A股繼續(xù)狂飆，但漲的邏輯卻悄悄變了

又一個(gè)里程碑時(shí)刻，今天上證指數(shù)突破3800點(diǎn)，上漲1.45%，繼續(xù)創(chuàng)造十年新高。

領(lǐng)漲的依然是科技股，芯片+AI兩條線遙遙領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)漲停的個(gè)股高達(dá)幾十只，推動(dòng)科創(chuàng)50指數(shù)漲幅達(dá)到了驚人的8.59%。

不過(guò)，跟上周主要由出口鏈帶動(dòng)的上漲邏輯不同，今天領(lǐng)漲的動(dòng)力已完全切換到自主鏈。

包括上游設(shè)備端的盛美上海、芯源微、中科飛測(cè)，芯片設(shè)計(jì)端的海光信息、寒武紀(jì)、景嘉微，中游制造端的中芯國(guó)際、兆易創(chuàng)新，都錄得了巨大漲幅。

引發(fā)這波暴漲的，跟一則利好消息密切相關(guān)。

前兩天，DeepSeek發(fā)布了一個(gè)小幅改進(jìn)的新版本DeepSeek-V3.1，主要亮點(diǎn)是思考時(shí)間更短，對(duì)智能體任務(wù)的支持進(jìn)步較大。

但這不是重點(diǎn)。

真正引發(fā)市場(chǎng)矚目的，是其官方公眾號(hào)在昨天盤后的一則置頂留言，其表示——

“DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的參數(shù)精度，這是針對(duì)即將發(fā)布的下一代國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)。”

這相當(dāng)于是一個(gè)官方預(yù)告。

DeepSeek將堅(jiān)定的把產(chǎn)品研發(fā)體系切換到國(guó)產(chǎn)AI芯片架構(gòu)上，并且為即將發(fā)布的下一代國(guó)產(chǎn)芯片做好了準(zhǔn)備。

上周末的時(shí)候，外媒發(fā)了一篇文章，講DeepSeek為什么遲遲不能上線R2版本，以至于讓自主AI鏈近期的人氣有些低迷？

它給出的答案是，因?yàn)镈eepSeek今年2月爆紅之后，嘗試將研發(fā)體系切換到國(guó)產(chǎn)芯片。

但由于國(guó)產(chǎn)芯片的訓(xùn)練端能力不足，造成這個(gè)切換過(guò)程遇到大量困難，研發(fā)進(jìn)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于當(dāng)初的目標(biāo)。

而現(xiàn)在，DeepSeek官方發(fā)布的這個(gè)置頂留言，相當(dāng)于給市場(chǎng)派發(fā)了一個(gè)定心丸。

別擔(dān)心，最艱難的路，我們已經(jīng)跨過(guò)去了。

很快，你們就將看到新一代的國(guó)產(chǎn)AI芯片，以及搭建在這個(gè)芯片之上的DeepSeek R2版本。

這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，很可能在2-3個(gè)月之內(nèi)。

由于是官方宣告，確定性無(wú)可置疑，一下子就把籠罩在自主芯片鏈上空的擔(dān)憂情緒驅(qū)散了，進(jìn)而激發(fā)出市場(chǎng)的巨大買入熱情。

在之前的文章中，君臨就分析過(guò)，四季度的時(shí)候，預(yù)計(jì)將發(fā)布新一代的麒麟手機(jī)芯片、昇騰AI芯片。

今年隨著自主芯片產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，良率的逐步提升，新一代的芯片很可能采用5nm技術(shù)，性能上估計(jì)會(huì)有一個(gè)巨大的提升。

