飛天茅臺單日價格大跳水，史上最嚴“禁酒令”將重塑白酒市場

日前，飛天茅臺價格再度下探。據“今日酒價”公眾號披露的批發參考價，2025年飛天茅臺（53度/500ml，下同）原箱報價從前一日的1915元/瓶跌至1830元/瓶，單瓶下跌85元；散瓶報價也從1850元/瓶跌至1780元/瓶，單瓶下跌70元。

數據顯示，2025年以來，隨著高端白酒市場需求持續走弱，飛天茅臺零售價格呈單邊下行態勢。1月1日散飛與原箱批發價分別為2220元/瓶、2315元/瓶，截至當前，散瓶價格已累計下跌440元，跌幅達19.82%；原箱價格跌幅20.95%，累計下探485元。

與此同時，飛天茅臺在部分電商平臺上的零售價也“跳水”。6月25日電商平臺數據顯示，目前拼多多部分店鋪飛天散瓶單瓶售價低至1760元，兩瓶裝的價格低至3490元，算下來一瓶只需1750元。

此外，茅臺現在跌得很兇，6月25日飛天茅臺單瓶回收價為1650元，相較昨日下跌接近一百元，如果數量多只能給到1600元，原箱回收價為10200元（折合1700元/瓶），不同年份飛天價格相差不大。部分煙酒商行表示，近期茅臺酒價格跌幅較大，回收將面臨虧損，已暫停茅臺酒回收業務。

茅臺“去金融化”將重塑市場

自2025年以來，飛天茅臺價格持續走低。數據顯示，截至6月中旬，2025年飛天茅臺散瓶批發參考價一度降至1990元/瓶，原箱批發價下探到2080元/瓶，相較于年初，散瓶與原箱批價分別下滑9.01%和10.15%。這一價格“破位”現象，是茅臺去金融化的直觀體現。

過去，茅臺酒因其稀缺性和品牌價值，被不少投資者視為保值增值的工具，金融屬性逐漸顯現。然而，隨著市場環境的變化，茅臺去金融化進程加速。

一方面，供應量不斷增加。2024年茅臺酒基酒產能達到了6.5萬噸，市場投放量也隨之同比增長12%，進入2025年，供應增加的趨勢仍在延續。另一方面，需求端卻出現疲軟，受宏觀經濟環境影響，商務宴請、禮品消費等傳統消費場景需求減少，囤貨、炒貨行為逐漸減少，2025年飛天茅臺投資收藏需求占比從2020年的35%降至18%。

茅臺去金融化在短期內給公司業績帶來了一定壓力。雖然終端約兩成價格的下降對公司收入沒有直接影響，但批價漲跌卻對貴州茅臺的估值產生影響。自5月7日創下階段高點后，貴州茅臺股價持續下行，市值跌破2萬億元。這表明市場對茅臺未來盈利預期的判斷發生了變化，擔心金融屬性反噬現象，即跌價預期不僅弱化投資需求，還會促使部分收藏產品被釋放在市場，從而進一步壓制茅臺的價格。

從長期來看，茅臺去金融化有利于其回歸消費屬性，釋放長期增長潛力。在過去，茅臺的金融屬性使得其價格在一定程度上脫離了真實消費需求，存在泡沫。如今，去金融化將促使茅臺剝離泡沫，重建價格體系。當茅臺回歸大眾消費的土壤，其投資價值將在更健康的生態中釋放。

茅臺作為白酒行業的龍頭和價格標桿，去金融化對整個行業的供需格局具有重要的指示意義。預期酒廠將加大發貨量，批價自然會相應回落，但在供需矛盾逐漸凸顯的情況下，批價回落趨勢又會逐步反彈修復，且供需矛盾越突出，修復的時間越短。茅臺價格的下跌，必然影響到包括五糧液、瀘州老窖等在內的高端白酒品牌。

