樂觀開朗馬斯克

“特斯拉的未來比以往任何時候都更加光明。”

作者｜何簡

編輯｜蔣澆

封面｜馬斯克 X 賬號

馬斯克沒有給分析師們指責的機會。

特斯拉凈利潤暴跌 71%的財報電話會一開場，馬斯克率先發言，第一句話就是表態自己將會逐漸從 DOGE（政府效率部） 事務中抽身，將工作重心重新放回特斯拉。

馬斯克用的詞是“Significantly”（顯著地）。他說，從 5 月份開始，他分配給 DOGE 的時間將會顯著減少，更多的時間將會分配給特斯拉。

雖然他仍然倔強地表示，他在政府效率部的工作“至關重要”。那些反對特斯拉的抗議活動都是“有組織、有人贊助的”，都不是人們真實的看法。

他現在將重心重新放回特斯拉，只是因為 DOGE 的大部分工作都已經完成，不再需要他了。他每周仍會花一兩天時間來處理政府事務——只要特朗普需要他，只要這樣做有用。

過去幾個月，華爾街已經厭煩了馬斯克的政治表態，因為他們認為這已經對特斯拉的品牌形象產生了不可逆的負面影響。

抵制特斯拉的抗議活動從北美蔓延到歐洲，特斯拉的銷量一跌再跌，一季度全球交付量同比減少 13%。股價自年初以來幾乎腰斬，連馬斯克的個人財富一季度都縮水了超千億美元。

反映到財報上，今年一季度特斯拉營收 193.35 億美元，同比下降 9%。凈利潤只有 4.09 億美元，較去年同期的 13.90 億美元大跌 71%。

——不管是從哪個維度上來看，現在特斯拉似乎都是處在低谷之中。即便是一些長期看好特斯拉的分析師們，也不得不對外表示，“2025 年對于特斯拉是可以忽略不計的一年”。

財報電話會上，馬斯克仍然充滿著樂觀和自信。他說，特斯拉多年來經歷了許多次危機，但現在還談不上危機。“我們并不處在死亡邊緣，甚至都不接近。”

他重復了他在過去一年來不斷強調的論斷：特斯拉將會成為有史以來全球市值最高的公司，甚至可能相當于接下來五家公司的市值總和。

馬斯克總有道理

由于特斯拉已經在半個月前更新了一季度的全球交付情況，市場對于這份堪稱災難的一季度財報已經有了預期。

但特斯拉的最新財報數字仍然超出了分析師們的想象。特斯拉第一季度營收為 193.35 億美元，同比下降 9%，是 2020 年以來首次錄得同比下降，也低于此前市場最差預期。

營收下降的核心原因還是銷量不達標。今年一季度，特斯拉剛剛經歷了過去 3 年來最大的季度銷量跌幅，當季僅交付了 33.67 萬輛新車，同比大降 13%。這一數字比分析師們普遍預測的 37.7 萬交付量還要低，是特斯拉自 2022 年以來最差的季度銷量。

這也導致當季特斯拉來自汽車業務的營收僅有 139.67 億美元，同比下降 20%。如果不是特斯拉出售汽車碳排放積分的收入略有增長，特斯拉汽車收入還會下降得更多。當季特斯拉包括汽車銷售業務、汽車租賃業務的收入都有所下降，汽車銷售業務更是同比下降超 21%。

財報中唯一亮點是儲能業務。當季特斯拉來自發電及儲能業務的營收為 27.30 億美元，同比大漲 67%。其他服務及收入營收為 26.38 億美元，同比增長 15%。

特斯拉 2025Q1 財報

對于銷量下滑，特斯拉不愿意承認這是由于產品吸引力下降或者人們對于馬斯克的抵制所致。它在財報中解釋，車輛交付量下降主要是全球四家工廠產線對 Model Y 進行了更新。

特斯拉甚至將此作為亮點寫在財報中，“第一季度我們實現了行業首創之舉，同時對 Model Y 所有工廠的生產線進行切換，且未出現任何重大中斷，彰顯了我們運營和供應鏈管理能力的進步。”

馬斯克在財報電話會上更是直接。他說，一季度通常都是一年中最糟糕的季度，因為人們不愿意在冬天的暴風雪期間購買汽車，這也是為什么他們會選擇一季度進行產線切換的原因。“總之，雖然特斯拉在短期內面臨諸多挑戰，但特斯拉的未來比以往任何時候都更加光明。”

但分析師們可能沒有這么樂觀的情緒。多家媒體都在報道中強調，特斯拉本季度的財報中沒有更新最新的季度銷量指引。上季度財報中，特斯拉強調 2025 年銷量將會回到同比正增長上，但他們沒有在一季報中繼續強調，僅表示將在二季報中更新指引。

“但今年的增長速度將取決于多種因素，包括我們在自動駕駛方面的推進速度、工廠的產能提升情況以及更廣泛的宏觀經濟環境。我們將在第二季度的業績更新中重新審視我們 2025 年的指引。”特斯拉在財報中表示。

