業績增速放緩、高層大調整，海信家電能否撬開增長困局？

作者|謝涵

編輯|陳秋

當家電行業進入深度調整的“洗牌期”，存量市場的絞殺與消費需求的迭代正悄然改寫頭部企業的競爭格局。

作為白電領域的關鍵玩家，海信家電2025年上半年的業績答卷頗具張力：營收與凈利潤雖延續雙增態勢，但增速從去年同期的兩位數高位驟降至個位數，形成鮮明的增長“落差”。

這一變化不僅加大與美的、海爾等競爭企業競爭壓力，更折射出在行業周期波動中，這家企業也需要直對面臨前所未有的發展挑戰。

但值得關注的是，業績承壓的背后，是公司管理層的重大調整與業務結構的主動求變——董事長高玉玲兼任總裁、美的系高管殷必彤加盟、海外業務負責人方雪玉入局核心決策層，一系列人事調整劍指空調業務提質與海外市場突圍兩大核心命題。

資本市場的反應已先行一步，財報發布次日，海信家電A、H股股價齊跌，A股跌幅達5.55%，港股跌幅6.42%。

8月8日股價有所回調，當日收盤，其A股股價為25.46元/股，當日股價上漲0.32%，總市值約為351億；港股股價為22.3港元/股，當日股價上漲0.36%，總市值約為311.32億港元。

在行業競爭白熱化的當下，海信家電的戰略轉向與破局路徑，正成為觀察白電行業轉型的重要窗口。

從高增長到微增的落差

7月30日披露的半年報，海信實現營收493.4億元，同比僅微增1.44%；歸母凈利潤20.77億元，同比增長3.01%。

這組“雙增長”數據的背后，是與去年同期13.27%的營收增幅、34.61%的凈利增幅形成的“斷崖式”下滑，即便與今年一季度相比，增長動能的放緩也已清晰可見。

2024年，公司營收927億元，同比增長8.35%，較2023年15.5%的增速近乎腰斬；凈利潤33.48億元，同比增長17.99%，較2023年97.73%的增速更是出現斷崖式回落。

進入2025年上半年，營收和凈利增速的進一步放緩，意味著公司在規模擴張與盈利能力兩大維度同時面臨瓶頸。

（截圖來自2025年中報）

（截圖來自2024年中報）

（截圖來自2025年一季報）

空調貢獻近半營收

海外盈利能力有待提高

拆解業務板塊，作為貢獻近半營收的“壓艙石”，暖通空調業務的表現尤為關鍵。報告期內，該板塊實現營收236.94億元，增速僅4.07%，毛利率下滑1.56個百分點至27.12%。

（截圖來自2025年中報）

在整體空調市場中，競爭環境非常激烈，美的、格力憑借此前的品牌積淀和全渠道布局占據市場優勢，而包括海爾、海信和小米等競爭對手，則不斷希望通過打造產品特點、價格優勢、擴大渠道等提速銷量，從而改變行業格局。

盡管其多聯機業務以超20%的市場份額穩居行業首位，新風空調也以43.9%的銷售額占比領跑細分賽道，但地產市場低迷引發的需求萎縮成為難以逾越的“天花板”，暴露出該行業對宏觀周期的高度敏感，行業很難改變存量市場競爭環境。

報告期內，海信空調的毛利率27.12%的低于格力的30%以上，但與美的的28%左右毛利率相比，差距并不大。海信空調雖保持較高增長，但市場占有率仍處于爬坡期，短期內在研發投入和價格策略等方面都會影響其盈利能力的提升。

行業競爭的變量更添挑戰，據奧維云網數據，2025年6月小米空調線上市占率達16.5%，小米空調在營銷打法上，一直走性價比路線，這無疑給包括海信在內的傳統玩家帶來壓力。

