“光模塊+服務器+銅連接+光纖”超過70%，通信ETF大漲4.04%點評

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今日市場全天沖高回落，三大指數微跌。滬深兩市全天成交額2.59萬億，較上個交易日縮量1758億。滬指收跌0.02%，深成指跌0.12%，創業板指跌0.17%。

通信ETF今日逆勢上漲，收漲4.04%。截至8月19日，通信ETF（515880）“光模塊+服務器+銅連接+光纖”占比超過70%，良好的代表了算力硬件的基本面。今日再度上漲，表明市場對AI的認可。

來源：WIND

科 普

近期我們發布了較多點評，有興趣的投資者可以查看：

可能很多投資者目前已經對光模塊有了一定的了解，今天繼續聊一下光纖。光，在愛因斯坦的世界里是最快的東西。在數據中心中，光纖承擔著數據傳輸的重任，其本質是通過光導纖維實現光信號的高效傳輸。該技術具備傳輸速率高、帶寬容量大、抗電磁干擾能力強、信號衰減低等顯著優勢，在通信網絡中深度參與數據的傳輸與信號承載，已成為現代通信網絡的基礎設施級關鍵組件。

空心光纖（HCF）又稱為空心光子晶體光纖，以空氣為傳輸介質，是面向下一代網絡的新型光纖?？招墓饫w電纜內部有一個充滿空氣的中央通道，周圍環繞著一圈玻璃鏈，可以讓搭載著數據的光信號接近光速。空心光纖具有低損耗、低時延、超低非線性的特點。

圖片來源：adtek

2024年，光纖通信領域的巨頭康寧在數據中心互聯領域取得重大突破，除獲得Lumen大額合同外，其新一代AI光纖及線纜系統還簽下多項未公開協議。其管理層Weeks表示，“這僅是新市場的開端。預計DCI業務將快速擴張，到2030年末將為我們帶來10億美元商機”。而DCI典型的架構核心硬件組成包括：波分傳輸設備、光模塊、光纖（空心光纖）及上游核心器件。

據光纖在線報道，2024年，微軟CEO薩蒂亞·納德拉（Satya Nadella）在Microsoft Ignite2024大會上，宣稱未來24個月計劃部署15000公里的空心光纖，用于AI大模型和數據中心連接，擴大網絡容量和算力。

國內在空心光纖領域也有較強競爭力。7月29日，中國移動在廣東開通我國首條反諧振空心光纖商用線路。這一突破性進展，不僅實現了我國自主研發、具備完全自主知識產權的反諧振空心光纖從技術原型到實際應用的跨越，更為深港兩地跨境金融業務搭建起一條超低時延的“信息高鐵”，使跨境業務處理效率成為行業標桿。

目前AI正如火如荼的發展，算力硬件迭代速度加快。展望未來，伴隨硬件端通信網絡速率進一步走高，空心光纖有望迎來新的發展機遇。

上漲因素分析

今日通信ETF再度大漲，我們認為總體還是“低估值+高成長”特征明顯。成長性方面，伴隨英偉達GB200放量，A股光模塊、PCB、服務器板塊迎來較強的利潤增長。PCB所在的申萬三級元件板塊方面，據信達證券統計，元件板塊1Q25單季度實現營業收入747.7億元，同比增加23.6%。1Q25單季度實現歸母凈利潤69.5億元，同比增加46.1%。通信行業方面，據國信證券，1Q25通信行業（以申萬通信指數801770.SI為研究對象）上市公司實現營業總收入為6380億元，同比增長2.5%；實現歸母凈利潤521億元，同比增長7.0%。光模塊/光器件領域業績仍然表現優異，收入和歸母凈利潤同比分別增長62%/111%。

目前北美云廠資本開支高企，預計產業鏈利潤仍將維持一段時間的上漲。據西南證券，25Q2海外四大科技公司合計資本開支約950億美元，yoy+67%，qoq+24%。對比各公司25Q2實際開支與市場預期來看，四大科技廠商投資規模均高于市場預期，且谷歌、Meta進一步上調全年資本開支指引，AI基建持續擴張。

低估值方面，截至最新交易日8月19日，通信ETF（515880）標的指數PETTM為47.76x，位于上市以來61.13%分位點。

來源：WIND

后市展望

如我們此前觀點，AI可能是自云計算以來最大的產業機遇，目前全球科技巨頭均在AI賽道上角逐。從基本面方向看，需求端北美資本開支超出預期，四大云廠商（Meta、谷歌、亞馬遜、微軟）資本開支指引樂觀。軟件端GPT-5、Genie3等大模型落地節奏加速，產業端進展良好。硬件側北美算力產業鏈條業績高增，全球AI交相輝映。此外，流動性持續寬松背景下，AI也是這輪牛市中科技板塊的核心方向。綜合而言，AI可能是自云計算以來最大的機會，建議持續關注創業板人工智能ETF國泰（159388）、通信ETF（515880）。

今天就這樣，白了個白~

風險提示

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我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證。