“頂流”基金經(jīng)理離任、ETF矩陣崛起 招商基金的轉(zhuǎn)型升級(jí)大戲

獨(dú)立 稀缺 穿透

充滿潛力，也面臨考驗(yàn)。

作者：巖石

編輯：楚逸

風(fēng)品：時(shí)完

來(lái)源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

告別“明星時(shí)代”，大步擁抱平臺(tái)化已是基金業(yè)不可逆趨勢(shì)。然“頂流”基金經(jīng)理的離去，仍會(huì)牽扯一些市場(chǎng)情緒。

8月9日，招商基金公告稱，翟相棟因個(gè)人原因正式離任招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合基金經(jīng)理，后續(xù)將由陸文凱單獨(dú)管理。

據(jù)南方都市報(bào)消息，其職業(yè)生涯下一程可能是私募。孰是孰非不做評(píng)價(jià)，等待時(shí)間作答。

能夠肯定的是，翟相棟的離任只是2025年公募基金業(yè)人才流動(dòng)更迭的最新注腳。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年8月20日，今年公募基金經(jīng)理離任人數(shù)達(dá)242人，較去年同期增加30人，增幅約14.15%。其中不乏張翼飛、鮑無(wú)可、周海棟等市場(chǎng)耳熟能詳?shù)目?jī)優(yōu)“頂流”。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪迭代離職潮并非孤立事件，它深刻暴露了公募基金在人才保留、平臺(tái)建設(shè)和體系化投研能力方面存在的升級(jí)變化與轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。基金公司若想基業(yè)長(zhǎng)青，離不開(kāi)“明星”支撐，但也必須超越對(duì)個(gè)體的依賴，著力構(gòu)建強(qiáng)大、平臺(tái)化的投研體系。完善人才培養(yǎng)與激勵(lì)機(jī)制，才能在人才高頻流動(dòng)常態(tài)下，持續(xù)為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健價(jià)值。

01

從“迷你基”到百億“神話”

陸文凱的接棒挑戰(zhàn)

LAOCAI

市場(chǎng)風(fēng)雨變幻，能抗住周期、保持績(jī)優(yōu)的基金經(jīng)理當(dāng)屬佼佼者，翟相棟當(dāng)居此列。

公開(kāi)資料顯示，2020年6月，翟相棟加入招商基金，任固定收益投資部研究員，2022年4月開(kāi)始擔(dān)任招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合基金經(jīng)理。翟相棟接手之初，該基金僅是規(guī)模不足4000萬(wàn)元的“迷你基金”。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年8月12日，招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合A，近一年、近二年、近三年收益率分別為74.19%、48.87%、64.39%。2025年內(nèi)也取得24.75%的業(yè)績(jī)回報(bào)。良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)加持下，翟相棟管理規(guī)模水漲船高，2023年突破45億元，2024年末更是跨過(guò)百億元大關(guān)，憑此成長(zhǎng)神話，其躋身行業(yè)“頂流”基金經(jīng)理。

不過(guò)天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年6月30日，招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合A規(guī)模44.61億元，招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合C規(guī)模36.71億元，較年初規(guī)模出現(xiàn)較大回落。以招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合A為例，2024年末總份額14.08億份，總規(guī)模64.25億元。2025年一季度與二季度分別遭遇3.9億份、1.45億份凈贖回。

投資者用腳投票，業(yè)績(jī)不佳或是一個(gè)考量。天天基金網(wǎng)顯示，截至8月25日，該基金近6個(gè)月收益為0.70%，排在4439只同類基金的4331位，天天基金四分位排名為不佳。

對(duì)于原因，該基金曾公告解釋稱，對(duì)于本季度市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)較好的高股息、創(chuàng)新藥、軍工和小微盤(pán)板塊均沒(méi)有參與；港股倉(cāng)位主要布局在低估值、流動(dòng)性好的互聯(lián)網(wǎng)頭部公司，A股倉(cāng)位主要布局在市場(chǎng)關(guān)注度低、賠率較高的計(jì)算機(jī)、AI醫(yī)療等方向，重點(diǎn)布局的方向本季度均沒(méi)有跑贏指數(shù)。