今年上半年，冰洗業務則成為公司業績亮點，報告期內，該板塊實現營收153.92億元，同比增長4.76%。

其中，高端品牌容聲冰箱表現搶眼，零售額增長9.7%，市場占有率提升1.3個百分點，容聲冰箱中高端及高端產品市場份額達12.7%，同比提升1.4個百分點，帶動冰洗板塊整體毛利率升至18.74%，印證了高端化戰略的初步成效。

不過，容聲18.74%的毛利率雖有進步，但海信在高端市場的品牌溢價能力和盈利空間仍需突破。此外，海信洗衣機國內收入同比猛增37.58%，增速領先行業，中高端占有率實現翻倍增長，但該業務目前僅占總營收的三成左右。

從市場布局看，海外市場成為重要增長極。上半年，海信家電境內營收252.49億元，微跌0.31%；境外收入達204.51億元，同比增長12.33%，占總營收比重提升至41.45%。

但盈利能力的短板不容忽視：境內毛利率為31.02%，境外僅為12.33%。海信的全球化仍處于投入期，海外市場的盈利水平提升空間巨大。

人事震蕩背后的戰略聚焦

與半年報同步出爐的人事調整方案，揭開了海信家電戰略重心轉移的序幕。公告顯示，原董事、總裁胡劍涌因個人原因辭職，原董事朱聃因工作安排調整離任，董事長高玉玲將親自兼任總裁，全面統籌公司運營；

與此同時，原美的集團高管、現任海信空氣事業部總裁殷必彤出任董事會職工代表董事，深耕海外市場多年的方雪玉被提名為執行董事候選人。這一系列人事變動，不僅是管理層的新老交替，更暗藏著業務破局的戰略意圖。

作為海信集團30年的“老兵”，胡劍涌在任期間主管白電業務，2023年正式出任海信家電總裁。但其任期內，公司業績從2024年開始呈現持續下滑態勢，家用空調、冷柜等核心業務在2024年出現零售量與零售額雙降。

資本市場的反應更為直接：2024年5月海信家電股價創下歷史新高后，便進入下行通道；與此同時，2024年公司董監高薪酬普遍下調，其中胡劍涌的薪酬從2023年的729.49萬元驟降至406.13萬元，降幅高達44.33%，這一調整被業內解讀為董事會對業績表現的間接反饋。

新管理團隊的搭建，顯然直指當前兩大核心痛點。高玉玲作為“老海信人”，兼具豐富的集團管理經驗與并購整合能力——2018年其主導的海信收購歐洲Gorenje公司一案，至今仍是中國家電企業海外布局的經典案例，這意味著她對海外業務的戰略布局與本土化運營有著深刻理解，而這正是海信當前亟需強化的領域。

殷必彤的入局則被寄予“激活空調業務”的厚望。作為擁有美的集團任職經歷的行業資深人士，其在供應鏈優化、成本控制與市場精細化運營等方面的經驗，或將為海信空調注入新的活力。當前海信空調面臨的毛利率偏低、市場份額提升乏力等問題，恰恰需要在供應鏈效率與品牌競爭力上實現突破，而這正是殷必彤的強項。

方雪玉的晉升同樣意味深長。作為海外業務的核心操盤手，她曾推動海信成為歐洲杯官方合作伙伴，在歐洲等重點市場的開拓中展現出強勁能力。隨著境外收入占比突破40%，如何提升海外市場的盈利水平、從“規模擴張”轉向“效益提升”，成為海信全球化戰略的關鍵命題，而方雪玉的深度參與，無疑將加速這一進程。

總體而言，此次人事調整是海信家電在業績增速放緩、行業競爭加劇背景下的主動求變。

在存量競爭主導的行業新階段，新管理團隊不僅需要在成本控制與價值提升之間找到平衡點，推動企業從“規模優先”向“效益優先”轉型，還需應對小米、華為等跨界玩家帶來的沖擊，在技術創新與品牌升級中構建新的競爭壁壘。

高玉玲、殷必彤、方雪玉能否在各自擅長的領域形成合力，將決定海信家電能否在行業調整期實現逆勢突圍。