降息，或將來臨？

月20日，最新的LPR出爐，1年期和5年期LPR保持不變。

自從5月份以來，中國LPR就沒有下調過。不過，9月份以來，美聯儲會率先進入斷崖式降息潮。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲降息25個基點的概率近86.1%。高盛預測，美聯儲年內還有3次降息。

美聯儲降息之后，中國貨幣政策的空間也進一步打開。7月份的那次高規格會議再次強調了“貨幣政策要保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行”。業內現在的共識是，今年還有10個基點的降息空間。

從空間上說，降息幅度不大，但貨幣政策方面今年最大的看點是貨幣增速明顯變快，而不是降息。

7月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長8.8%，這是M2增速連續多月上升。M2包括了企業存款、個人存款和市場上的現金，相當于市場上的錢。M2增速變快說明市場上的錢明顯增加了，是適度寬松貨幣政策的重要標志。

M2增速的反彈，是今年A股上漲的重要原因。越來錢多的錢愿意入市。

最近，去年“924”行情火熱的場面似乎又在上演：

2025年7月A股新增開戶196.36萬戶，同比增長70.54%，環比增長19.27%，創年內新高。

8月18日，滬深兩市成交量達到2.76萬億元，創歷史第三高。

很多人說這輪行情是“水牛”行情，最典型的特征是M2增速反彈明顯以及存款利率降到歷史低位。但我要說，與其說是“水牛”，不如說是“科技牛”，也可以說“補漲牛”。

今年中國在人工智能、機器人、國產替代方面的成就有目共睹，見證了中國科技真正的實力，也吸引了大量資金進入股市。

為什么說這是一次“補漲牛”？一方面中國人工智能、機器人、算法方面的實力并不比美國差多少。另一方面，中國股市、中國科技股的估值遠遠低于美國科技股。

所以現在的A股特別是科技股還有明顯的補漲需求。

比如最近，以科創人工智能ETF（588730）、人工智能 ETF（159819）為代表的科技股漲得非常猛，本周三分別大漲4.25%、2.66%領跑大盤。

科創人工智能ETF(588730)聚焦于AI產業鏈最核心的算力芯片和智能硬件環節，覆蓋寒武紀、瀾起科技、芯原股份等芯片龍頭；人工智能ETF（159819）跟蹤中證人工智能主題指數，是同類中唯一規模超百億的ETF。兩者各有側重，前者側重科創板硬核科技企業的成長爆發力，后者更全面、均衡地布局AI產業，追求相對穩健。但是無論如何，它們都是布局這輪科技股補漲行情的好抓手。

接下來，美聯儲將會降息，然后中國也將可能繼續降息，同時M2增速有望繼續上升，中美貨幣政策相繼同步，全球資金越來越多、越來越便宜。

錢變多了，水往低處流，股市（尤其是科技股）容易成接水的“洼地。支撐起這輪行情的因素越來越多，除了美聯儲降息之外，還包括即將到來的“93閱兵”、十五五規劃等。

所以本輪行情還沒有結束，像我之前說的，今年A股有望沖擊4000點。