王炸來襲！A股這個板塊上漲空間還很大

文 | 付一夫

重磅利好來襲！

日前，中辦、國辦聯(lián)合印發(fā)了《提振消費專項行動方案》（下文簡稱《方案》），圍繞提升消費能力、釋放消費意愿、優(yōu)化消費環(huán)境、解決消費堵點等方面，全面部署了一系列提振消費的舉措。這是對于去年年底中央經(jīng)濟工作會議和今年《政府工作報告》的落實，亦是為接下來提振消費工作指明方向的綱領性文件。

個中深意，值得揣摩。

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總體來看，該份《方案》延續(xù)了過往的政策基調，針對當前消費市場中存在的各種突出矛盾，從城鄉(xiāng)居民增收促進行動、消費能力保障支持行動、服務消費提質惠民行動、消費品質提升行動等8個方面提出了30項具體措施，核心內容如下表所示。

通讀下來，我最大的感受便是該份《方案》誠意滿滿且干貨十足，具體可以用32個字來予以評價：

（1）直面痛點，針對性強。

《方案》緊扣當前經(jīng)濟工作中提振消費這一重中之重，直面制約消費增長的痛點與問題，如消費能力不足、優(yōu)質供給缺失、消費環(huán)境有待優(yōu)化等等，頗有針對性地給出了切實可行的解決方案，旨在解決問題的同時，有效釋放居民消費潛力。

（2）全面系統(tǒng)，覆蓋面廣。

《方案》涉及到城鄉(xiāng)居民增收、消費能力保障、服務消費提質、大宗消費升級、消費品質提升、消費環(huán)境改善、限制措施清理以及完善支持政策等8大方面，幾乎覆蓋了消費市場的各個領域，可謂是一套系統(tǒng)完整的政策“組合拳”，有助于對消費市場形成全方位的提振。

（3）注重民生，關懷大眾。

《方案》延續(xù)了此前“將促消費和惠民生相結合”的政策基調，在多項行動當中都流露出對于改善民生的重視以及對于大眾訴求的關切，包括提高最低工資標準、加大生育養(yǎng)育保障力度、提高醫(yī)療養(yǎng)老保障能力、延續(xù)實施失業(yè)保險穩(wěn)崗返還政策，支持企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)崗位等等，著力促進居民增收減負。這也突破了此前“通過優(yōu)化供給來創(chuàng)造需求”的政策思路，如此有助于讓老百姓切實感受到政策帶來的獲得感，從而增強消費信心和能力。

（4）新質結合，著眼未來。

《方案》除了傳統(tǒng)的衣食住行等消費領域外，還格外關注消費市場新的增長點，比如特別提到開展“人工智能+”行動，促進“人工智能+消費”，加速推動自動駕駛、智能穿戴、超高清視頻、腦機接口、機器人等新技術新產(chǎn)品開發(fā)與應用推廣，有序發(fā)展低空旅游、航空運動、消費級無人機等低空消費等等，充分體現(xiàn)了提振消費與發(fā)展新質生產(chǎn)力的結合，不僅可以使前沿科技成果惠及更多的消費者，還能為新型消費業(yè)態(tài)的持續(xù)壯大提供有力支撐，同時也可為產(chǎn)業(yè)升級與經(jīng)濟高質量發(fā)展賦能。

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值得注意的是，《方案》中還有許多亮點，有些內容甚至是首次提出，比如以下三點內容，就值得我們高度關注。

（1）首次在促消費文件中強調穩(wěn)股市、穩(wěn)樓市，并提出相應舉措。

近幾年，我國居民消費整體偏弱，核心原因之一便是樓市和股市的深度調整。于樓市而言，我國居民資產(chǎn)中超過半數(shù)比重都在房地產(chǎn)上，而房產(chǎn)價格的波動會引發(fā)顯著的“財富效應”，倘若房價持續(xù)回調，勢必會導致居民財富一再收縮；于股市而言，在去年9月下旬之前的很長一段時間里，受美聯(lián)儲加息、海外地緣沖突等因素影響，我國資本市場表現(xiàn)低迷，致使2億股民、7億基民的賬戶都出現(xiàn)了大幅度縮水。而這些都會在較大程度上打擊人們的消費信心。

這些問題顯然已經(jīng)被管理層注意到，而在此次《方案》當中首次將“穩(wěn)股市穩(wěn)樓市”納入到提振消費的手段當中，并給出具體的落實細則，可謂直擊要害?？梢灶A見的是，后續(xù)隨著一系列機制建設的逐漸完備，居民財富縮水的問題將得到緩解，特別是資本市場的健康發(fā)展，勢必會帶動居民財產(chǎn)性收入的有效提升，真正做到“拓寬財產(chǎn)性收入渠道”的要求，繼而助力居民消費能力的改善。

