石頭科技“貪大”，昌敬“不務正業”

作者 | 封華

編輯 | 魏曉

8月27日，寒武紀股價一度超越貴州茅臺，截至收盤有所回落，但仍是茅臺之下的第二只千元股。

少有人記得，石頭科技也曾有過如此輝煌。

石頭科技的股價在2021年曾一路沖高至1494.99元，僅次于茅臺，市值隨之逼近千億關口，贏得“掃地茅”的名號。

如今市值已然腰斬。在8月15日發布半年報后，市值在幾天內上漲了16%達到550.19億元，但與之前的千億巔峰時刻相比，顯得有些不足掛齒。

有投資者怒斥：“昌敬毀了我的掃地茅！”

今年上半年的業績，也有些令人失望：公司營收同比增長78.96%的同時，扣非凈利潤卻同比下降了41.96%，未能扭轉近年來增收不增利的局面。

不久前，石頭科技被視為第二增長曲線的洗衣機事業部，還陷入了大規模裁員漩渦中。

最令人擔憂的是，創始人昌敬的心思，似乎早就不在石頭科技上了，而是一門心思打造極石汽車。

去年昌敬從石頭科技減持套現近9億元。業內都在猜測，減持石頭科技所得的錢，均投入到了極石汽車身上。

石頭科技，成了滿足昌敬造車夢的“現金奶媽”。

今年，石頭科技要在港交所二次上市，有人質疑道：“這是造車又缺錢了？”

在掃地機器人行業，石頭科技的市占率雖保持領先，但不僅面臨追覓、科沃斯等老對手的追擊，還要直面新入局者大疆的挑戰。

然而缺少主心骨的局面下，石頭科技真能應對嗎？

不務正業的創始人

昌敬的創業之路，可謂順風順水。

2010年，正值iPhone 4風靡全球，昌敬抓住機會開發了一款名為“魔圖”的App，幫助用戶P圖，一年時間里收獲了上千萬用戶，最終被百度以1200萬美元的價格收購，其本人也率隊加入了百度。

不過，昌敬有顆不安分的心，認為在大公司比較無聊，終于決定走出舒適區，“做一些有意思的事情。”

2014年，昌敬從百度離職開啟了第二次創業，創辦了專注于掃地機器人的石頭科技。當年7月，石頭科技剛成立兩個月，首款產品還沒問世，就獲得了小米的投資，半年后向雷軍承諾，要“做出一款全世界最好的掃地機器人”。

磕磕絆絆兩年后，石頭科技終于為小米研發出了第一款掃地機——米家智能掃地機器人，售價1699元，憑借激光雷達和路徑規劃的功能，一經上市就打敗了眾多競品。從此，石頭科技傍身小米生態鏈，做著代工生意，大獲成功。

但昌敬又一次“不安分”了。2017年推出屬于自己的“石頭”品牌掃地機，定位2000元以上的中高端市場，邁出了脫離小米的第一步。

2020年在科創板成功上市后，在2021年股價曾飆升至1494.99元，市值逼近千億，成為A股僅次于茅臺的第二高價股，被冠以“掃地茅”的稱號，一時風頭無兩。

昌敬由此也成為各大富豪榜上的常客。據《新財富雜志500創富榜》榜單顯示，2021年至2025年，昌敬憑借石頭科技多次上榜，2021年登榜時身家為160.5億元。

到這個階段，昌敬妥妥的爽文大男主，連續創業都大獲成功，30歲出頭就財務自由，還長著一張娃娃臉，顯得很年輕。

但問題在于，昌敬太順了，以致于滿足感閾值越來越高，石頭科技給到的刺激不夠了。

“2020年，（石頭科技上市后）好像攀登到了人生巔峰了。”在《人物》雜志視頻節目里，昌敬憧憬地望著窗外的星辰大海。

“我需要另外一個夢想來支撐我的驅動力和目標感。”昌敬在一個專訪里吐露心聲。

這時候，昌敬很少去公司了，石頭科技公司管理方面的大小事情，昌敬都交給了團隊，具體怎么執行也不過問，他只負責產品和大的戰略方向。

2021年，石頭科技面臨愈加激烈的高端化競爭，正需要掌舵人帶隊突出重圍。然而，創始人昌敬的目光，卻在尋找另一座巔峰——造車。

“投資人說一起造車的時候，我好像一瞬間被點燃了。”提到造車時，昌敬像個童心未泯的大男孩。

他喜歡車，尤其是越野車。在掌控石頭科技之余，昌敬每周二都會組織員工踢球，偶爾出去開車越野，被投資人稱為“最‘閑’的創始人”。

2023年8月，極石汽車正式發布29.99萬元起售的中大型智能豪華SUV極石01，昌敬放話稱要“定義全地形豪華SUV”。

看得出來，造車讓昌敬重新尋回了激情，多次在社交平臺宣傳，微博認證信息里，“極石汽車創始人”的title也寫在“石頭科技創始人兼CEO”之前。這種激情是石頭科技所不能給予的。