實(shí)際上，對(duì)于翟相棟的離任，市場(chǎng)已有預(yù)期。7月22日，招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合A公告稱，增聘陸文凱為基金經(jīng)理，與翟相棟共同管理該基金。

接手該基金后，陸文凱表示，將秉持以估值和成長(zhǎng)性為核心的管理理念，采取逆向投資策略，在充分評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益基礎(chǔ)上，把握投資機(jī)會(huì)。同時(shí)將確保投資策略的延續(xù)性，力求為基金持有人帶來(lái)較好持有體驗(yàn)。

公開(kāi)資料顯示，陸文凱擁有超14年投研經(jīng)驗(yàn)、近7年公募投資管理經(jīng)驗(yàn)。2022年3月加入招商基金，現(xiàn)任投資管理四部資深專業(yè)副總監(jiān)。

不過(guò)相比翟相棟，接任者陸文凱雖是行業(yè)“老將”，其在管產(chǎn)品的整體收益率還有一定差距。天天基金網(wǎng)顯示，陸文凱管理最長(zhǎng)的基金為北信瑞豐產(chǎn)業(yè)升級(jí)，任職期限3年又297天 ，累計(jì)任職回報(bào)率為151.33%，排在2444的112位。其余在管7只基金中，四只任職回報(bào)率為正、三只為負(fù)。

天天基金網(wǎng)顯示，截至8月25日，陸文凱任職回報(bào)率最高的基金是北信瑞豐產(chǎn)業(yè)升級(jí)回報(bào)率為151.33%，回撤率最高的基金為招商瑞利靈活配置混合任職回報(bào)率為-6.77%。

再看翟相棟，雖短期業(yè)績(jī)不佳，長(zhǎng)期綜合表現(xiàn)稱得上業(yè)內(nèi)“頂流”。天天基金網(wǎng)顯示，截至8月8日離職，翟相棟管理的3年又103天內(nèi)，招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合A累計(jì)取得124.59%的優(yōu)異成績(jī)，年化回報(bào)高達(dá)27.96%，排在3080只基金的18位。

顯然，獨(dú)挑大梁的陸文凱身上擔(dān)子不輕。面對(duì)曾經(jīng)的百億光環(huán)，能否依靠業(yè)績(jī)守住持有人信心，是招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合續(xù)寫(xiě)傳奇的關(guān)鍵。

02

“固收一哥”卸任

高管層變陣期許

LAOCAI

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，招商基金多位知名基金經(jīng)理相繼離任，包括賈成東、王巖等人。其中，固收老將馬龍的去留市場(chǎng)較為關(guān)注。

2025年4月1日，招商基金公告稱，馬龍宣布卸任招商安心收益?zhèn)鸬幕鸾?jīng)理。

公開(kāi)資料顯示，其2012年11月加入招商基金，任固收部研究員，從事宏觀經(jīng)濟(jì)、債券市場(chǎng)策略研究。2014年起開(kāi)始管理多只債券基金，稱得上招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的領(lǐng)軍人物。

自2024下半年起，馬龍便開(kāi)啟密集卸任模式。如當(dāng)年8月，卸任招商安悅1年持有期債券；9月卸任招商招祥純債；12月卸任招商添安1年定開(kāi)債。

2025年3月，馬龍卸任管理規(guī)模最大的招商產(chǎn)業(yè)債。其在管規(guī)模從2024年二季度末的876.18億元?dú)w零。截至目前，馬龍已不再擔(dān)任任何基金的基金經(jīng)理。

招商基金表示，馬龍因工作安排離任招商產(chǎn)業(yè)債券基金、招商安心收益基金經(jīng)理，目前仍履職招商基金首席固定收益投資官。對(duì)于坊間傳言的離職傳聞，南都·灣財(cái)社消息稱，馬龍目前尚未正式離職。