市場尤為關注特斯拉廉價版車型的推出進度。在特斯拉財報發布前不久，The Information 報道稱馬斯克放棄了廉價版車型的開發，轉而押注 Robotaxi 和 Optimus 人形機器人等 AI 業務上。

不過，特斯拉的管理層在財報電話會上明確表示，廉價版車型仍在繼續推進之中，將按計劃在今年上半年投產。但路透社同時報道稱，廉價版車型生產計劃已經被延遲，將比特斯拉此前計劃推遲幾個月。

此前亦有媒體報道稱，廉價版車型或許基于特斯拉此前發布的 CyberCab 開發，二者共享同一平臺。也有聲音稱該車型外觀會更貼近 Model Y。

特斯拉管理層未在電話會中透露關于廉價版車型的更多信息，僅表示該車型是在現有的產線上生產制造，也就意味著它在外形和尺寸上多少會受到生產線的限制，他們認為更重要的關注點在“價格實惠”。“這輛車的關鍵賣點不在于外觀，而在于定價，非常實惠，多數人都能買得起。”

看好特斯拉資產管理公司 DeepWater 在一份研報中展望，特斯拉今年全年交付量將同比下降 10%，他們預計特斯拉第二季度的交付量將繼續下降，要到下半年才能有所改善，新款廉價車型要等到明年才能大批量發貨。

DeepWater 研報

“2025 年對于特斯拉是一個可以忽略不計的年份。”DeepWater 管理合伙人 Gene Munster 說，他相信特斯拉將在明年迎來大面積反彈，并且尤為看好特斯拉在 FSD、CyberCab 以及 Optimus 等實體人工智能領域的領先地位。

AI Makes Tesla Great Again

整場財報電話會上，馬斯克幾乎沒有怎么談及特斯拉當下的銷量困境——他也不認為這是什么問題，他更多的時間都放在展望特斯拉 FSD 和 Robotaxi 大面積落地后的光明未來。市場最關注的廉價版車型信息，也不是由他透露的，而是由特斯拉其他管理層提及的。

正如此前大多數分析師們對外展望的那樣，馬斯克繼續在財報電話會上展示出他個人強大的現實扭曲立場。

“目前我看不出有任何人能夠與特斯拉競爭，幾年后，我們將有 1000 萬輛自動駕駛汽車跑在路上，并且還會繼續增加。”馬斯克說。

這樣的話還有很多，比如“未來大多數人可能都不會購買汽車了”，以后人們買一輛非自動駕駛的汽車就像一個邊騎馬邊用翻蓋手機的人一樣。

馬斯克對于特斯拉的信心來自于 FSD 和 CyberCab。他稱，CyberCab 將在今年 6 月在美國奧斯汀正式投入運營，年底前將逐步在其他城市推出完全自動駕駛功能。他們的目標是人們可以在車里睡覺，睡醒時就已經到達目的地了。

特斯拉 CyberCab

“我非常有信心，明年年中前后特斯拉將實現大規模的自動駕駛，明年下半年將有數百萬輛特斯拉汽車實現完全自動駕駛。”馬斯克說。

而一旦他們在少數幾個城市跑通，FSD 就會逐步推廣到全美，然后是中國、歐洲等全球市場。馬斯克稱，這就是他們相較于那些依賴高精地圖和激光雷達的自動駕駛的優勢，FSD 是一個通用的解決方案。

當然還有特斯拉的人形機器人 Optimus。馬斯克說，今年他們計劃生產數千輛 Optimus 機器人。

特斯拉工廠內的 Optimus

但馬斯克仍然強調，Optimus 的生產速度將會比他們過去的任何產品都要快，未來將會達到每年數百萬臺的產量，“我有信心在不到四五年的時間內達到每年一百萬臺的目標，最快 2030 年就可達到。”

類似于這樣的承諾馬斯克已經許下過太多次了。在特斯拉財報發布同時，路透社專門寫了一篇報道統計馬斯克多年來屢屢跳票的各種承諾，表示“馬斯克長期以來一直有做出宏偉承諾但常常延遲兌現的情況。”

比如他在 2015 年就表示自動駕駛汽車將在三年內推出，但現在仍在計劃之中。比如 CyberTruck 最早計劃 2021 年生產，但直至 2023 年才正式投產。比如新一代 RoadSter 應該于 2020 年推出，但現在仍然在延期之中。

即便如此，市場仍然對于馬斯克充滿著信心。一些長期關注特斯拉的分析師們單是對于他重新將工作重心放回特斯拉，就已經心滿意足了。

DeepWater 管理合伙人 Gene Munster 說，雖然特斯拉第一季度的財務表現慘不忍睹，但隨著馬斯克逐漸從政府事務中抽身并重新關注特斯拉，他對于公司的反彈持樂觀態度。

市場情緒同樣如此。在這份慘淡的季度財報發布之后，特斯拉昨日股價大漲 5.37%。

“這就是我們下的賭注。” Gene Munster 說。