首日暴漲168%！10個問題帶你了解華爾街新寵

全美備受關注的明星公司Circle，昨晚正式登陸紐交所。首日交易表現堪稱“瘋狂”：暴漲168.48%，最大漲幅近235%，盤中一度熔斷，收盤市值已經達到183.56億美元。此前，它們獲得了25倍的超額認購，美股定價從最初的24-26美元區間上漲至31美元。

Circle之所以受關注，是因為頭頂“穩定幣第一股”的光環。

幾天前，作為全球首個針對法幣穩定幣的專項立法，香港《穩定幣條例》正式落地。再往前，美國通過《天才法案》，明確了穩定幣的相關規定。

本周，港、A兩市的相關概念股也聞風而動。去年赴港上市的杭州數字支付公司連連數字，6月2日盤中一度飆漲超70%。

那么，讓全球金融界沸騰的穩定幣究竟是什么？它有什么用？為何能掀起如此巨大的波瀾？九千光年整理出10個問題，請教了螞蟻數科、京東科技相關負責人等專業人士，帶你了解這種不一樣的“貨幣”。

01

Q：什么是穩定幣？它和比特幣有什么區別？

A：國際清算銀行（BIS）對穩定幣的定義是：價值與法定貨幣或其他資產掛鉤的加密貨幣。

簡單說，穩定幣就像是人民幣、美元等法幣進入數字世界的分身，有點像是我們進入游戲世界的玩家角色。這個數字世界的底層技術就是區塊鏈。

不過區別于暴漲暴跌的比特幣，穩定幣，顧名思義就是穩定，因為它充分和法幣1:1掛鉤，背后有真實的資產作為儲備。比如你要發行1億元的穩定幣，就必須要在托管機構存入價值1億元的真實資產，可以是1億元人民幣，也可以是國債等等價資產。

最早發行的一批穩定幣，出現在2014年。當時，美國一家叫Tether的公司推出了USDT，它就是眼下市場上使用最廣泛的穩定幣，由美元資產支撐，1 USDT=1美元。

所以，聽上去很“新鮮”的穩定幣，實際上不是什么新概念。

02

Q：穩定幣有什么用？

A：目前，穩定幣最大的作用和加密貨幣的特性相關，尤其是轉賬快、跨境方便兩大優點，使得在全球范圍內都可以自由轉賬，到賬速度非常快而且手續費極低。

換句話說，它可以繞開現有的全球支付體系。這也是為什么在很多報道中穩定幣和“金融戰”等詞掛鉤。這也能解釋為什么螞蟻集團等有支付業務的科技公司，也會投入大量資源探索穩定幣的各種可能性。

數據顯示，過去一年穩定幣的交易量已經突破28萬億美元，超越Visa和萬事達這兩大傳統支付巨頭之和，說明它真的好用。

03

Q：為什么最近這個概念那么火？

A：近期穩定幣廣受關注，很大原因是政策驅動。

5月19日，美國參議院以66:32的票數通過《天才法案》（《2025年美國穩定幣創新指導與建立法案》）的程序性投票，在定義上明確了“支付型穩定幣是用于支付或結算、與固定貨幣價值掛鉤的數字資產，歸屬于銀行類監管”。

5月21日，香港《穩定幣條例》草案正式通過。9天后，香港特別行政區政府在憲報刊登《穩定幣條例》，意味著條例正式成為法例。這也是全球首個針對法幣穩定幣的專項立法。

政策明確后，市場對穩定幣的信心和需求大增。有人覺得，一場圍繞穩定幣展開的全球競速正在啟動。

04

Q：為什么有人說穩定幣是美債的“救命稻草”？

A：在全球數字經濟轉型關鍵期，美國需要維持美元在數字世界里的核心地位。

《天才法案》的核心條款之一，即是對穩定幣儲備資產的嚴格限定：必須以至少1:1的比例由美元現金、通知存款及93天內到期的美國短期國債等高流動性資產支持。

這就迫使穩定幣發行方持有大量美元儲備，這其中通常購買美債作為支撐。穩定幣規模越大，美債需求就越高。

目前，最大的穩定幣發行方Tether就持有近千億美元的美國國債。Circle也不含糊，40%的資產配給了期限短到只有12天左右的“超短期美債”。

渣打銀行的最新報告預計，到2028年底穩定幣發行量將達2萬億美元，由此帶來額外1.6萬億美元的美國短期國債購買需求。

當大家對持有美債信心不足時，穩定幣變相提供了一劑“強心針”。

05

Q：Circle是一家什么公司？為什么它的IPO備受關注？

A：總部位于波士頓的科技金融公司Circle，成立于2013年，憑借Circle Pay在支付領域嶄露頭角，你可以把它理解為是“美國的支付寶”。

這家公司的另外一個身份是美元穩定幣USDC的發行人。這也是全球市值第二大穩定幣，與美元資產1:1掛鉤，背后的資產包括美元現金和短期國債。

“如果你能接受我們所說的貨幣，將其數字化并放在互聯網上，那么這將極大地改變我們使用貨幣的方式，并在全球范圍內開辟機會。”Circle聯合創始人、CEO杰里米·阿萊爾曾這樣介紹公司的理念。