要知道，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，招商基金整體債券型基金規(guī)模達(dá)3644.66億元，僅次于博時(shí)基金、廣發(fā)基金、易方達(dá)基金，排在固收行業(yè)第一梯隊(duì)。重量級(jí)基金經(jīng)理的卸任，是否會(huì)對(duì)招商基金固收金字招牌帶來(lái)不穩(wěn)定影響，一切等待時(shí)間作答。

行業(yè)分析師孫業(yè)文表示，重要基金經(jīng)理的調(diào)動(dòng)影響利弊兼具，積極方面在于，新血液的流入能帶來(lái)新的投資理念和方法，促進(jìn)公司創(chuàng)新。消極方面在于，頻繁變動(dòng)可能打亂投研團(tuán)隊(duì)節(jié)奏、影響投資策略，繼而不利產(chǎn)品業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

除了基金經(jīng)理，2025年招商基金管理高層也出現(xiàn)變動(dòng)。2025年5月20日，招商基金總經(jīng)理由徐勇變更為鐘文岳。徐勇三年任期已滿，因個(gè)人原因提出離任申請(qǐng)。

招商基金方面表示，鐘文岳在金融和投資管理領(lǐng)域擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，過(guò)往在招商基金任職多年，對(duì)行業(yè)和公司的發(fā)展有著深刻的理解和洞察。

2025年5月底，招商基金又一口氣任命三位副總經(jīng)理級(jí)高管：王景、朱紅裕、陳方元。朱紅裕、王景為基金經(jīng)理，此前分別擔(dān)任公司首席研究官、總經(jīng)理助理，而陳方元在任命前已是招商基金首席機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)官。

8月4日，招商銀行公告稱，王小青因工作原因提請(qǐng)辭去副行長(zhǎng)職務(wù)。根據(jù)公告，王小青“是否繼續(xù)在招商銀行及其控股子公司任職”一欄顯示為“否”，那么其擔(dān)任的招商基金董事長(zhǎng)職務(wù)有無(wú)變動(dòng)，值得觀察。

履歷顯示，王小青自2020年3月加入招商銀行體系，歷任招商基金、招商信諾人壽、招商信諾資管公司董事長(zhǎng)及深圳分行行長(zhǎng)職務(wù)，2023年7月起任招商銀行副行長(zhǎng)。

當(dāng)然，流水不腐、新人新氣象。鐘文岳曾表示，2025年是公募基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)鍵之年，是行業(yè)重塑生態(tài)、加快轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵機(jī)遇期。招商基金將貫徹落實(shí)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，提升投資研究、資產(chǎn)組織、風(fēng)險(xiǎn)管理、科技支撐、業(yè)務(wù)創(chuàng)新及人才隊(duì)伍建設(shè)各項(xiàng)能力。

行業(yè)分析師王彥博表示，大海航行靠舵手。從上述發(fā)言可看出，招商基金在砥礪前行中醞釀新變，種種提升愿景可期可待。不過(guò)能不能如愿關(guān)鍵還在執(zhí)行層面，在固收優(yōu)勢(shì)承壓、產(chǎn)品業(yè)績(jī)波動(dòng)、基金經(jīng)理及高管層人事更迭的三重夾擊下，新帥肩頭擔(dān)子不輕，但也更易做出成績(jī)、產(chǎn)生改革成效。

03

凈利兩年下滑

權(quán)益還需加把勁

LAOCAI

看向基本面，招商基金也確實(shí)需要改變了。

財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，公司營(yíng)收57.57億元、52.94億元、53.08億元，整體成長(zhǎng)性一般。同期凈利為18.13億元、17.53億元、16.5億元，連續(xù)兩年下滑。

