穩定幣是個啥？

最近經常有人問我，穩定幣到底是個啥？說實話一開始我對這個東西沒有這么上心，因為美國那邊，在金融方面隔三差五就會搞個新東西出來。直到最近很多人開始講，穩定幣是美國用來取代美元賴掉美債的戰略性貨幣創新，還有人講，這是特朗普用來繞開美聯儲，發行新貨幣的創舉。

這些說法，把我看得一愣一愣的。說實話，這個東西有一點超出我們現在對于貨幣的一些常規認知。但實際上穩定幣的出現，必定有其現實的意義。對于一個新生的事物，我覺得一開始就扯到什么取代美元，繞過美聯儲，這多少可能有些陰謀論。

因為很多時候事物的發展，中間往往是充滿變數的，一開始就給它抬得太高，附上一些高大上的聳人聽聞的使命，聽起來是很讓人浮想聯翩，感覺是在下一盤大旗，但歸根結底，它也需要落地，要符合現實的發展需要，才能有進一步發展壯大的空間。

很多事情發展到最后的時候，跟它建立的初衷，往往已經偏離了十萬八千里，所以說現在穩定幣剛出來，就冠以一些驚天的陰謀，我覺得實在是也沒必要。

我們先來看一下穩定幣的基礎概念，看看穩定幣到底是個啥？

穩定幣（Stablecoin）是一種特殊的加密貨幣，其核心目標是通過錨定特定資產（如法定貨幣、黃金或其他穩定資產）來維持價格穩定，從而在波動劇烈的加密市場中充當“價值穩定器”和支付工具。

而根據錨定資產的不同，初代的穩定幣有那么三種類型。

第1種是法幣抵押型。每發行1單位穩定幣（如USDT、USDC），發行方需在銀行存入等額法幣（如1美元）或低風險資產（如短期國債）。此類穩定幣占市場90%以上份額，依賴第三方審計確保儲備充足。 第2種是加密資產抵押型。通過超額抵押波動性加密資產（如ETH）生成穩定幣（如DAI），抵押率通常達150%以上以應對價格波動。 第3種是算法型。依賴算法調節供需（如UST），但因2022年UST崩盤（400億美元市值歸零）暴露高風險，已被主流市場淘汰。

從這里面我們可以看到，現在的主流穩定幣，基本上都是依賴法幣資產進行抵押來發行的。目前大多都是以短期美債進行抵押，因為短期美債一個是它的流動性好，第2個是變現之后是美元，方便流通。

總體上我們看穩定幣跟之前市場上以比特幣為代表的這種加密貨幣，有一定的相似性，但是又有很大的區別。

加密貨幣它是完全靠算法通過計算機進行加密運算，也就是所謂的采礦來生成。但是加密貨幣呢，在現實中它存在兩個巨大的問題，一個是它的發行沒有資產之錨，另一個是它的價格波動巨大。

作為貨幣來說，這是兩個非常大的缺陷。貨幣發行如果沒有資產之錨，它就先天的缺乏底層信用的支撐。而如果它的價格波動巨大，就會導致它的價值不穩定。

但加密貨幣為什么還是會存在呢？那是因為也有它的優點。比如比特幣就規定了它的發行上限，除此之外，有一個很重要的特點，就是加密貨幣在支付結算環節，可以繞開主流的監管體系。

而穩定幣的出現，就是既保留了加密貨幣在支付結算方面的優點，又規避了加密貨幣在信用和價格波動方面的缺陷。可以說穩定比是貨幣數字化發展過程中，在加密貨幣的基礎上，因應市場需求而進一步發展的結果。

它很可能依舊只是貨幣數字化發展過程中的一個中間過渡形態，而不是終極形態，現在說它取代美元之類的，都還言之尚早。

那么穩定幣相對于各國發行的法幣又有什么區別呢？

穩定幣的優勢，主要體現在它的工具性。穩定幣使用的是最新的數字貨幣技術。在支付結算的過程中，基于區塊鏈實現點對點交易，具備去中心化、實時結算（秒級到賬）、低手續費等優勢。

穩定幣的劣勢，主要還是在它的貨幣屬性。穩定幣的信用現在主要是依賴于法幣資產來作為他的發行之錨。也就是說穩定幣它本身不具有信用，它的信用還是依靠法幣信用的延伸。

那這就帶來了一個問題，既然穩定幣是法幣信用的延伸，那為什么不干脆直接用法幣進行交易呢？這恰恰就是穩定幣最主要的價值。就是它繞開了主流的監管體系。

穩定幣之所以能夠降本增效，就是因為它的流通支付結算，不在傳統的監管體系之下，而傳統的監管體系雖然穩定，但是也需要巨額的成本來建立和維護。這是典型的由技術發展帶來的傳統勢力與新勢力之間的矛盾事物。

穩定幣現在最大的一個問題，也恰恰是它沒有一個權威的監管體系。目前來看，穩定幣的發行量和錨定的資產之間，是按1:1的比例進行的。但是如果沒有權威的監管體系，會不會出現偷偷的超發，這個是沒法保證的。

這也恰恰是它的信用缺陷，而它的信用缺陷和它的價值體現，正好構成了一體兩面。

穩定幣的出現時間不長，后面會往哪個方向發展，現在還不好說。現在香港也通過了穩定幣法案，應該說這是一種積極的嘗試。大家先跟上風口，后面再看苗頭。

至于穩定幣對于全球金融體系的影響，后面還可以進一步討論，但現在最好先不要下定論。大家可以從本質上去考慮一下，穩定幣在金融層面，到底是用來增資，增信，還是增流動性的？