（2）加大生育養(yǎng)育保障力度，研究建立育兒補貼制度。

對于任何國家任何經(jīng)濟體來說，人口少子化與老齡化都會深刻影響到經(jīng)濟發(fā)展、社會生活、公共設施與福利制度等方方面面，而我國近年來人口老齡化不斷加劇，同時人口出生率一再走低，客觀上對我國產(chǎn)業(yè)升級、適齡勞動力供給、財政支出都造成了一定壓力。為此，近年來我國不斷放開人口生育，先是放開二胎，又放開三胎，目的就是希望能夠穩(wěn)住人口形勢。

就當前而言，居民之所以生育意愿不高，除了部分家庭生育觀念的轉變之外，更重要的影響因素在于生育子女過程中所承擔的經(jīng)濟壓力。為此，《方案》特別強調“加大生育養(yǎng)育保障力度，研究建立育兒補貼制度”，延續(xù)了《政府工作報告》中 “制定促進生育政策，發(fā)放育兒補貼”的要求，有助于減輕家庭的經(jīng)濟壓力。而近期呼和浩特已經(jīng)率先發(fā)布育兒補貼政策，預計后續(xù)其他城市將會陸續(xù)跟進。

（3）財政金融齊發(fā)力，多部門協(xié)同形成政策合力。

提振消費是一項系統(tǒng)性工程，自然離不開各個部門的政策協(xié)同發(fā)力。對此，《方案》中特別提到，要“加強促消費政策協(xié)同聯(lián)動。改革完善促進消費體制機制，健全和用好宏觀政策取向一致性評估工作機制，加強財稅、金融、產(chǎn)業(yè)、投資等政策與消費政策的協(xié)同，促進同向發(fā)力、形成合力，構建更加有利于促消費的政策體系?！?/p>

財政方面，除了在各方面加大財貼力度外，《方案》還明確“中央預算內投資等加力支持教育醫(yī)療、技能培訓、養(yǎng)老托育、文旅體育等領域項目建設，補齊公共服務短板”，如此既可以提高非政府部門的收入和盈利，也創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，繼而轉化為未來的消費增長。

金融方面，《方案》強調“鼓勵金融機構在風險可控前提下加大個人消費貸款投放力度”，“對符合條件的個人消費貸款和消費領域的服務業(yè)經(jīng)營主體貸款給予財政貼息”，這些措施不僅可以更好地滿足各類主體多樣化的資金需求，還能通過杠桿效應來放大消費的提振效果。

當然，《方案》中還有諸多亮點，篇幅所限不再贅述。

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需要指出的是，在政策的發(fā)力下，資本市場上消費板塊價值重估的大門正在打開。

市場普遍認為，過去幾年由于我國居民資產(chǎn)負債表的持續(xù)走低，致使大眾消費能力和意愿不斷下降，社零增速從疫情前的8%左右回落至2024年的3.5%。而內需疲軟、消費不振的現(xiàn)實，也在很大程度上壓制著消費板塊的估值修復。

不過就2025年來看，消費板塊必然是資本市場繞不開的一環(huán)。尤其是考慮到隨著特朗普時隔四年后的重新入主白宮，其捉摸不定的行事風格以及“關稅大棒”的左右揮舞，勢必會對我國外需造成較大擾動，如此便在客觀上強化了我國提振內需的緊迫性和必要性。

而此次《方案》的發(fā)布，可謂直面社會關切，給出了切實解決擴大消費難點和堵點的方案，兼顧消費能力、消費意愿、供給質量、消費環(huán)境、政策協(xié)同等維度全面發(fā)力，標志著我國消費政策的全面性升級與創(chuàng)新，也再次突顯出中央對全面提振消費的決心和重視。按照市場機構估算，在一攬子消費政策的支撐下，2025年社零增速有望實現(xiàn)4.8%左右的增長，較去年提升1.3個百分點，成為應對外部風險的重要“壓艙石”。

上述邏輯反映到資本市場上，便是大消費板塊有望在2025年得到反復表現(xiàn)的機會，特別是經(jīng)歷了此前的階段性調整后，大消費板塊的性價比優(yōu)勢再度凸顯，諸如白酒、醫(yī)美、食品飲料等板塊都處在低估值區(qū)間，對于資金來說無疑是具有吸引力的。

具體配置方面，建議圍繞板塊中的優(yōu)質核心資產(chǎn)、彈性較大且更容易受到政策支撐的可選消費品類，以及業(yè)績明顯改善類的品種來逢低布局并耐心持有，相信可以獲得較為理想的投資回報。