Circle尋求上市的動機源于2023年硅谷銀行的危機，當時他們存在銀行的33億美元一度被“凍結”，導致穩定幣不穩定。從那時開始，高管們就意識到，必須借助“牌照+上市+透明度”三大法寶來給穩定幣業務提供足夠的支撐。

2024年Circle實現營收16.76億美元，其中99%來自穩定幣業務。核心收入來源，就是持有儲備金的理財收入。雖然它的凈利潤受運營成本拖累同比下降42%至1.56億美元，但USDC流通量同比增長36%到320億美元，推動儲備收入達16.61億美元。

06

Q：和穩定幣一起出現的RWA是什么？它和穩定幣有什么關系？

A：隨著穩定幣的出圈，還有一個詞也受到關注，那就是RWA。它的全稱叫“現實世界資產代幣化”。就是通過區塊鏈將現實世界的資產代幣化，用穩定幣作為計價和結算的工具，實現點對點交易。

這里的現實資產，通常指新能源、黃金等。RWA的一大優勢，在于降低投資門檻，打破地域和時間限制，實現資產全球跨地域、全天候交易。

舉個例子，把一座巨大的光伏發電站分割成1萬份，每1份都代表一部分光伏電站的價值，普通人用小錢就可以投大資產。

當遍布全球的RWA資產，在區塊鏈上實現跨地域流通時，穩定幣作為交易媒介的需求隨之激增。這不僅可以增強穩定幣的流動性，而且還將推動它成為連接現實資產與數字世界的“價值橋梁”。

07

Q：降低投資門檻，聽上去和早年的藝術品交易所有點像，兩者的區別在哪？

A：市場上有一種說法叫“萬物皆可RWA”，但它其實是個偽命題，并非所有資產都適合通證化。

早年的一些藝術品交易所，把一幅畫、一瓶酒拆成“股票”賣，結果因為價格亂炒、真假難辨，導致泡沫崩盤。RWA不是隨便什么都能上鏈，須滿足三個條件：

（1）權屬清楚，具有法律承認的明確所有權，且權屬鏈條完整可追溯；

（2）資產具備市場化定價機制，或產生可預測的現金流，杜絕主觀估值泡沫；

（3）通過區塊鏈與IoT結合，確保資產狀態透明。

比如一臺充電樁，它有實體的硬件設備能夠隨時獲取相關信息，又可以產生現金流。

穩定幣嚴格掛鉤法定貨幣，可規避許多資產證券化過程中的主觀估值風險，既不用擔心價格亂波動，又能全球秒轉賬。

08

Q：全球穩定幣/RWA的玩家，有傳統金融機構，也有互聯網大廠、區塊鏈公司等。它們已經開展了哪些實踐和探索？

A：在關于穩定幣的各類信息中，螞蟻數科和京東科技被廣泛提及。因為較早從事區塊鏈等技術的研發，它們在穩定幣和RWA上做了不少落地實踐。

比如，在香港金管局“沙盒”下，螞蟻數科已先后幫助3家企業完成RWA業務落地，資產覆蓋充電樁、光伏、二輪換電等。

截至目前，螞蟻數科已將1400萬臺新能源設備“搬上”區塊鏈，形成全球最大的新能源鏈上資產平臺。它實時映射和鏈接起了物理世界的綠色能源，為能源資產RWA奠定基礎。

京東穩定幣在香港金管局穩定幣“沙盒”測試中已進入第二階段，將基于公鏈并與港元（HKD）或美元（USD）等法幣1:1掛鉤，并根據監管要求嚴格把控資產的范圍，僅限高流動性、低風險資產。第一階段暫定發行的是港元、美元錨定的穩定幣，具體情況基于監管及市場需求而調整。

09

Q：螞蟻數科的區塊鏈架構是否有一些獨特設計？

A：面對規模化鏈上資產發行，技術一方面要夯實“大規模發行”的基座，另一方面要解決資產“安全可信”的挑戰。

螞蟻數科以區塊鏈為核心，建立可信數實孿生技術、大規模區塊鏈開放架構，能夠支持十萬級交易TPS性能、秒級交易上鏈時間，以及PB級（千萬億字節級別）的數據賬本存儲與處理能力。

此外，螞蟻鏈構建了鏈上鏈下的全信任閉環，用安全、可驗證的基礎技術確保信任外延；通過AI輔助的合約審計工具，提供高效、準確、全面的合約安全服務。

為幫助更多資產完成全球RWA，螞蟻數科還于2024年10月推出“兩鏈一橋”。

這是資產鏈、資金鏈和跨鏈橋的統稱。“資產鏈”能夠將實體能源資產數字化和標準化，轉化為可交易的通證化產品；“交易鏈”則側重于提升資金交易效率，好比架在城市公路網上的高架，讓車輛快速通行；而“跨鏈橋”連接資產鏈和交易鏈，確保資產和資金在不同鏈之間的可信流轉。

10

Q：未來穩定幣市場會如何發展？

A：目前，各地監管機構都已意識到，穩定幣市場的有序發展，需要清晰且明確的監管框架。

隨著監管完善，合規穩定幣將成主流，與RWA結合激活全球資產流動性。中信建投證券研報認為，從全球競爭來看，掌握規則制定權將有望在未來貨幣體系中的洗牌中占據先機。

不過現階段在中國內地，早在2021年《關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》中，央行就明確禁止金融機構開展和參與虛擬貨幣相關業務。

文 | 童蔚

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