不過，雖說極石汽車與石頭科技業務無關，但投資者仍舊對此有諸多不滿。

2024年11月，昌敬在個人抖音賬號上，美滋滋發布了多條參加沙漠越野活動的視頻，卻引發了投資者對其“不務正業”的討伐。

直到2025年4月份，昌敬終于承擔不住壓力，清空了抖音和微博賬號。

“賠了夫人又折兵”

一向順風順水的昌敬，終于嘗到了“水逆”的滋味。

極石01發布以來，月銷量常在幾百輛區間波動，直到今年3月份，才終于突破了千輛以上。

截至今年7月，極石汽車全球累計交付量為13809輛，交付一年多的累計銷量，甚至不如其他新勢力車企一個月的銷量。

昌敬為極石01講述了諸如車載廚房煮咖啡、車頂帳篷看星空等故事場景，但翻看配置表，滿眼“組裝廠”的既視感：理想同款增程器、小馬智行智駕方案、寧德時代電池……缺乏自研核心技術，在淘汰賽加速到來的當下，競爭力恐怕不容樂觀。

昌敬造車玩得不亦樂乎的同時，石頭科技的業績，卻暗藏隱憂，陷入了增收不增利的泥潭里。

從2022年至2024年，石頭科技營收分別為66.1億元、86.39億元、119.18億元，同期凈利潤分別為11.84億元、20.51億元及19.77億元，毛利率分別為47.9%、54.1%、50.4%。

在這三年期間，石頭科技的營收近乎翻倍，但凈利潤有所下降。從季度表現細看，利潤下滑情況更顯嚴峻。

2024年第三季度，石頭科技凈利潤僅為3.5億元，同比大跌43.4%，是上市以來最大單季跌幅；第四季度，凈利潤再度大幅下滑26.99%；2025年上半年仍沒止住頹勢，凈利潤為5億元，同比下滑41.96%。

石頭科技的解釋是，為拓展國內外市場，銷售費用和研發費用都有所增加。

2025年上半年，石頭科技的銷售費用為21.65億元，較上年同期的8.85億元增加12.8億元，增幅達144.51%；公司研發費用為6.85億元，較上年同期的4.10億元增長67.28%。

顯然，石頭科技依托營銷驅動了營業收入增長，但也因此吞噬了利潤。同時，石頭科技還陷入了技術迭代和商業回報失衡的困局。

尤其是第二增長曲線——洗衣機賽道，表現更是堪稱災難。據多家媒體報道，石頭科技洗衣機事業部陷入大規模裁員，涉及南京、深圳的產品項目組、供應鏈團隊和出海等多業務線。

石頭科技在A股市場的股價也出現了嚴重回調。截至2025年8月20日收盤，石頭科技股價報204.10元/股，市值約為529億元，較最高點蒸發了46%。

《新財富雜志500創富榜》顯示，相較2021年登榜時160.5億元的財富，昌敬今年身價為85.2億元，縮水近五成。

更令投資者不滿的是昌敬的態度。

對于一直以來“股價下跌”“不務正業”的質疑，昌敬曾專門發布視頻，希望持有石頭科技股票的投資者可以“耐心一點”，戰略轉型期帶來的變化都是為了以后更長遠的發展。

“科技創新企業還需要具備一些佛性，太過于功利的話就很難成功。” 昌敬曾如此說過。

但是，放在昌敬自己身上，卻又顯得缺乏說服力。

2023年至2024年，昌敬累計減持套現8.88億元。截至今年上半年，昌敬的控股比例為21.01%，相較2019年達到的30.99%下滑了近10個百分點。

今年6月，石頭科技正式向港交所遞交了招股書，開啟了自2020年成功登陸科創板后的二次上市征程，這對于石頭科技開拓全球市場是關鍵一步。

問題是，昌敬這次還能得投資者的信任嗎？

據IDC數據，繼2024年拿下全球出貨量第一的寶座后，2025年第一季度，石頭科技仍以19.3%的市場份額，同比50.7%的增長幅度，保持全球領先。

2024年，石頭科技海外收入63.88億元，首次超越國內市場。然而與此同時，海外毛利率下滑了6.74個百分點至53.7%。這說明，石頭科技在海外的高端化進程，或許遇到了阻礙。

而在國內市場，追覓、科沃斯等對手紛紛推陳出新，積極應對市場競爭，最近還有科技硬件實力雄厚的大疆入局，成為石頭科技不容忽視的挑戰者。

在資本壓力與市場競爭的雙重擠壓下，石頭科技還要經受多輪考驗。此前已有不少投資者信心受挫，有人直言“昌敬簡直毀了我的掃地茅。”

港股上市后，不務正業的昌敬，是否會“回心轉意”，挽救石頭科技的業績與市值表現，仍是充滿懸念的未知數。