被供應商追討6000萬欠款，寧德時代靠什么撐起萬億市值？

作者|晨曦、邵陽

編輯|陳秋

近日，寧德時代因拖欠貨款被供應商瀚川智能告上法庭，消息一出，引起外界一片嘩然。

瀚川智能在5月23日發布公告稱，公司與寧德時代及其子公司時代電服和時代騏驥就換電站先后簽署多份合同及訂單，公司按照合同及訂單約定履行了交貨、安裝調試等義務，寧德時代及其子公司將設備投入運營，卻未按照合同及訂單約定履行相應的付款義務，已構成嚴重違約。

根據公告，此次訴訟、仲裁共涉及四起案件，案件所涉合同發生在2021—2024年，涉案金額合計6087.99萬元。

瀚川智能對外表示，因個別產品存在爭議，寧德時代不僅拒絕支付全部尾款，還故意拖延驗收。

但也有分析人士認為，背后大概率隱藏著復雜的商業糾葛。

5月20日，寧德時代在港交所二次上市，截至6月4日，公司港股開盤報每股307港元，港股總市值約1.4萬億港元。

近日，寧德時代發布了一季報，實現營收847.0億元，同比增加6.2%，環比下降17.7%；實現歸母凈利潤139.6億元，同比增加32.9%，環比下降5.3%。

縱觀去年公司全年業績，歸母凈利潤同比增長15.01%至507.45億元，但營業收入卻下滑9.7%至3620.13億元。其中，境外收入同比下滑超15%，這一數據尤為引人關注。

不過，截至2025年一季度末，寧德時代賬面上的貨幣資金已超過3200億元。在現金流充沛的情況下，為何仍選擇二次上市融資？

值得注意的是，寧德時代稱，計劃將募集資金的90%用于推進匈牙利項目第一期和第二期建設，10%用于營運資金及其他一般用途。

在全球化布局加速的背景下，寧德時代選擇在此時推進港股IPO，顯然是經過深思熟慮。

去年四大產品營收全面下滑

寧德時代于2018年在深交所上市。2025年2月11日，寧德時代向港交所遞交上市申請，于5月6日通過港交所聆訊。作為實際控制人，公司董事長曾毓群持股比例23.27%，H股發行后，持股比例將降至22.66%。

回顧寧德時代近年來的業績表現，其成長速度令人矚目。Wind數據顯示，2021年至2023年，寧德時代的營收分別為1303.56億元、3285.94億元、4009.17億元；同期歸母凈利潤分別為159.31億元、307.29億元、441.21億元。

作為動力電池制造商龍頭，近期寧德時代卻給資本市場交出了一份頗有爭議性的2024年成績單——盡管當期歸母凈利潤同比增長了15.01%至507.45億元，但營業收入卻下滑了9.7%至3620.13億元。這份成績單一經發布，不免引發了資本市場對寧德時代未來發展路徑的廣泛討論。

頗為尷尬的是，2024年寧德時代四大產品營收出現全面下滑，具體來看，2024年其動力電池系統、儲能電池系統、電池材料及回收、電池礦產資源的營業收入z分別為2530.41億元、572.90億元、287億元和54.93億元，分別同比下滑11.29%、4.36%、14.59%和28.98%。

分地區來看，2024年寧德時代境內和境外收入分別為2516.77億元和1103.36億元，同比下滑6.76%和15.77%，境外收入下滑幅度明顯更大。

目前，寧德時代的業務遍布全球，根據SNE Research數據，在動力電池領域，公司2017-2024年連續8年動力電池使用量排名全球第一，2024年全球市占率為37.9%；在儲能領域，公司2021-2024年連續4年儲能電池出貨量排名全球第一，2024年全球市占率為36.5%。

在這樣的背景下，關稅政策的不確定的大環境也會給寧德時代的儲能業務帶來了不小的挑戰。

在近期舉辦的一季度業績說明會上，寧德時代相關負責人針對關稅問題表示，關稅對于中國儲電池的出海確實是個障礙物，但美國關稅政策在中國電池行業在全球的布局是有限的。短期內會產生影響，這是毋庸置疑的。但長期來看，該板塊業務的發展中心在歐洲和更加廣闊的海外市場。

負債隱憂與全球化擴張

近年來，隨著中國資本市場的不斷開放，港股市場作為一個國際化、開放性的金融平臺，持續吸引A股上市公司赴港上市，截止目前，香港憑借27只新股、776億港元的融資總額，已暫列全球新股融資規模首位。

寧德時代選擇在這個時間節點選擇港股IPO，顯然是經過深思熟慮的戰略決策。

從公司近期的動態來看，其全球化布局的步伐正在加速。

比如2024年12月，寧德時代宣布與全球第四大汽車制造商Stellantis在西班牙阿拉貢自治區薩拉戈薩市共同出資建立合資公司，計劃投資40.38億歐元，建設年產能達50GWh的動力電池工廠，主要供應Stellantis，預計建設周期為4年。這些海外項目的推進，無疑需要大量的資金支持。

根據寧德時代的公告，此次港股上市募集的資金將主要用于海外產能擴張、國際業務拓展及境外營運資金補充。這不僅能夠為公司的長期國際化戰略提供堅實的財務保障，還將進一步拓寬公司的融資渠道，優化資本結構。

在全球化競爭日益激烈的背景下，寧德時代通過港股IPO，能夠更好地吸引國際資本，提升公司的國際影響力和市場競爭力。

從財務方面來看，盡管截至2025年一季度末，寧德時代賬面上的貨幣資金高達3213.24億元，看似“不差錢”，但公司仍面臨大規模舉債的壓力。

Wind數據顯示，截至2025年一季度末，寧德時代的短期借款為157.82億元，長期借款848.26億元，一年內到期的非流動負債為230.13億元，應付票據和應付賬款合計超過2000億元。

這表明，寧德時代雖賬面資金充裕，但負債壓力不容忽視。

寧德時代明確表示，二次上市是企業從“中國龍頭”邁向“世界巨頭”的關鍵一躍。通過本地化生產與技術授權合作（如與北美福特的合作），寧德時代正在為全球化戰略筑牢護城河。這種戰略布局不僅有助于提升市場競爭力，也為公司在國際資本市場的進一步發展奠定了基礎