創新藥版“DeepSeek時刻”！醫藥股的“東升西落”要來了？

又一個deepseek時刻出現了，這次是創新藥！

各位請注意，醫藥股正在接過消費股的接力棒，成為本輪大消費行情的新主角。

本周一，醫藥三大板塊（化學制藥、生物制品、醫療服務）分別上漲3.80%、3.56%、3.31%，領跑大市。

本輪醫藥股行情的爆發，源于兩個層面的刺激——

第一個層面，創新藥license-out交易超預期。

根據Wind數據的統計，今年一季度，中國創新藥license-out交易呈現出爆發式增長，交易次數達41起，總金額369.29億美元。

這個數據意味著什么呢？

不僅創下歷史同期新高，而且增勢凌厲，僅3個月就超過2024年半年的交易總額，并接近2023年全年水平。

也就是說，近三年，都是以接近翻倍的速度在增長。

如此驚人的增速，自然讓敏感的資金嗅到了機會，開始源源不斷的涌入創新藥板塊掘金。

比如剛剛過去的5月，至少6家國內創新藥企對外官宣了BD交易訂單，大部分是中外藥企之間的跨境合作。

BD即商務拓展（Business Development），創新藥BD交易指藥企、研發機構或生物技術公司之間，圍繞創新藥的研發、生產、銷售等環節，進行的權益轉讓、合作開發、授權許可等商業活動。

如今，重磅BD交易已成為催化創新藥市場行情的關鍵因素。

比如5月份，港股三生制藥和A股三生國健的暴漲，就是源自和美國輝瑞之間超60億美元的大單交易。

而石藥集團、信諾維等藥企，也紛紛官宣了和美企的十幾億美元BD交易大單。

為什么美企如此熱衷于和中國創新藥企展開BD交易呢？

我們知道，自二戰以后，歐美藥企就基本上壟斷著全球醫藥市場，享受著豐厚的利潤，其市值規模僅次于IT行業。

但跨國藥企一直存在著一個令人頭痛的問題，就是創新藥的研發風險和門檻越來越高。

慢慢的，藥企們發現，自研的成功率太低了，為了保證壟斷優勢，性價比最佳的方式其實是——

憑借著自身的渠道和市場優勢，搶先買入大量有潛力的創新藥管線，推動其加速全球商業化，從而實現更低風險的穩健回報。

據業內反饋，目前跨國藥企來自外部的研發管線占比，普遍已經高達60%，超越自研成為了主流趨勢。

一方面，是外購管線成為主流，另一方面，是對中國創新藥企的采購比例越來越大。

據一份業內數據顯示，2020年，跨國藥企外部采購管線來自中國企業的比例僅為10%。

到了2023年達到29%，2024年這一比例達到31%，今年預計將高達40-50%！

為何如此熱衷于向中國藥企采購？

主要原因就是中國創新藥企的集體崛起，其研發競爭力已經站到了世界領先位置。

第二個層面，中國創新藥研發成果的超預期。

5月底，2025美國臨床腫瘤學會（ASCO）召開，這是世界上最重要的癌癥醫學盛會，整個資本市場都在關注著。

關注什么呢？

看看這場盛會上發布了哪些重磅研究成果。

其中有兩個關鍵數據，一個是研究口頭報告，一個是重磅研究摘要（LBA）。

我們對比一下往屆的數據，就明白為什么資本如此興奮了。

10年前，美國臨床腫瘤學會上，僅有一項來自中國的口頭報告，即中山六院汪建平教授主導的FOWARC研究。

而含金量更高的重磅研究摘要，中國的貢獻為“0”。

而近兩年，這些數據開始飆升。

比如去年的2024年ASCO學會，中國學者的50余項研究入選口頭報告，占全球總數首次達到10%，重磅研究摘要也出現了突破。

到今年，我國共有73項研究中選口頭報告，其中11個重磅研究摘要（LBA），再次創下歷史新高。

其中，在一些重點賽道上，比如ADC、雙抗、細胞治療等領域，中國創新藥企的研發成果占比，更是達到了世界領先的位置。

看幾個數據：

1）ADC賽道。

在ASCO大會上，有184項ADC管線相關研究入選，其中89項來自中國，約占總體ADC相關報告數的48.4%，排名第一。

ADC是我國藥企最具有優勢的賽道，據Insight數據庫統計，目前國產ADC新藥研發項目達519項，占全球ADC管線的40%以上。

在HER2、TROP2、CLDN18.2等熱門靶點上，國內藥企已分別掌握全球63.6%、76.5%、85.7%的在研藥物數量。

2）雙抗賽道。

在ASCO大會上，我國藥企發布了雙抗藥物相關研究約34項，占ASCO整體雙抗研究的比例約49%，同樣排名第一。

根據醫藥魔方NextPharma數據庫，截至2023年9月，全球雙抗/多抗在研管線超1300個，其中46%的管線由國內藥企開發。

5月份三生制藥與輝瑞簽訂的重磅BD交易大單，就位于這個賽道。

這個賽道也是近年來我國藥企群體性突破的熱門賽道，像康方生物、禮新醫藥、普米斯生物等藥企都獲得了數億美元的交易首付款。

3）細胞治療賽道。

據《免疫細胞治療科技創新與產業發展態勢》報告，截至2024年底，我國登記的細胞治療類臨床試驗項目達489項，占全球總量的47%，與美國（48.3%）并駕齊驅。

也就是說，在熱門的ADC、雙抗、細胞治療三大賽道上，我國藥企的研發管線數量、頂尖研究成果占比方面，今年都已經追平了曾經的醫藥強國美國。

這無疑是一個歷史性的時刻，堪稱是創新藥行業的deepseek。

眾所周知，deepseek的AI技術水平并未超越美國，僅僅是追平了而已。

但更重要的邏輯是，deepseek的成果，依靠的是極低成本的算力投入來實現的。

經濟學理論告訴我們，當兩者技術水平相當，成本低的一方將獲得碾壓式的競爭優勢，這是后發國家實現彎道超車的關鍵。

我國藥企的BD交易、研發成果在今年都出現了爆發性增長，達到了追平美國藥企、隱隱然超越的勢頭，背后的核心驅動力跟AI的超越邏輯是相似的。

本質上，都是我國龐大的優秀工程師隊伍、相對更低廉的人才成本在發揮作用。

美國那昂貴的研發成本，在我國的創新藥企面前，已經漸漸失去了競爭資本，如今唯一能幫助他們維持體面的，只剩下了數十年積累起來的渠道網絡優勢。

曾經那極度暴利的全球醫藥行業，正在經歷著新能源車、軍工、AI一樣的“東升西落”拐點。

而這拐點，通常是資本開始大規模進入，掀起一輪2-3年黃金行情的重要起點。