曾覬覦A股主板IPO多時，志達精密欲“屈尊”北交所上市遭拒！

導讀：無論志達精密在短期內是否還會重啟北交所上市申報，但可以確定的是，這一“撤”將大幅拖延志達精密的上市進展。就在志達精密此前上市申請久而未果之際，北交所就已經受理了近百家企業的上市申請，按照上市審核推進的順序，就算志達精密能夠在此次上市輔導驗收完成函有效期內再度順利完成上市申報，但要最終實現北交所上市，恐怕也還需要一段頗為漫長的等待。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發

作者：趙 擎@北京

編輯：翟 睿@北京

兩個月前，隨著A股首發上市申報環節在趨嚴監管近兩年之后再度“開閘”，北交所也迎來了一大批躍躍欲試的闖關者。

僅2025年6月，就有近百家企業的上市申請獲得了北交所的受理，創下了北交所近年來單月上市受理數量的峰值。

幾人歡喜，幾人憂。

雖然北交所上市受理的數量已創下新紀錄，但仍有失意者被拒之在申報的大門外。在這批成功進入上市審核流程的“幸運兒”們開始逐次接受北交所問詢之際，于少有人關注的角落里，數家在上市申報環節就已“掉隊”的企業，還在等待著“奇跡”的發生。

十余天前的2025年8月13日，廣東天波信息技術股份有限公司（下稱“天波信息”）不得不宣布撤回北交所上市申請，在此之前，其已向北交所遞交上市材料兩月有余，但卻遲遲未能獲得受理（詳見叩叩財經相關報道《十年前IPO上會前夜遭商標訴訟精準狙擊，天波信息重啟A股闖關路卻遭北交所拒之門外：上市申請申報兩月未果無奈撤回！》）。

天波信息是在2025年6月3日向北交所遞交上市申請的，彼時的它，也是在當天剛剛才收到廣東證監局對其下發的北交所上市輔導工作的驗收完成函，便緊鑼密鼓地以無縫連接之勢迅速向北交所吹響了進軍的號角。

但天不憐見，天波信息暫時還是未能用“時間”換來上市的“空間”，這也使得其成為了發端于2025年6月的這批北交所上市申報潮中首家確認放棄資本化推進的企業。

僅僅過了不到十天，日前，又一家在前述北交所上市申報大潮中“掉隊”的企業也無奈接受了失敗的命運。

2025年8月22日，廣東志達精密管業制造股份有限公司（下稱“志達精密”）發布公告稱，在此前一天公司已召開相關董事會和監事會會議，審議通過了《關于撤回向不特定合格投資者公開發行股票并在北京證券交易所上市申請材料的議案》。

志達精密向北交所遞交上市申請的時間較天波信息更晚一些。

2025年6月25日，志達精密才收到廣東證監局對其出具的上市輔導驗收工作完成函，和天波信息一樣，在完成上市輔導工作的當天，志達精密也生怕“夜長夢多”似的，立即向北交所遞交了上市申報材料。

畢竟，對于此次上市，志達精密足足用了近三年時間才完成其前期的上市輔導。

在2025年6月25日后至今，北交所共受理了多達66家企業的上市申請，但志達精密的名字卻始終未能出現在北交所上市受理的名單中。

同樣經過近兩個的等待無果，志達精密蹈入了天波信息的“覆撤”，成為了2025年下半年以來第二家在上市申報環節就被北交所“拒之門外”的企業。

公開信息顯示，志達精密為一家專注于中小口徑精密焊管研發、生產與銷售的企業，根據生產工藝不同，志達精密產品可分為焊接精密鋼管和汽車管型零部件。焊接精密鋼管主要應用于汽車制造領域，同時，也應用于家居辦公、健身器材、醫療器械制造等領域；汽車管型零部件則是對焊接精密鋼管進一步機加工制成的汽車專用管件。

據志達精密在2024年6月申報新三板掛牌而公布的相關材料稱，其是國內少數具備鋼材卷板加工、精密制管、熱處理、機加工等全流程生產能力的汽車中小口徑精密焊管生產企業，也是國內少有的產品幾乎全覆蓋汽車所有金屬管件的領先企業。

在經營規模和研發投入上，志達精密對上市門檻較低的北交所而言，可謂“屈尊”。

在過去的2024年中，志達精密的營業收入已順利突破10億大關，對應的扣非凈利潤也達到了7629.3萬，這也使得其當年的加權平均凈資產收益率保持在了15%以上。

對照起大多數企業所選擇的北交所上市規則中要求的上市標準——“預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于 1500 萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%，或者最近 一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于 8%”，志達精密輕而易舉就已滿足。

在對企業創新性評價最重要的研發投入指標上，志達精密也同樣不遑多讓。

雖然在2022年至2024年這“近三年來”，志達精密的研發投入占營收比重皆在2%左右，但平均研發費用金額也達到了2000萬，這也遠超過了北交所對擬上市企業創新性量化指標中所規定的“研發投入金額較大，最近三年平均研發投入金額在 1000 萬元以上”的要求。