對(duì)公募基金而言，業(yè)績(jī)低迷往往代表著管理規(guī)模承壓。天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年8月21日，招商基金管理規(guī)模8887.31億元，較2025年3月31日9165.95億元出現(xiàn)小幅下滑。尤其混合型基金與債券型基金規(guī)模的持續(xù)下滑，拖累了整體增長(zhǎng)步伐。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年6月30日，混合型基金最新規(guī)模為501.44億元。較2021年末的1336.77億元，累縮超800億。其中，招商混合型基金近5年、近3年、近1年、近6個(gè)月整體收益率分別為7.48%、-2.76%、22.80%、8.34%，整體遜色于同類型基金整體收益率的8.25%、-2.88%、28.80%、10.09%。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，招商基金旗下混合型基金產(chǎn)品投資收益為?36.93億元、?45.60億元、?10.52億元，合計(jì)虧損-93.05億元。

追其原因，“別把所有雞蛋放進(jìn)同一個(gè)籃子”是耳熟能詳?shù)耐顿Y法則。聚焦招商基金，因集中押注賽道，導(dǎo)致權(quán)益基金整體表現(xiàn)不佳。天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年6月30日，招商基金前十大重倉(cāng)股中，8只股票為白酒股，分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、今世緣、古井貢酒、口子窖。

8月25日，A股市場(chǎng)收?qǐng)?bào)3883.56點(diǎn)，再創(chuàng)十年新高背景，公司重倉(cāng)的部分白酒龍頭也迎來(lái)一波新增。可若拉長(zhǎng)緯度，表現(xiàn)整體仍顯疲軟，貴州茅臺(tái)股價(jià)年內(nèi)下跌0.4%；五糧液年內(nèi)下跌3.25%；洋河股份年內(nèi)下跌5.85%；口子窖年內(nèi)下跌6.43%；今世緣年內(nèi)上漲0.61%？

據(jù)2025年二季度報(bào)，王牌產(chǎn)品招商中證白酒指數(shù)基金期內(nèi)虧損。其中，A類份額虧超40億，C類份額虧超11億元。

天天基金網(wǎng)顯示，招商中證白酒指數(shù)基金最早成立于2015年5月，成立時(shí)規(guī)模僅5.3億元。在白酒上行周期帶動(dòng)下，2021年規(guī)模一度高達(dá)776億元，當(dāng)時(shí)招商基金旗下股票型規(guī)模才1450億元左右，幾乎占據(jù)了“半壁江山”。

可惜好景不長(zhǎng)，白酒賽道的交易擁擠扎堆，最終導(dǎo)致賽道出現(xiàn)盲目樂(lè)觀，隨著板塊輪動(dòng)、白酒業(yè)深度周期調(diào)整，招商中證白酒指數(shù)基金出現(xiàn)大幅虧損。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年6月30日，招商中證白酒指數(shù)A最新規(guī)模為295.72億元，近1年、近2年、近3年收益為0.89%、-29.48%、-34.56%，天天基金網(wǎng)四分位排名均為不佳。招商中證白酒指數(shù)C最新規(guī)模101.28億元，近1年、近2年、近3年收益分別為，0.78%、-29.63%、-34.77%，天天基金網(wǎng)四分位排名均為不佳。

美林時(shí)鐘效應(yīng)告訴我們，周期起伏、熱點(diǎn)輪動(dòng)是常態(tài)。彼得·林奇曾說(shuō)過(guò)，一些基金的管理人，通常將大部分資金冒險(xiǎn)投資于一種行業(yè)或一種熱門(mén)類型的公司，并且取得了成功。然下一個(gè)年度，這只基金可能泯然眾人。

根本而言，基金是長(zhǎng)線投資，改善回報(bào)率功夫還是下在平常，贏在前瞻。加快“平臺(tái)式、一體化、多策略”投研體系建設(shè)、做強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)，加大對(duì)人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的研究應(yīng)用，提升長(zhǎng)效激勵(lì)措施、改善核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，這些都是基金機(jī)構(gòu)要連續(xù)打磨的基本功。押注式博弈若是失敗，只會(huì)加劇投資者損失。

