國市場擁有深厚的品牌積淀與廣泛的消費者基礎，即便面臨本土品牌競爭，其品牌價值依然不容小覷。PE機構通過投資這些品牌的中國業務，可以借助其品牌優勢，結合自身的資本運作與運營管理經驗，挖掘新的盈利增長點，實現品牌價值的進一步提升。

國家統計局數據顯示，2024年我國社會消費品零售總額達到48.7萬億元，同比增長7.2%，消費對經濟增長的基礎性作用不斷增強。對于PE機構而言，投資國際消費品牌中國業務，相當于搭乘中國消費市場增長的快車，分享市場擴張帶來的紅利。

迪卡儂作為國際知名運動零售品牌，在中國市場同樣具備強大的品牌影響力與龐大的業務規模，自然也成為PE機構關注的焦點。其廣泛的門店布局、豐富的產品線以及穩定的客戶群體，都為潛在投資者提供了良好的投資基礎。

據不完全統計，目前已有多家國際PE及主權基金簽署保密協議參與迪卡儂中國子公司股權的競購，這些機構在全球范圍內擁有豐富的投資經驗與雄厚的資金實力，若成功入股迪卡儂中國，有望為其發展注入新的活力。

來源：迪卡儂官網

對于許多國際品牌而言，它們逐漸意識到，今天的中國市場已經復雜到無法再用一套全球標準化的模板來簡單應對。與其獨自摸索，不如引入一個更懂中國政策、渠道和消費者的“地頭蛇”，共同分享市場增長的紅利，同時分擔潛在的風險。這是一種從“完全掌控”到“合作共贏”的思維轉變。

未來，我們或許會看到更多類似的“聯姻”上演。在這場資本與品牌的共舞中，誰能找到最合拍的舞伴，誰就將贏得下一個十年的中國市場。而對于普通消費者來說，這場變革或許意味著，那些國際品牌將以一種更聰明、更便捷、也更懂你的方式，出現在我們的生活里。

本文由胡潤百富綜合整理

? END ?