誠然，從基本面上看，志達精密申報北交所上市應是相當有把握的。

但最終卻“翻船在了陰溝”里，連北交所的“門”都未能踏進。

志達精密在上述撤回上市申請的公告中并未透露具體原因，僅表示“本次撤回上市申請不會對公司正常生產經營造成重大不利影響，不存在損害公司及全體股東，特別是中小股東利益的情形”，此后，其還補充稱“公司將根據相關事項進展情況嚴格按照法律法規的規定和要求，及時履行信息披露義務”。

“從志達精密的相關表態以及結合其經營狀況來看，其應不會就此輕易放棄上市計劃的，籌謀多年的它，應該還會擇機再次啟動相關資本化的部署的。”有曾與志達精密有過接觸的中介機構人士向叩叩財經透露。

事實上，即使目前志達精密已宣布撤回了北交所上市申請，但這并不意味著其此次北交所上市計劃的完全告敗。

按照證監會最新修訂并實施的《首次公開發行股票并上市輔導監管規定》（下稱《上市輔導規定》）相關規定，上市輔導的驗收工作完成函有效期為十二個月，“輔導對象未在驗收工作完成函有效期內提交首次公開發行股票并上市申請的，需要重新履行輔導及輔導驗收程序。”

志達精密此次上市輔導驗收完成函的下發日為2025年6月25日，也即是說，在2026年6月24日之前，志達精密仍有機會繼續向北交所遞交上市申請而無需重新履行上市輔導等有關程序。

“北交所對企業的上市申請不予受理，主要源于三大類問題，如申報資料不齊備且未按要求補正；發行人及有關人員或相關中介機構不具備或受限有關資質；存在尚未實施完畢的股票發行、收購、股票回購等等情形。”上述中介機構人士告訴叩叩財經，而志達精密則很可能是因發行上市文件中需要補充相關材料，一時間又難以在規定時間里完成，遂不得不撤回相關申請，以觀后效。

無論志達精密在短期內是否還會重啟北交所上市申報，但可以確定的是，這一“撤”將大幅拖延志達精密的上市進展。

正如上述所言，就在志達精密此前上市申請久而未果之際，北交所就已經受理了近百家企業的上市申請，按照上市審核推進的順序，就算志達精密能剛在此次上市輔導驗收完成函有效期內再度順利完成上市申報，但要最終實現北交所上市，恐怕也還需要一段頗為漫長的等待。

1）曾覬覦A股主板IPO多時的志達精密

或許連志達精密自己也不曾想到，當年自己“瞧不上”的北交所，如今卻成為了自己高攀不了的存在。

志達精密啟動此次上市計劃可追溯至三年前的2022年8月9日，當日志達精密與東莞證券簽訂了《廣東志達精密管業制造股份有限公司與東莞證券股份有限公司之輔導協議》。

2022 年 08 月 12 日，廣東證監局對志達精密報送的上市輔導備案材料予以受理，志達精密由此正式進入上市輔導期，拉開了其向A股沖刺的序幕。

當年的志達精密所確定的上市目的地，也并非如今的北交所，而是直指A股上市門檻最高的深交所主板。

按照志達精密的經營狀況，彼時的它也的確有向主板IPO一試的機會。

公開數據顯示，2022年中，志達精密的營業收入就已經達到9.1億，對應的扣非凈利潤也超過了6700萬。而在接下來的2023年中，雖然志達精密的營業收入僅小幅增長至9.45億，但對應的扣非凈利潤卻大漲至9072.23萬元。

2023年初，隨著注冊制在主板的全面落地和實施，深交所對主板IPO企業給出的市值和財務指標之一為“最近三年凈利潤均為正，且最近三年凈利潤累計不低于1.5億元，最近一年凈利潤不低于6000萬元，最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于1億元或者營業收入累計不低于10億元”。

但志達精密卻因上市輔導久未完成驗收，終究并未抓住主板注冊制改革的“紅利期”。

2024年5月，為深入貫徹落實中央金融工作會議精神和《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，在中國證監會的指導下，深交所制定修訂了相關配套業務規則，其中就包括了《股票上市規則》。

在深交所新修訂的上市規則中，主板IPO的第一套上市標準則將最近三年累計凈利潤指標由1.5億元提高至2億元，最近一年凈利潤指標由6000萬元提高至1億元。

此時，仍處于上市輔導期的志達精密就眼見自己已難以滿足此前制定的主板IPO上市要求了。

于是乎，在2024年7月，志達精密趕緊向廣東證監局申請將上市輔導備案申報板塊由深圳證券交易所主板變更為北交所。

2024 年 12 月 16 日，廣東證監局才正式核準了志達精密上市板塊變更的申請。

在此期間，志達精密也才迅速調轉“船頭”，向北交所駛來——2024年6月25日，向新三板遞交了掛牌申請，并在同年8月底即順利登陸新三板，2025年4月14日，志達精密成功調入新三板創新層，到此，只待時機成熟，志達精密便已做好了申報北交所上市的所需準備。