04

ETF矩陣崛起

千億規(guī)模再進(jìn)階

LAOCAI

好在，硬幣總有兩面。權(quán)益產(chǎn)品雖整體乏力，卻仍有部分基金表現(xiàn)亮眼，提振著內(nèi)外信心。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年8月25日，招商基金股票型基金+權(quán)益類基金中，共有30只產(chǎn)品近一年收益率超50%。

尤其是招商科技動(dòng)力3個(gè)月滾動(dòng)持有股票A與招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合A，分別領(lǐng)跑股票型基金與混合型基金收益率榜，近一年漲幅分別高達(dá)81.36%、92.39%。

相較主動(dòng)管理產(chǎn)品，招商基金在ETF領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了更大的突破。據(jù)金融界消息，招商基金旗下三只聚焦中小盤(pán)的指數(shù)增強(qiáng)型ETF，招商中證500增強(qiáng)策略ETF、招商中證1000增強(qiáng)策略ETF、招商中證2000增強(qiáng)策略ETF強(qiáng)勢(shì)突圍，憑借較顯著增長(zhǎng)份額展示了市場(chǎng)號(hào)召力。

在首財(cái)看來(lái)，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)處于溫和復(fù)蘇階段，政策面持續(xù)釋放支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新的積極信號(hào)。隨著新質(zhì)生產(chǎn)力加速推進(jìn)，中證500、中證1000及中證2000指數(shù)覆蓋的優(yōu)質(zhì)中小市值企業(yè)，憑借高成長(zhǎng)彈性和對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的高度契合，相關(guān)基金迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇。

2025年以來(lái)，隨著A股市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，投資者對(duì)“指數(shù)Beta+增強(qiáng)Alpha”雙收益來(lái)源的需求激增，具備主動(dòng)管理能力的增強(qiáng)型ETF吸引力陡升。而聚焦招商，量化團(tuán)隊(duì)在指數(shù)增強(qiáng)領(lǐng)域深耕多年，500等權(quán)增強(qiáng)、中證500增強(qiáng)、中證1000增強(qiáng)基金的長(zhǎng)期超額高且穩(wěn)定。通過(guò)指數(shù)增強(qiáng)ETF，量化團(tuán)隊(duì)有望將指數(shù)增強(qiáng)領(lǐng)域的專長(zhǎng)與ETF的高效、透明形式相結(jié)合，繼而為投資者帶來(lái)穩(wěn)健回報(bào)。

深入產(chǎn)品面，增強(qiáng)中小盤(pán)ETF差異化布局的同時(shí)，招商基金推出的滬深300增強(qiáng)ETF是市場(chǎng)首批指數(shù)增強(qiáng)ETF。此后，又陸續(xù)推出500指數(shù)增強(qiáng)ETF、1000ETF增強(qiáng)、科創(chuàng)50ETF增強(qiáng)、中證2000增強(qiáng)ETF等產(chǎn)品。天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年8月21日，招商銀行指數(shù)型基金規(guī)模為1184.04億元。相比2024年6月末的947.88億元，規(guī)模累增超200億元。

基金管理是一門(mén)投資哲學(xué)，貴在與趨勢(shì)為伍，機(jī)會(huì)相伴。顯然，借助前瞻性的產(chǎn)品布局與量化投研實(shí)力儲(chǔ)備，招商基金正努力提供更高效有價(jià)值的指數(shù)增強(qiáng)投資工具。卡住了新趨勢(shì)風(fēng)口，接下來(lái)的規(guī)模再進(jìn)階、業(yè)績(jī)回報(bào)改善想來(lái)就不缺遐想。

整體梳理可見(jiàn)，招商基金正步入一個(gè)關(guān)鍵發(fā)展階段，新帥履新可謂恰逢其時(shí)又時(shí)不我待。能否一展身手、打破困題、帶領(lǐng)招商基金扶搖直上？

從增強(qiáng)平臺(tái)化能力、到留住人才用好人才。在這場(chǎng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的馬拉松中，招商基金既充滿潛力，也面臨考驗(yàn)。

弱者抱怨，強(qiáng)者不言，智者求變。做難而正確之事，往往最具價(jià)值！