一天吃透一條產(chǎn)業(yè)鏈：香煙產(chǎn)業(yè)（絕對(duì)壟斷）

01 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

02 烤煙簡(jiǎn)介

烤煙還有個(gè)名字叫火管烤煙，最早從美國(guó)弗吉尼亞州來(lái)的 。就像人會(huì)因出生地、長(zhǎng)相被起外號(hào)，它因?yàn)槔霞沂歉ゼ醽啠偌由祥L(zhǎng)得特別，就有了 “弗吉尼亞型” 的稱呼 。

煙葉品質(zhì)好不好，香氣是核心評(píng)判標(biāo)準(zhǔn) ——就像奶茶好不好喝，茶香占大頭 。咱國(guó)內(nèi)消費(fèi)者抽煙，多數(shù)更偏愛(ài)烤煙型的味道 。中式加熱卷煙呢，就像給咱國(guó)人量身設(shè)計(jì)的衣服，更摸得準(zhǔn)大家的喜好，比外來(lái)產(chǎn)品更對(duì)胃口。

02-1、發(fā)展歷史

02-2、國(guó)內(nèi)香煙的種類

03 上游產(chǎn)業(yè)鏈

03-1、原材料-煙葉

中國(guó)卷煙產(chǎn)業(yè)鏈的上游，核心是煙葉種植，這一步是整個(gè)鏈條的起點(diǎn)。種煙葉的多是專業(yè)種植戶或農(nóng)戶，他們不像隨便種菜那樣隨性，得照著煙草公司或政府的指導(dǎo)來(lái) —— 選什么品種、在哪塊地種，都有講究。

這活兒對(duì)環(huán)境挑得很，不是哪兒都能種，就像好茶葉多產(chǎn)自山區(qū)，優(yōu)質(zhì)煙葉主要長(zhǎng)在云南、貴州、四川、湖南這些地方，氣候土壤剛好對(duì)路。

煙葉里有三個(gè) “主力選手”：烤煙、白肋煙、香料煙。它們的區(qū)別，主要看品種（樹長(zhǎng)得不一樣）、加工方式（有的曬干有的烘干），還有自身帶的 “成分脾氣”（比如糖分、尼古丁含量）。

用處也各有分工：烤煙，尼古丁含量高、口感勁頭足，大多時(shí)候是卷煙里的 “主力填充料”，適合喜歡濃口感的傳統(tǒng)卷煙；白肋煙像讓味道更柔和的輔料，燒起來(lái)順、煙氣不沖，常用在中高檔卷煙里，能讓抽著更舒服，少點(diǎn)刺激感；香料煙則像調(diào)味的香料，自帶獨(dú)特香味，加一點(diǎn)就能讓卷煙味道更有層次，不像單一味那么寡淡。

這些年健康成了大方向，煙葉種植也在跟著變。比如云南中煙，就調(diào)整了烤煙的品種，專門優(yōu)化那些適合做低焦油卷煙的原料，明顯是順著健康需求在改，行業(yè)對(duì)健康導(dǎo)向的回應(yīng)很直接。

天然香料大多來(lái)自植物，都是從植物的花、葉、根里，用蒸餾、冷榨這些物理辦法提取出來(lái)的。合成香料則像按配方調(diào)飲料，香蘭素、麥芽酚這些，是用化學(xué)方法合成出來(lái)的。

03-2、新型煙草發(fā)展

新型煙草的快速發(fā)展，正像一場(chǎng)食材革命，改變著對(duì)煙葉的需求和整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)路數(shù)。傳統(tǒng)卷煙和加熱不燃燒（HNB）的工作原理不一樣，處理煙葉的方式也像炒和蒸的區(qū)別 ——HNB 用的是細(xì)切煙絲或再造煙葉，要求煙葉熱穩(wěn)定性好、尼古丁釋放均勻、焦油少，所以煙葉品種改良開始往低焦油、高尼古丁、易加工的方向走。

這也帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)升級(jí)，比如煙葉干燥、發(fā)酵這些環(huán)節(jié)的工藝得優(yōu)化，還得用智能檢測(cè)設(shè)備保證原料質(zhì)量穩(wěn)定一致。2024 年中國(guó)煙葉總產(chǎn)量 226 萬(wàn)噸，烤煙占了大頭，但新型煙草對(duì)原料的不同需求，正在慢慢調(diào)整種植結(jié)構(gòu)。要是未來(lái) HNB 進(jìn)一步推廣，煙葉的供給體系可能會(huì)像重新搭積木一樣，按新要求重構(gòu)。