而且，對(duì)比今年AI出口鏈股價(jià)已經(jīng)處于泡沫階段，自主鏈則股價(jià)低迷了有半年，估值優(yōu)勢(shì)十分突出。

這個(gè)時(shí)候，提前布局國(guó)產(chǎn)芯片板塊，其實(shí)買點(diǎn)是非常好的。

沒(méi)想到，話音剛落，國(guó)產(chǎn)芯片板塊就被deepseek的一則置頂留言給提前引爆了。

那么，今年我國(guó)自主芯片鏈，哪些細(xì)分板塊和龍頭的表現(xiàn)更突出呢？

我們對(duì)比看一下：

【制造端】

1，中芯國(guó)際，一季度凈利+166.50%（扣非+88%），年內(nèi)漲幅9%；

2，華虹公司，一季度凈利-89.73%，年內(nèi)漲幅68%；

3，華潤(rùn)微，一季度凈利+150.68%（扣非+12.50%），年內(nèi)漲幅7%；

4，士蘭微，一季度凈利+1072.43%（扣非+8.96%），年內(nèi)漲幅13%；

5，晶合集成，一季度凈利+70.92%，年內(nèi)漲幅4%；

【設(shè)計(jì)端】

1，寒武紀(jì)，一季度凈利+256.82%，年內(nèi)漲幅87%；

2，海光信息，中報(bào)凈利+40.78%，年內(nèi)漲幅24%；

3，豪威集團(tuán)，一季度凈利+55.25%，年內(nèi)漲幅30%；

4，兆易創(chuàng)新，一季度凈利+14.57%，年內(nèi)漲幅41%；

5，瑞芯微，中報(bào)凈利+190.61%，年內(nèi)漲幅79%；

6，芯原股份，一季度凈利-6.45%，年內(nèi)漲幅186%；

7，紫光國(guó)微，中報(bào)凈利-6.18%，年內(nèi)漲幅28%；

8，龍芯中科，一季度凈利-102.22%，年內(nèi)漲幅8.76%；

9，盛科通信，一季度凈利-150.42%，年內(nèi)漲幅52%；

10，圣邦股份，一季度凈利+9.90%，年內(nèi)漲幅26%；

【設(shè)備端】

1，北方華創(chuàng)，中報(bào)凈利+38.80%，年內(nèi)漲幅32%；

2，中微公司，一季度凈利+25.67%，年內(nèi)漲幅13%；

3，屹唐股份，一季度凈利+113.09%，年內(nèi)漲幅235%；

4，盛美上海，中報(bào)凈利+56.99%，年內(nèi)漲幅43%；

5，拓荊科技，一季度凈利-1503%，年內(nèi)漲幅18%；

【封測(cè)端】

1，長(zhǎng)電科技，中報(bào)凈利-23.98%，年內(nèi)漲幅-4%；

2，通富微電，一季度凈利+2.94%，年內(nèi)漲幅2%；

【材料端】

1，滬硅產(chǎn)業(yè)，一季度凈利-5.47%，年內(nèi)漲幅10%；

2，鼎龍股份，中報(bào)凈利+42.78%，年內(nèi)漲幅25%；

以上是各細(xì)分板塊龍頭的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)數(shù)據(jù)。

結(jié)論如下：

1，制造端、封測(cè)端、材料端，龍頭之間業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異大，而股價(jià)普遍平淡，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤。

華虹公司今年股價(jià)大漲，主要還是跟資本運(yùn)作預(yù)期有關(guān)，而并非業(yè)績(jī)拉動(dòng)。

2，設(shè)計(jì)端、設(shè)備端，龍頭業(yè)績(jī)出色的更多，股價(jià)表現(xiàn)跑贏大盤的也更多。

為什么制造、封測(cè)和材料端表現(xiàn)相對(duì)落后？

主要原因是，我國(guó)的芯片制造環(huán)節(jié)集中在中低端，經(jīng)過(guò)了上一輪2020-2021年的產(chǎn)能擴(kuò)張之后，現(xiàn)階段產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題還是存在的，價(jià)格戰(zhàn)激烈，跟光伏、電池等行業(yè)的情況相似。

而封測(cè)、材料等環(huán)節(jié)，直接服務(wù)于制造端，行業(yè)景氣度基本保持一致，甚至更靠后。

那么，為什么設(shè)計(jì)和設(shè)備端相對(duì)表現(xiàn)更好呢？

設(shè)計(jì)端，內(nèi)部景氣度差異其實(shí)很大，跟應(yīng)用場(chǎng)景不同有關(guān)。

表現(xiàn)最好的集中在AI板塊（寒武紀(jì)、海光信息）、傳感器（豪威集團(tuán)）、存儲(chǔ)芯片（兆易創(chuàng)新）、物聯(lián)網(wǎng)芯片（瑞芯微）等部分新興領(lǐng)域上。

而其它很多垂直領(lǐng)域，受制于技術(shù)和需求，業(yè)績(jī)不行的也很多。

投資設(shè)計(jì)端的好處在于，你只要關(guān)注細(xì)分需求就行了，新興需求的出現(xiàn)會(huì)直接帶來(lái)業(yè)績(jī)和股價(jià)的爆發(fā)，不太會(huì)受制于整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的周期。

設(shè)備端，跟半導(dǎo)體行業(yè)的周期相關(guān)性更強(qiáng)。

但它得益于強(qiáng)烈的國(guó)產(chǎn)替代需求，會(huì)在整個(gè)行業(yè)發(fā)展的前期得到更多的機(jī)會(huì)（景氣度前置）。

投資設(shè)備端的好處在于，你從來(lái)不用關(guān)注需求，專注于技術(shù)突破就行了，技術(shù)每突破一步，業(yè)績(jī)就會(huì)緊跟著來(lái)一輪大爆發(fā)。