2025年4月，在經過了多達11期的上市輔導工作開展后，志達精密才總算進入了上市輔導的驗收環節。

兩個月后，也正是在一年前其申報新三板掛牌的同一天，志達精密的北交所上市輔導終于獲得驗收完成函。

正當志達精密躊躇滿志的上市計劃即將展開時，還是被當頭棒喝了。

2）業績風險漸釋，研發人員大批裁撤

“志達精密如果還要繼續啟動上市計劃的話，如何避免業績波動帶來的影響是其需要持續面對的風險。”一位來自于以北交所業務著稱的某中型券商資深保薦代表人向叩叩財經表示。

在過往的多起案例中，業績的波動往往成為了壓倒擬上市企業資本之旅的最后一根稻草。

的確，在2023年扣非凈利潤一度超過9000萬后，止步于此的利潤規模，不僅斷送了志達精密深交所主板上市的夢想，也甚至可能連北交所上市都或存不確定性。

在剛剛過去的2024年，志達精密的經營態勢出現了“詭異”的一幕。

2024年中，志達精密的營收突破10億規模，同比增長10.93%，但扣非凈利潤卻不增反而出現了較大幅度的下滑，僅錄得7629.3萬元，同比下滑近16%。

之所以出現增收不增利的情形，則是源于在2024年中，志達精密的營業成本增幅超過了其營收增幅所致。

數據顯示，2024年，志達精密的營業成本則高達8.86億，同比增長15.11%。

對此，志達精密給出的解釋是“隨著公司收入規模擴大成本相應增加及人員增加帶動職工薪酬增加等所致”。

志達精密沒有說謊，在2024年中，其員工數量出現了較大幅度的增長。

數據顯示，在2024年初，志達精密員工總數為720人，但到了2024年底，其在職員工數量則已高達889人，其中新增員工303人，離職員工數為134人。

在總員工規模急速膨脹的同時，志達精密另一指標的變動卻讓人不得不警惕——其研發人員數量不但未增反而在大幅裁減。

據叩叩財經獲得的一組數據顯示，在2024年初時，志達精密研發人員數量還曾達到55人，占其同期員工總數的7.6%。但到了2024年底，其研發人員的數量已減少至39人，其中新增入職僅5人，但被裁減的人數多達21人，這也使得其研發人員的占比跌至4.3%。

2025年上半年，志達精密研發人員的數量還在減少，又有兩名研發人員在此期間“離職”，讓其研發人員的數量進一步跌至37人，與2024年初相比，研發人員數量消減超過三成。

“研發人員的數量在一定程度上能直觀反映出企業的創新能力和技術的先進性，雖然北交所在此項上的要求不如創業板和科創板，但仍強調擬上市企業需要通過持續開展研發投入，維持創新能力和競爭優勢。”上述資深保薦代表人認為，志達精密在申報上市的關鍵報告期內，大幅裁減研發人員，其合理性和必要性都可能遭到監管層的質疑。

在天波信息和志達精密相繼確認撤回北交所上市申請后，目前，同樣在2025年6月中同批次向北交所上市遞交申請且未獲受理結果的“難兄難弟”僅剩下了北京普祺醫藥科技股份有限公司（下稱“普祺醫藥”）和北京翰林航宇科技發展股份有限公司（下稱“翰林航宇”）仍在等待著“奇跡”的出現，能讓其上市申請至少成功獲得受理。

如尚未實現盈利的普祺醫藥，其是2025年6月25日獲得北京證監局下發的上市輔導工作驗收完成函后，當日，與志達精密同一天向北交所遞交了上市申請（詳見叩叩財經相關報道《三年虧損近4.5億，又一家未盈利企業申報北交所上市月余卻仍待受理，普祺醫藥能否圓金融生的醫學資本夢？》）。

翰林航宇則是在2025 年6月30日向北交所遞交了上市申報材料（詳見叩叩財經相關報道《曾因IPO涉嫌違法違規被證監會移送稽查部門，翰林航宇蟄伏八年再闖上市關開局不順：遞交申請近兩月仍未獲受理，唯一國資股東已用腳投票》）。

相較于志達精密的業績，普祺醫藥和翰林航宇都差之甚遠。

2025年8月25日，普祺醫藥2025年中報出爐，雖然虧損額度較去年同期有所減少，但依然高達近8000萬。與此同時，普祺醫藥也公告稱，截至2025年6月30日，公司未分配利潤累計金額-5.03億元，公司未彌補虧損已超過實收股本總額的三分之一。

而尚未披露2025年中報的翰林航宇，在2025年1-3月，其營收約為7918.8萬，但對應的凈利潤則約虧損114.6萬。

“普祺醫藥和翰林航宇的上市申請究竟能否獲得北交所的受理，可能很快就會有答案。”上述資深保薦代表人認為，隨著2025年中報逐漸披露，這或會成為北交所受理其上市申請的契機，“如果經營情況良好，則還存有希望，反之，就可能將是下一個志達精密。”

（完）