03-3、印刷原材料

印刷原材料里，包裝紙和油墨是主力，還有燙金膜、粘合劑這些輔助材料。包裝紙像不同的布料：銅版紙光滑，適合印精細(xì)的彩色圖案；白卡紙挺括厚實(shí)，常用來(lái)做高檔煙盒；牛皮紙則帶著自然質(zhì)感，各有各的用場(chǎng)。

油墨就像不同的顏料：膠印油墨細(xì)膩，適合印復(fù)雜的圖案細(xì)節(jié)；凹印油墨覆蓋力強(qiáng)，適合大批量生產(chǎn)時(shí)快速印刷，各按需求來(lái)用。

03-4、煙葉競(jìng)爭(zhēng)格局

2022 到 2025 年，國(guó)內(nèi)卷煙產(chǎn)業(yè)鏈上游的競(jìng)爭(zhēng)各有各的看家本領(lǐng)。云南、貴州這些主要產(chǎn)區(qū)，在種煙規(guī)模、機(jī)械化水平、質(zhì)量把控上，都有自己的一套路數(shù)。

云南就像班里的尖子生，種煙的面積和產(chǎn)量常年穩(wěn)居全國(guó)第一。2024 年，云南煙草工業(yè)總產(chǎn)值超 1800 億元，占全國(guó)三分之一還多；卷煙產(chǎn)量突破 650 萬(wàn)箱，占全行業(yè)近五分之一。這不僅能看出它在傳統(tǒng)煙草領(lǐng)域的地位，也能感受到它在新型煙草上的沖勁。云南的玉溪，2022 年就制定了煙草產(chǎn)業(yè)升級(jí)的詳細(xì)計(jì)劃，要在 2025 年實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值 1000 億元。計(jì)劃里說(shuō)要調(diào)整種植區(qū)域、搞連片大農(nóng)場(chǎng)、升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施，目的就是提高種煙的效率和質(zhì)量。靠著這些，云南這些主產(chǎn)區(qū)在上游競(jìng)爭(zhēng)中占了明顯優(yōu)勢(shì)。

貴州則像專攻精品路線的手藝人，在煙葉品質(zhì)和精細(xì)管理上有優(yōu)勢(shì)，尤其在高端卷煙原料供應(yīng)這塊，特別能打。

03-5、格局變動(dòng)

政策和技術(shù)就像兩只無(wú)形的手，推著上游競(jìng)爭(zhēng)格局慢慢變。綠色種植的政策，要求大家走環(huán)保低碳的路子；中小產(chǎn)區(qū)家底薄，資源有限，只能另辟蹊徑找不同的發(fā)展方向。數(shù)字化溯源系統(tǒng)，就像給煙葉從種到加工裝了個(gè)透明的記錄儀，消費(fèi)者看得明白、信得過(guò)，企業(yè)監(jiān)管起來(lái)也更方便。

這種情況下，中小產(chǎn)區(qū)日子不好過(guò)，錢和技術(shù)都比不上龍頭企業(yè)。而龍頭企業(yè)借著政策和技術(shù)的順風(fēng)車，地位更穩(wěn)了。比如云南中煙，在新型煙草上有不少技術(shù)突破，“控溫芯” 技術(shù)讓有害物比傳統(tǒng)卷煙少九成，尼古丁鹽提取工藝讓電子煙傳輸效率高一半。這些技術(shù)不光讓它的產(chǎn)品更能打，也給整個(gè)行業(yè)立了標(biāo)桿。

往后，政策會(huì)抓得更緊，數(shù)字化用得更普遍，上游產(chǎn)業(yè)會(huì)往頭部集中，龍頭企業(yè)在資源、技術(shù)、市場(chǎng)上的分量，會(huì)越來(lái)越關(guān)鍵。

04 中游產(chǎn)業(yè)鏈

04-1、加工技術(shù)

烤煙加工技術(shù)體系，是卷煙生產(chǎn)中游的核心部分，直接決定著煙葉的好壞、尼古丁多少，以及有害物質(zhì)能不能控得住。其核心流程如下圖所示：

生物技術(shù)的發(fā)展，讓一些企業(yè)從煙葉里分離出上千種微生物，就像從一堆種子里挑出適合的品種，選出那些能分解雜質(zhì)的菌株，用來(lái)改善煙葉的內(nèi)在品質(zhì)。

