凈賺320億，紫金礦業為何還要拆分上市？

近日，有消息指出，中國礦業龍頭紫金礦業（601899.SH/02899.HK），準備拆分其海外的黃金業務，在香港二次上市。據報道，此次擬上市的紫金礦業的子公司紫金黃金國際，承銷商是中信證券和摩根士丹利。

4月29日，紫金礦業召開董事會臨時會議，審議通過了《關于籌劃境外子公司分拆上市的議案》，同意啟動本次分拆上市的前期籌備工作。

但公告中也特別強調，本次分拆上市尚處于前期籌劃階段，需取得有關部門的相關審批許可后方可實施，存在不確定性。

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紫金礦業為何要拆分上市？

官方的說法是，有利于紫金礦業加快國際化進程，做大做強黃金業務板塊，依托更加國際化的上市平臺，在公司旗下打造全球一流的國際黃金上市企業。

最近幾年，國際金價漲得太猛了。從COMEX指數，我們可以看出，在2018年、2019年，黃金價格基本在1306.6美元/盎司左右徘徊，從2020年開始一路上漲。在今年4月22日，COMEX 黃金期貨價格甚至達到了3509.9 美元 / 盎司的歷史高點。相比于2018年的低點，價格翻了近3倍。

從2020年疫情暴發，美股經歷了數次熔斷，資本市場的避險情緒就開始一路高漲。而黃金作為自古以來全球通用的貨幣，成為了資本市場最受歡迎的避險工具之一，黃金價格一路高漲。而后隨著疫苗的出現與普及，以及商業活動的逐步放開和經濟復蘇，黃金價格也有所下降。

2022年，俄烏沖突爆發，導致一系列的經濟影響，比如歐洲進口自俄羅斯的天然氣遭斷供，歐洲能源價格飆漲，進一步推升了全球的避險情緒，讓黃金的價格直接沖破2000美元/盎司大關。而后隨著美聯儲的激進加息，增大了持有黃金的機會成本，黃金的價格又有所下降。

但2023年3月，隨著美國硅谷銀行的破產，美國銀行業出現流動性危機，市場的恐慌情緒蔓延，推高了黃金價格。2023年10月開始，巴勒斯坦和以色列也爆發了大規模的軍事沖突，進一步激發了全球的避險情緒。

2024年，巴以沖突進一步升級，此外美聯儲開始降息，各國央行也都在大量采購黃金，讓黃金價格維持在2400 - 2900 美元 / 盎司的高位。到了2025年印度和巴基斯坦也爆發了激烈的軍事沖突，印度方面有多架戰機被擊落，進一步激發了全球資本市場的避險情緒。2025年，COMEX 黃金期貨價格甚至一度達到了3509.9 美元 / 盎司的歷史高點。

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紫金礦業非常賺錢

黃金價格一路上漲，作為中國的“金王”，這幾年也是賺得盆滿缽滿。

根據紫金礦業2024年財報，2024年，紫金礦業全年營業收入達到3036.40億元，相比于2023年2934.03億元的營業收入增長了3.49%。這也是紫金礦業成立至今，首次突破3000億元營收大關。

而紫金礦業不僅收入高，賺得也多。2024年，紫金礦業的歸母凈利潤達到320.51億元，相比于2023年的211.19億元增長了51.76%。

要知道，紫金礦業在2020年，紫金礦業全年營收只有1715.01億元，歸母凈利潤更是只有65.09億元。

紫金礦業營業收入和利潤的增長，幾乎伴隨著國際金價的上漲。短短5年時間，紫金礦業的歸母凈利潤幾乎翻了5倍。也正是由于業績的猛增，紫金礦業的股價也是一路猛漲。從2019年的幾塊錢，一度漲到19.87元。

截至5月15日收盤，紫金礦業的收盤價格為17.49元，總市值達到4648.42億。

截至2024年底，紫金礦業的資源儲量達到全球第六，其中包括3973噸黃金資源和1.1億噸銅礦資源。而紫金礦業之所以能有這么多儲量的秘訣，在于“買買買”！

2015年，紫金礦業只花了約2.06億人民幣，也就是4500萬澳元的白菜價，收購的澳洲的礦業巨頭澳大利亞鳳凰黃金公司的股份，相當于美股收購的價格是0.1澳元。

而后，紫金礦業還收購了新幾內亞的巴理克公司的50%的股權和50%的債券，還收購了剛果金的卡莫阿控股公司49.5%股權。

海外的瘋狂并購大大增加了紫金礦業的的礦產資源儲備，但也給紫金礦業埋下了很多隱患。

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海外礦產的風險

因為許多非洲大區的很多國家，其實并沒有很好的營商環境，很多資源型中資企業都面臨不少的風險。前不久，中石油就遭遇了尼日爾的勒索。

今年3月，尼日爾政府突然發難，以“未遵守本地含量改革”為由驅逐中國石油天然氣集團公司（CNPC）在當地的多名高管，并吊銷由中國投資者斥資250億西非法郎（約合4200萬美元）建造的索魯克斯國際酒店經營許可證，而原因是為了賴掉4億美元的債務。而這個軍政府是2023年7月以軍事政變的方式上臺的。中國政府本著人道主義的初心，曾經對尼日爾各種經濟援助，還幫助尼日爾修路、修醫院、建學校等各種基礎設施，換來的是翻臉不認人。因此跟這類非洲國家合作，其實風險不小。

而紫金礦業所投資的剛果（金），也不是省油的燈。作為通遼宇宙的上榜國家，剛果（金）的治安和營商環境都不是很好。不僅有持續數十年的內戰，還爆發了多次軍事政變，甚至有多位前總統都是死于軍事政變或暗殺，要在這樣的國家安全采礦，其實很考驗一家公司的綜合實力。

2023年5月17日，紫金礦業在哥倫比亞的項目武里蒂卡金礦遭遇炸彈襲擊，造車2死14傷。5月30日，紫金礦業遭到新一輪攻擊，一輛型號為Robojet Alpha 30的車輛被火化，一輛混合車被燒毀。

哥倫比亞武里蒂卡金礦，也是紫金礦業通過并購得來的。2020年3月5日，紫金礦業宣布完成并購加拿大大陸黃金（Continental Gold）100%股權交割，也因此得到了哥倫比亞武里蒂卡金礦。

但哥倫比亞治安欠佳，黑幫和毒梟一度橫行，在過去很長一段時間甚至黑白不分。巴勃羅·埃米利奧·埃斯科瓦爾·加維里亞是世界最大的販毒組織麥德林集團的創始人，魔幻的是，毒梟巴勃羅在1982年擔任了哥倫比亞的國會候補議員，甚至還曾計劃競選哥倫比亞總統。麥德林集團雖然在1993年已經被滅，但黑幫和毒販在哥倫比亞依然有著很強的影響力。

曾有媒體報道，紫金礦業位于哥倫比亞的金礦，至少有3.2噸的黃金遭黑幫和毒販開采，價值約2億美元，保安和毒販仍在持續戰斗。

紫金礦業官方也承認了，武里蒂卡金礦確實有被非法采礦組織控制和盜采了淺部部分高品位礦體，但損失的資源確切數量尚需核實。2022年下半年以來，雖然非法采礦事件大幅增加，但紫金礦業官方特強調，整體上依然安全可控！

如今，紫金礦業的海外黃金業務即將拆分出來再次上市，但紫金礦業要走的路還很長。