茅臺去金融化有助于推動整個白酒行業回歸理性。過去，茅臺的金融屬性在一定程度上帶動了其他高端白酒品牌的炒作，使得市場價格偏離真實價值。如今，茅臺去金融化將促使市場重新審視白酒的消費屬性，減少投機行為，讓白酒價格更加符合市場需求。這對于其他高端白酒品牌來說，也是一個重新定位和調整市場策略的契機。

近期，茅臺集團相關領導率隊先后到上海、浙江、江蘇、北京等地開展市場調研，并于6月28日、30日在南京、北京組織召開蘇滬皖三省區和京津冀蒙黑吉遼七省區市場工作會。會議指出，茅臺酒的基本屬性沒有變，基本需求面也沒有變。通過加強市場調研與溝通，茅臺能夠更好地了解市場需求和動態，及時調整市場策略。

禁酒令再升級行業面臨深度調整

近日，隨著國家修訂發布的《黨政機關厲行節約反對浪費條例》正式施行，其中明確規定公務接待“工作餐不得提供高檔菜肴、香煙及酒類”，這一被稱為“史上最嚴禁酒令”的政策再次引發了白酒行業的震動。

自新禁酒令發布以來，白酒板塊在資本市場出現了短線下跌。5月19日，白酒股集體走低，但市值下跌幅度較2012年“八項規定”出臺時小，市場普遍認為這是情緒性調整。中酒協發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》也指出，政策發布次日，白酒板塊整體回調幅度僅為2%~3%，反映出行業對政策沖擊的適應能力增強。

從基本面來看，禁酒令對白酒行業的實際影響有限。經過十余年的調整，政務消費在白酒市場中的占比已從2011年的40%驟降至2023年的約5%，部分頭部企業（如茅臺）政務渠道銷量占比不足1%。因此，新禁酒令更多是對市場情緒的一次沖擊，而非實質性的打擊。

盡管禁酒令對白酒行業的直接影響有限，但行業仍面臨去庫存、控價格的壓力。2024年，白酒行業存貨總額達到1678.63億元，部分次高端品牌批價跌破800元。為應對這一挑戰，企業紛紛采取控量保價和數字化管理的措施。例如，茅臺通過“i茅臺”平臺實時監控庫存，動態調整經銷商配額，維護價格體系。

在消費需求方面，白酒行業正經歷從“量”的滿足向“質”的追求轉變。年輕消費者對白酒的接受度較低，行業需通過產品創新（如低度化、聯名款）和場景創新（如文旅融合、品牌IP化）吸引新消費群體。瀘州老窖開發的40度以下低度產品，以及茅臺冰淇淋等衍生品，都是行業在產品創新方面的嘗試。

面對禁酒令的挑戰，白酒企業紛紛拓展渠道多元化，加強線上布局。大部分酒企直營業務占比有所提升，近四成酒企線上業務穩步提升。同時，白酒企業也在加快國際化步伐，降低對國內單一市場的依賴。茅臺、五糧液等頭部企業已布局或正在拓展海外市場，通過文化驅動展示中國白酒魅力。

在國際化方面，白酒企業需要打造符合國外消費習慣和價值認同的產品，適應本土化消費場景創新，實現本土化生產、灌裝和渠道融合。例如，茅臺在“一帶一路”沿線國家布局免稅渠道，五糧液推出威士忌風味聯名產品，都是行業在國際化方面的探索。

禁酒令的升級進一步加速了白酒行業的集中度提升。頭部企業通過品牌壁壘擠壓中小酒企生存空間，2024年TOP6酒企營收占比達84%。在估值方面，頭部酒企市盈率回落至15-20倍，配合高分紅率，長期投資價值凸顯。

禁酒令的升級對白酒行業來說既是一次挑戰，也是一次機遇。它促使行業加速進行結構性調整，探索新的發展路徑。在未來的發展中，白酒企業需要更加注重市場需求和消費者體驗，提升產品品質和服務水平，優化產品結構和營銷策略，建立起更具韌性的市場驅動增長模式。同時，也需要加快國際化步伐，降低對國內單一市場的依賴，尋找新的業績增長點。