中國平安還是那個狠角色

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業官網

8月26日晚間，中國平安發布2025年中期業績報告，成為首家披露半年報的A股上市險企。

先說結果吧，上半年中國平安營業收入5000.76億元，同比增長1%；營運利潤777.32億元，同比增長3.7%；但凈利潤680.47億元，同比下降8.8%。

這個凈利潤下滑乍一看挺嚇人，但其實就是會計處理的問題。

副總經理兼首席財務官付欣解釋得很清楚：一是并表平安好醫生產生34億元減值，二是港股可轉債估值變化，三是約600億元股票浮盈沒計入利潤表。把這些技術性因素剔除掉，凈利潤其實是雙位數增長的。

中國平安業務層面倒是有不少亮點。壽險新業務價值223.35億元，同比增長39.8%，這已經是連續十幾個季度雙位數增長了。產險綜合成本率95.2%，這個數字放在國際保險業都算是相當不錯的。

今年平安股價漲了不少，A股漲18%，H股漲29%，市值重新站上萬億。看來市場對中國平安交出的成績還是認可的。

壽險業務這次表現確實搶眼，新業務價值增長39.8%，延續了2019年啟動改革以來的復蘇勢頭。

最大的變化是渠道多元化終于搞出名堂了。以前平安就是靠代理人一條腿走路，現在銀保、社區金融都起來了。

代理人渠道還是主力，貢獻143.97億元新業務價值，但銀保渠道增長168.6%，社區金融渠道增長超170%，非代理人渠道合計貢獻了33.9%的新業務價值。

這個比例其實還不算高，看看中國臺灣地區銀保渠道首年保費占比能到50%，港股那些泛亞保險公司平均也有40%，平安在多渠道這塊還有不少空間可以挖。

代理人隊伍的變化也值得關注，目前人數達到34萬，比一季度末的33.8萬小幅回升，看來隊伍規模確實見底了。

更重要的是，代理人人均產能大幅提升，人均新業務價值同比增長21.6%，接近5萬元每半年。這說明平安這幾年砍人砍得還是有效果的，留下來的都是能打的。

產險這塊也很穩，綜合成本率95.2%，同比還優化了2.6個百分點。承保利潤79.78億元，同比增長125.9%。

客戶數據也不錯，保單繼續率保持高位，退保率降到0.87%。這些指標都說明產品競爭力在提升，客戶也更認可平安的服務了。

投資這塊平安玩得比較積極。6.2萬億保險資金中，權益資產占比提升到13%，股票投資賬面價值比年初增加了2119億元。

平安最近頻繁舉牌同業公司，引起不少關注。管理層的解釋是投資遵循"三可"原則：經營可靠、增長可期、分紅可持續。說白了就是看中了高股息，畢竟現在債券收益率這么低，高分紅股票確實是不錯的配置選擇。

AI這塊是平安本次著重強調的，67個自研大模型，全集團部署23000個智能體，20%的員工在用AI處理日常工作。效果也開始顯現：AI坐席處理80%的客服量，93%的壽險保單實現秒級核保，車險各環節成本降低1個百分點。

這些數字聽起來還挺唬人的，但關鍵還是要看能不能真正轉化為競爭優勢。目前來看至少在降成本這塊是有效果的。

醫療養老戰略也在加速推進。5萬名醫生團隊，3.7萬家合作醫院，覆蓋全國100%三甲醫院。上海養老社區7月試運營，深圳項目年底投用。

在2.47億個人客戶中，1.551億人擁有醫養生態圈權益，這部分客戶的價值明顯更高。平安好醫生養老服務收入同比增長263.9%，雖然基數還小，但增長勢頭不錯。

整體看下來，平安這份財報還是交出了一份不錯的答卷。壽險改革的效果在顯現，投資策略也比較務實，AI應用開始產生實際效益。

當然，能不能持續還得看后續幾個季度的表現，特別是在宏觀環境不確定的情況下，平安的多元化布局和技術投入能不能真正轉化為長期競爭力。

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