干燥環(huán)節(jié)用智能溫控系統(tǒng)，好比烤面包時(shí)精準(zhǔn)控制烤箱溫度，能把煙葉的水分含量拿捏得很準(zhǔn)，避免溫度忽高忽低把煙葉弄碎。云南的煙草企業(yè)用自動(dòng)增濕回潮房，靠燃?xì)庹羝l(fā)生器穩(wěn)定調(diào)節(jié)溫濕度，就像給煙葉建了個(gè)恒溫恒濕的儲(chǔ)藏室，初烤煙回潮后的儲(chǔ)存標(biāo)準(zhǔn)提高了不少。

切絲和加料，類似切菜和調(diào)味，直接影響卷煙的均勻度和味道穩(wěn)定性。現(xiàn)在用高精度的切割設(shè)備和自動(dòng)化加料系統(tǒng)，就像用專業(yè)工具代替手工，既提高了效率，又讓每一批產(chǎn)品都保持一致。

總的來(lái)說(shuō)，烤煙加工技術(shù)的進(jìn)步，不光讓煙葉用得更省，也為卷煙減少危害、做出高品質(zhì)打下了底子。

04-2、行業(yè)格局

2022 到 2025 年，中國(guó)卷煙行業(yè)的市場(chǎng)格局變得很清楚：頭部企業(yè)越來(lái)越強(qiáng)，中小企業(yè)的空間越來(lái)越小。

論技術(shù)儲(chǔ)備，2025 年中高端卷煙已經(jīng)占了市場(chǎng)的三成，每賣 10 支煙里有 3 支是中高端的。低焦油技術(shù)和新型煙草制品的研發(fā)，成了頭部企業(yè)搶市場(chǎng)的關(guān)鍵籌碼，就像手里握著獨(dú)家配方。像中華、黃鶴樓這些牌子，靠調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，賣得貴還賣得好，就像商場(chǎng)里的熱門款，價(jià)高還搶手。

渠道控制上，頭部企業(yè)手里的賣貨路子很寬，從批發(fā)商到零售店，主流的賣煙渠道基本都被它們牢牢抓在手里。數(shù)據(jù)能說(shuō)明問(wèn)題：2025 年 6 月全國(guó)卷煙產(chǎn)量 15.89 億支，2022 年同期才 10.58 億支，行業(yè)產(chǎn)能在擴(kuò)大，但新增的產(chǎn)量主要來(lái)自大企業(yè)，就像菜市場(chǎng)里，大攤位越擴(kuò)越大，小攤位沒(méi)地方加?xùn)|西。

中小企業(yè)就難了，既沒(méi)那么多賣貨的門路，品牌也沒(méi)名氣，產(chǎn)品鋪到零售店都費(fèi)勁，賣得還慢。而且同樣的煙，頭部品牌能賣出更高的價(jià)，這種差距越來(lái)越大。2025 年新型煙草制品市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超 800 億元，每年平均增長(zhǎng) 18.7%，這增長(zhǎng)主要靠有品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)帶起來(lái)的，就像賽道上，有實(shí)力的選手跑得越來(lái)越快。

中小企業(yè)要是在細(xì)分市場(chǎng)找不到自己的特色，比如專做某個(gè)地方的特色口味，以后能站腳的地方會(huì)更小。

04-3、中游卷煙市場(chǎng)發(fā)展

2022 年起，國(guó)家煙草專賣局把行業(yè)的進(jìn)門門檻抬高了，新想進(jìn)來(lái)的企業(yè)難了， existing 中小企業(yè)要符合各種規(guī)矩的成本也變高，不少都慢慢退出了市場(chǎng)。環(huán)保限批政策像一道閘，卡住了中小企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的路。2024 年卷煙總產(chǎn)量 2.47 萬(wàn)億支，2022 年同期是 2.43 萬(wàn)億支，總量稍微漲了點(diǎn)，但主要是頭部企業(yè)在增產(chǎn)，就像一桌飯，添的菜基本都被桌上的大塊頭吃掉了。

這種情況下，未來(lái)三年行業(yè)里大企業(yè)的份額會(huì)更集中，前五名的占比可能比現(xiàn)在還大。

政策對(duì)新型煙草制品很支持，這相當(dāng)于給龍頭企業(yè)遞了新的賽道入場(chǎng)券。比如中煙集團(tuán)在加熱不燃燒煙草這塊的布局有了效果，2025 年海外銷量比去年漲了 35%，跑得很穩(wěn)。這些政策不光讓行業(yè)結(jié)構(gòu)更合理，還讓龍頭企業(yè)的市場(chǎng)地位更牢了。

04-4、中游電子煙市場(chǎng)

生產(chǎn)制造是整個(gè)鏈條的中間骨干。制造商得根據(jù)市場(chǎng)需求和消費(fèi)者喜好，設(shè)計(jì)生產(chǎn)出符合標(biāo)準(zhǔn)、好用又好看的電子煙產(chǎn)品，就像做手機(jī)，既得實(shí)用又得符合大家的審美。

設(shè)計(jì)制造這塊，既有專門做電子煙及配件的廠家，也有傳統(tǒng)煙草商參與，模式多是幫別人代工生產(chǎn)（OEM），或者既代工又幫忙設(shè)計(jì)（ODM）。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)大部分電子煙生產(chǎn)商都這么干，一款產(chǎn)品從畫圖紙到做出成品，平均要 3 到 5 個(gè)月。

在煙桿和煙彈的利潤(rùn)分配里，零售商拿的份額最大，煙桿里占 52.2%，煙彈里占 39.4%，就像賣衣服，最后在店里賣給顧客的環(huán)節(jié)，賺的比例最高。

05 下游產(chǎn)業(yè)鏈

05-1、下游消費(fèi)

中國(guó)煙草行業(yè)實(shí)行 “統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、垂直管理、專賣專營(yíng)”，監(jiān)管嚴(yán)格。

2024 年卷煙市場(chǎng)溫和增長(zhǎng)，增速放緩但規(guī)模仍處高位。1-10 月累計(jì)產(chǎn)量 20.55 萬(wàn)億支，單月最高 22.17 百億支，政策調(diào)控下運(yùn)行穩(wěn)定。出口 1-10 月金額 2.3 億美元（增 28.4%）、量 173.3 億支（增 37.14%），但 10 月單月有波動(dòng)，金額同比降 15.11%、環(huán)比降 21.88%，量同比增 17.93%、環(huán)比降 10.26%，顯階段性調(diào)整。

整體看，國(guó)內(nèi)靠剛性需求穩(wěn)得住，行業(yè)入成熟期，需靠產(chǎn)品優(yōu)化和技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

05-2、銷售渠道

中國(guó)煙草行業(yè)的銷售渠道結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出多元化發(fā)展的趨勢(shì)，主要涵蓋專賣店、便利店和電商平臺(tái)等多種形式。

銷售渠道呈多元化：專賣店高端煙坪效高，貨賣得快；便利店網(wǎng)點(diǎn)多，撐住大眾市場(chǎng)；電商吸引年輕人，部分地區(qū)線上線下融合提效。2024 年各渠道分工明確，各守陣地。

06 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

政策監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)：煙草受國(guó)家專賣管控，政策影響大。控?zé)熂哟a可能帶來(lái)稅收、廣告、許可方面的調(diào)整，推高全產(chǎn)業(yè)鏈合規(guī)成本，倒逼商業(yè)模式重構(gòu)。

技術(shù)替代加速風(fēng)險(xiǎn)：新型煙草技術(shù)迭代可能改變傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分布。中游企業(yè)不跟進(jìn)技術(shù)升級(jí)，傳統(tǒng)卷煙市場(chǎng)會(huì)縮水；上游煙葉供應(yīng)若跟不上新型原料需求，種植結(jié)構(gòu)和品種布局將受沖擊，龍頭企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)化能力是關(guān)鍵。

區(qū)域市場(chǎng)失衡風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)卷煙消費(fèi)地域差異大，經(jīng)濟(jì)下行可能拉大差距。主產(chǎn)區(qū)氣候變化影響原料供應(yīng)穩(wěn)定性，導(dǎo)致產(chǎn)銷匹配失衡。電商擴(kuò)張與傳統(tǒng)體系沖突可能引發(fā)渠道利益再分配，沖擊終端價(jià)格。

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